人民幣兌美元中間價(jià)上周五報(bào)6.1176，即期匯率收盤(pán)報(bào)6.0914，兩者創(chuàng)下為2014年內(nèi)新低。人民幣兌美元即期匯率已四連跌了，盤(pán)中最低報(bào)6.0930，較前周收盤(pán)價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)到0.43%。這樣的跌幅對(duì)于多數(shù)國(guó)際貨幣來(lái)講實(shí)屬正常，而人民幣匯率是被中國(guó)央行嚴(yán)格限制、被牢牢掌控在2%。至5%。內(nèi)的，0.43%的幅度應(yīng)是歷史鮮見(jiàn)的劇烈下挫了。
自從中國(guó)2005年實(shí)行人民幣匯率改革以來(lái)，人民幣累計(jì)升值已超過(guò)33%。被嚴(yán)重高估是不爭(zhēng)的事實(shí)。這自然吸引了全球所謂的“熱錢(qián)”涌入中國(guó)市場(chǎng)，尋求從這種漲勢(shì)中謀利。由于民幣還不是國(guó)際貨幣，在自由兌換與對(duì)外貨幣的匯率上，被最嚴(yán)厲地管制。所以，人民幣在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期出現(xiàn)大幅升值，再正常不過(guò)。然而，近兩年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已告別了高增長(zhǎng)，在缺乏升值基礎(chǔ)的情況下，人民幣持續(xù)升值，成為全球新興經(jīng)濟(jì)體24個(gè)國(guó)家唯一沒(méi)有貶值的貨幣，顯然并不合情合理。
由于勞動(dòng)力成本上升以及人民幣升值削弱了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)的出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度已不及過(guò)去，今年1月進(jìn)出口均較2013年同期增長(zhǎng)大約10%，2月新出口訂單是PMI構(gòu)成中唯一出現(xiàn)改善的指標(biāo)，而整體新訂單、采購(gòu)量、支付價(jià)格和就業(yè)指標(biāo)均呈加劇現(xiàn)疲弱的趨勢(shì)。更重要的一點(diǎn)，一項(xiàng)衡量中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)的主要指標(biāo)在2月下滑：中國(guó)匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PWI)初值為48.3，低于1月49.5。該指數(shù)高于50表明制造業(yè)較前月擴(kuò)張，低于50表明制造業(yè)萎縮。而該指數(shù)延續(xù)1月的下滑趨勢(shì)并創(chuàng)下7個(gè)月以來(lái)的最新低點(diǎn)，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)2013年出現(xiàn)的乏力之勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)。
在G20國(guó)家中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是質(zhì)量比較初級(jí)的一種發(fā)展模式;一方面，我們通過(guò)萬(wàn)億級(jí)的出口退稅支持出口，另一方面，又通過(guò)全球最高的稅收(含關(guān)稅、增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅)將很多國(guó)外產(chǎn)品攔住在境外。而凡是在中國(guó)降低稅收的領(lǐng)域，國(guó)外產(chǎn)品就能輕松占領(lǐng)市場(chǎng)。鑒于出口競(jìng)爭(zhēng)力下降和實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振的狀況，一旦樓市泡沫破滅，外資大量撤退，政府決策層必然要?jiǎng)訁R率。但如果采取人民幣貶值來(lái)促進(jìn)出口，提振經(jīng)濟(jì)，將可能帶來(lái)本末倒置的以下結(jié)果：
其一，當(dāng)前抑制出口的主要因素是全球經(jīng)濟(jì)衰退和外需疲軟而并非匯率，因此人民幣貶值并不能有效地解決當(dāng)前的出口問(wèn)題;其二，主動(dòng)貶值或?qū)?lái)市場(chǎng)對(duì)人民幣的貶值預(yù)期，遂導(dǎo)致資金大量外流，這對(duì)當(dāng)前中國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需極為不利;其三，長(zhǎng)期靠出口創(chuàng)匯來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量沒(méi)有任何幫助。因此，通過(guò)讓人民幣貶值來(lái)提振出口，實(shí)質(zhì)上是通過(guò)補(bǔ)貼出口部門(mén)來(lái)補(bǔ)貼外國(guó)消費(fèi)者，或?qū)⑦M(jìn)一步傷及長(zhǎng)期不振的內(nèi)需。
