這是個(gè)叛逆的時(shí)代，一切都不按常理出牌，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行“偏離共識(shí)”的核心特征未見(jiàn)消退，反而得到強(qiáng)化。危機(jī)把全球經(jīng)濟(jì)從不穩(wěn)定的單極世界中警醒，但2012年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)最大的現(xiàn)實(shí)，卻是“西退東進(jìn)”后繼乏力，甚至一定程度上被“西進(jìn)東退”所取代，新興市場(chǎng)依舊保有相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)增速，但發(fā)達(dá)國(guó)家、特別是美國(guó)的變化趨勢(shì)更為積極，多元化正在“逆潮”!這并非歷史倒退，也不是短期偶然，而是危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)曲折前行過(guò)程中的一種階段性必然。
國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)組織(IMF)本周一公布了最新世界經(jīng)濟(jì)展望更新報(bào)告�？傮w感覺(jué)，2014年的全球經(jīng)濟(jì)喜憂參半�？上驳氖�，漲潮似乎已經(jīng)開(kāi)始，在2012年至2013年連續(xù)8次調(diào)降全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期之后，IMF這次終于預(yù)期上調(diào);可憂的是，更新后的數(shù)據(jù)和報(bào)告，進(jìn)一步確定了一個(gè)事實(shí)，這是個(gè)叛逆的時(shí)代，一切都不按常理出牌，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行也是如此，“偏離共識(shí)”的核心特征未見(jiàn)消退，反而得到強(qiáng)化。
從整體看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大的共識(shí)就是“多元化”。幾乎所有人在分析危機(jī)時(shí)，都會(huì)將冷戰(zhàn)后單極世界的內(nèi)在失衡和美國(guó)霸權(quán)的不穩(wěn)定性視作根源性風(fēng)險(xiǎn)，因此，從單極走向多元，被理所當(dāng)然地視作解救危機(jī)的良藥和毋庸置疑的發(fā)展方向。2008年以來(lái)的現(xiàn)實(shí)似乎也驗(yàn)證了多元化的勢(shì)所必然，新興市場(chǎng)快速崛起，發(fā)達(dá)國(guó)家蟄伏調(diào)整，“西退東進(jìn)”不斷改變著整個(gè)世界的力量對(duì)比。
盡管筆者并不質(zhì)疑多元化的長(zhǎng)期方向，也不懷疑多元化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是有益的，但需要強(qiáng)調(diào)的是，世界發(fā)展不以人的意志為轉(zhuǎn)移，好事既不必然發(fā)生，更不一定立刻發(fā)生。危機(jī)把全球經(jīng)濟(jì)從不穩(wěn)定的單極世界中警醒，但這并不意味著危機(jī)后的多元化世界是真實(shí)的存在、不變的未來(lái)。而這，恰是2012年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)最大的現(xiàn)實(shí)，“西退東進(jìn)”后繼乏力，甚至一定程度上被“西進(jìn)東退”所取代，新興市場(chǎng)依舊保有相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)增速，但發(fā)達(dá)國(guó)家、特別是美國(guó)的變化趨勢(shì)明顯更為積極，多元化正在“逆潮”!
而2014年初IMF的最新報(bào)告確定的事實(shí)是，這一“逆潮”還將延續(xù)。IMF一邊將發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速較上次預(yù)測(cè)提升0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.2%，另一邊維持對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)5.1%的增速預(yù)測(cè)，兩相作用，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)的增速差距縮小至2.9個(gè)百分點(diǎn)，近11年來(lái)首次低于3個(gè)百分點(diǎn)。在2009年危機(jī)高潮階段，新興市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先幅度一度高達(dá)6.5個(gè)百分點(diǎn)，2003-2013年間的平均領(lǐng)先幅度也有4.78個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，新興經(jīng)濟(jì)體崛起正在弱化，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要貢獻(xiàn)和引領(lǐng)作用在進(jìn)一步強(qiáng)化。
看此情形，筆者以為，多元化的逆潮已從“短期反�，F(xiàn)象”升級(jí)為“中期現(xiàn)實(shí)趨勢(shì)”。站在2014年的起點(diǎn)，現(xiàn)在需要做的，是正視并細(xì)致思考多元化逆潮大戲的劇本。
全球經(jīng)濟(jì)多元化的逆潮大戲有美國(guó)與新興市場(chǎng)兩大主角構(gòu)成。
