美聯(lián)儲(chǔ)日前公布的最近一次會(huì)議紀(jì)要顯示，隨著美國(guó)失業(yè)率向6.5%的加息參考值靠近，美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍同意很快有必要對(duì)“前瞻性指引”進(jìn)行調(diào)整。從美聯(lián)儲(chǔ)官員最近表態(tài)來看，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)效仿英國(guó)央行，放棄失業(yè)率與利率政策掛鉤的做法，引入更多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來綜合考量加息時(shí)機(jī)。
所謂“前瞻性指引”，是指央行對(duì)未來利率政策走向給出一些語言暗示或承諾來引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)最近一次調(diào)整“前瞻性指引”是在2012年12月，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率與美國(guó)通脹率和失業(yè)率掛鉤，宣布在通脹率低于2.5%和失業(yè)率高于6.5%之前不會(huì)加息。英國(guó)央行于2013年8月效仿了美聯(lián)儲(chǔ)的做法，承諾在通脹和金融市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定的前提下，將維持0.5%的超低利率直至英國(guó)失業(yè)率降至7%以下。
然而，令美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行尷尬的是，兩國(guó)失業(yè)率的下降速度大幅快于兩國(guó)央行預(yù)期，已迫近加息的參考門檻線，而兩國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度與央行目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)，仍然需要寬松貨幣政策的支持。這意味著兩國(guó)央行迫切需要對(duì)現(xiàn)行“前瞻性指引”進(jìn)行調(diào)整。
在今年1月底的貨幣政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)官員就此進(jìn)行了熱烈討論。最近公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，由于美國(guó)失業(yè)率已降至6.6%，美聯(lián)儲(chǔ)官員一致認(rèn)為需要很快調(diào)整“前瞻性指引”，以便向外界提供在失業(yè)率跨過6.5%的門檻線后美聯(lián)儲(chǔ)如何調(diào)整聯(lián)邦基金利率的信息。
對(duì)于新的“前瞻性指引”采取何種形式，美聯(lián)儲(chǔ)官員提出了一系列意見，但還未達(dá)成一致。一些官員希望延續(xù)目前設(shè)置的量化參考指標(biāo)的做法，一些官員則希望采用定性描述的方式，對(duì)通脹、金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)或美聯(lián)儲(chǔ)自身經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)行更多考慮。
從美聯(lián)儲(chǔ)官員最近的表態(tài)來看，借鑒英國(guó)央行做法，拋棄量化參考指標(biāo)，引入更多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)利率政策的“前瞻性指引”進(jìn)行定性描述正贏得越來越多官員的支持。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫近期在美國(guó)會(huì)眾議院作證時(shí)，也強(qiáng)調(diào)不能單靠失業(yè)率來衡量就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)，而要考慮一系列就業(yè)市場(chǎng)指標(biāo)。在去年3月份的一次公開演講中，她曾列出了評(píng)估美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)前景的5項(xiàng)指標(biāo)，包括失業(yè)率、就業(yè)崗位增長(zhǎng)、雇傭率、離職率和總體經(jīng)濟(jì)增速。這些指標(biāo)很可能會(huì)被納入美聯(lián)儲(chǔ)新的“前瞻性指引”。
美聯(lián)儲(chǔ)將于3月18日至19日召開下一次貨幣政策例會(huì)，屆時(shí)耶倫將召開上任后的首次新聞發(fā)布會(huì)，或許也會(huì)宣布就“前瞻性指引”進(jìn)行調(diào)整。