有分析認(rèn)為，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)若能增長(zhǎng)7%，就已相當(dāng)不錯(cuò)了，關(guān)鍵要提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，步入良性循環(huán)發(fā)展之路;若是繼續(xù)增長(zhǎng)8%以上，那今后可能就再也沒(méi)有轉(zhuǎn)軌的機(jī)遇了，而這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的必由之路。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌、轉(zhuǎn)型，未來(lái)進(jìn)入5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期是無(wú)法阻擋的選擇，但若在未來(lái)3至5年內(nèi)就進(jìn)入這個(gè)周期，將令中國(guó)經(jīng)濟(jì)成本無(wú)法平衡而導(dǎo)致災(zāi)難。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著下行壓力將會(huì)持續(xù)一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，預(yù)計(jì)今年一、二季度GDP增幅將分別回落至7.5%和7.1%。為此，清華大學(xué)教授、前央行貨幣政策顧問(wèn)李稻葵提醒說(shuō)，國(guó)人需要為經(jīng)濟(jì)增速較低做好準(zhǔn)備。
將經(jīng)濟(jì)下滑歸結(jié)為人民幣貶值，顯然是不客觀和不現(xiàn)實(shí)的。不過(guò)，人民幣持續(xù)貶值的后果確實(shí)難料。從好的地方說(shuō)，可降低中國(guó)低端產(chǎn)業(yè)的成本，促進(jìn)出口;從壞的地方說(shuō)，各種以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)(如房地產(chǎn)的債務(wù)、對(duì)賭協(xié)議等)會(huì)有較大的違約風(fēng)險(xiǎn)，甚至有引爆中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可能。
人民幣持續(xù)貶值，需要進(jìn)口的一些大宗商品，如石油、鐵礦石、食油、大豆、糧食等會(huì)價(jià)格升高，這將直接導(dǎo)致通脹，進(jìn)口的石油、鐵礦石、木材、糧食等資源性物資都以美元結(jié)算，換算成人民幣就會(huì)更貴。上游物資漲價(jià)，必然牽動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。
中國(guó)今天是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，最大的新興經(jīng)濟(jì)體。自2010年以來(lái)，中國(guó)對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)25%。假如未來(lái)人民幣進(jìn)入貶值周期，將對(duì)全球市場(chǎng)特別是24個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。要知道，今年1至10月是美國(guó)退出QE的關(guān)鍵期，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣都進(jìn)入了貶值周期，在通脹上升、基準(zhǔn)利息加息的預(yù)期下，人民幣再開(kāi)始貶值，沒(méi)人能預(yù)料會(huì)出現(xiàn)什么結(jié)果，因?yàn)闅v史上從來(lái)沒(méi)有這樣的先例。
過(guò)去十年，“入世”以后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，推動(dòng)了鐵礦石、銅等大宗商品價(jià)格飆漲，并迎來(lái)超級(jí)景氣周期，澳大利亞、巴西、秘魯?shù)葒?guó)是其中的最大受益者。如果未來(lái)人民幣匯率進(jìn)入貶值周期，影響最大也將是主要大宗商品出口國(guó)，尤其是澳大利亞、巴西、秘魯?shù)葒?guó)。去年中國(guó)進(jìn)出口總值首次突破4萬(wàn)億美元，位列全球貿(mào)易第一。作為外貿(mào)大國(guó)，未來(lái)人民幣匯率若進(jìn)入貶值周期，蒙古、韓國(guó)及東盟十國(guó)周邊國(guó)家必將大受沖擊。