雖然次貸危機(jī)后美國(guó)發(fā)生了幾十年來(lái)首次全局性衰退，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)在危機(jī)廢墟上的重生速度超出了世人想象。2011年末，當(dāng)大多數(shù)市場(chǎng)人士還在擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入第二個(gè)“大蕭條”式的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯期時(shí)，筆者就基于數(shù)據(jù)挖掘率先提出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)“周期性領(lǐng)跑”的判斷，隨后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)逐步走強(qiáng)，不斷超出預(yù)期，呈現(xiàn)出王者回歸的態(tài)勢(shì)。應(yīng)該說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)回歸的認(rèn)識(shí)經(jīng)歷了一個(gè)后知后覺(jué)、從懷疑到肯定的過(guò)程。從新聞報(bào)道看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直麻煩不斷、危機(jī)四伏，2011年8月的美債危機(jī)、2012年末的財(cái)政懸崖、2013年10月的政府停擺，均鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，一定程度上掩蓋了藏在數(shù)據(jù)中的基本面走強(qiáng)信息。直到2013年10月，政府停擺和債務(wù)上限鬧劇再度有驚無(wú)險(xiǎn)獲得解決，美聯(lián)儲(chǔ)于12月正式啟動(dòng)了QE退出，市場(chǎng)才最終肯定了美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇是全球“最穩(wěn)定、最具確定性”的事情。
2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后，新興市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出“風(fēng)景這邊獨(dú)好”的態(tài)勢(shì)，危機(jī)不僅沒(méi)有帶來(lái)明顯創(chuàng)傷，反而成就了新興市場(chǎng)脫鉤崛起的無(wú)上榮光：新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家;新興市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)加速了國(guó)際并購(gòu)的步伐，躋身于全球領(lǐng)先行列，并最終摘得了國(guó)際千家大銀行排名的桂冠;新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)金融地位也由此顯著提升，在全球經(jīng)濟(jì)秩序重建、國(guó)際貨幣體系改革中的話語(yǔ)權(quán)不斷增強(qiáng);新興市場(chǎng)的自信心也大幅增強(qiáng)，甚至一度出現(xiàn)了“新興市場(chǎng)救助歐美”的言論。但高峰的背后，往往是懸崖，2012年之后的趨勢(shì)演化表明，本次危機(jī)是個(gè)完整的閉環(huán)，不存在完全屏蔽于危機(jī)沖擊之外的“世外桃源”。新興市場(chǎng)一時(shí)間的“脫鉤增長(zhǎng)”只是假象，外部沖擊和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的威力最終滯后顯現(xiàn)，新興市場(chǎng)自2012年起步入增速放緩的下行通道，少部分邊緣國(guó)家甚至于2013年發(fā)生金融危機(jī)，并給新興市場(chǎng)整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景蒙上了陰影。
歐洲和日本是全球經(jīng)濟(jì)多元化逆潮大戲的配角。和2012年以來(lái)如火如荼的美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇和吸引眼球的新興市場(chǎng)整體下滑相比，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有呈現(xiàn)出明顯的上行或下行態(tài)勢(shì)，而是處于一種掙扎和震蕩之中。不過(guò)，值得強(qiáng)調(diào)的是，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)始終是全球經(jīng)濟(jì)的重要部分，現(xiàn)階段不是主角，并不意味著他們永遠(yuǎn)都是配角。事實(shí)上，2013年以來(lái)，歐洲和日本都在發(fā)生大變化，歐債危機(jī)演化漸趨平穩(wěn)，歐洲經(jīng)濟(jì)也于年中走出衰退陰霾;日本經(jīng)濟(jì)則變成了前所未有的政策試驗(yàn)田，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)引發(fā)了國(guó)際輿論無(wú)數(shù)熱議，在一段時(shí)間的努力之后，日本也初露走出長(zhǎng)期通縮陰霾的端倪。未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)多元化的逆潮能持續(xù)多久，一定程度就取決于歐、日經(jīng)濟(jì)這些大變化的后續(xù)走向。
人們總以為，叛逆是一時(shí)的，隨著時(shí)日流轉(zhuǎn)，叛逆的經(jīng)濟(jì)世界總會(huì)走上那條宿命的必由之路;然而，真正需要改變的，不是市場(chǎng)已做出的選擇，而是人們看待叛逆的方式。多元化的逆潮并非歷史倒退，也不是短期偶然，而是危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)曲折前行過(guò)程中的一種階段性必然。在“西進(jìn)東退”取代“西退東進(jìn)”結(jié)構(gòu)趨勢(shì)演變過(guò)程中，美國(guó)去風(fēng)險(xiǎn)和新興加杠桿的對(duì)比、美國(guó)折返跑戰(zhàn)略的成功、美元堰塞湖的形成、新興市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的缺失等一系列因素都給多元化的逆潮提供了有力解釋。只有找到逆潮的趨勢(shì)動(dòng)因所在，才能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)演化保有理性預(yù)判，才能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)走之路形成更清醒的認(rèn)識(shí)。唯有拋棄愿景、質(zhì)疑共識(shí)、尊重現(xiàn)實(shí)、挖掘數(shù)據(jù)、正視本原、尋找邏輯，才能從偶然中發(fā)現(xiàn)必然，從逆潮中體味方向。