昨天（26日），人民幣對(duì)美元中間價(jià)繼續(xù)下探，至6.1192元。而25日，人民幣對(duì)美元匯率更是暴跌0.46%，創(chuàng)近三年多以來(lái)的最大單日跌幅。2014年以來(lái)，人民幣累計(jì)貶值1.2%，現(xiàn)在看來(lái)，這足以讓去年底各界預(yù)期的人民幣“破6進(jìn)5”預(yù)期成空，甚至人民幣貶值浪潮來(lái)臨的觀(guān)點(diǎn)，也開(kāi)始甚囂塵上。
確實(shí)，目前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)宣布逐步退出量化寬松政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)亦在穩(wěn)健復(fù)蘇。而今年以來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)，很多國(guó)家的貨幣遭遇大幅貶值。整體上，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體正在經(jīng)歷一場(chǎng)局部的資本外逃危機(jī)。受此外圍市場(chǎng)的影響效應(yīng)，人民幣其實(shí)也面臨著資本外流的風(fēng)險(xiǎn)，這是最近人民幣連續(xù)下跌的宏觀(guān)背景。
不過(guò)，就貨幣基本面情況來(lái)看，目前的人民幣連跌趨勢(shì)難以形成，只不過(guò)是暫時(shí)現(xiàn)象，并且也符合央行進(jìn)一步擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間的政策初心。
首先，中國(guó)仍然保持著巨額的經(jīng)常賬戶(hù)順暢，外商直接投資數(shù)據(jù)也一直比較穩(wěn)定，這二者足以支撐人民幣持續(xù)升值的大趨勢(shì)。再者，今年的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，本幣貶值只能進(jìn)一步?jīng)_擊脆弱的經(jīng)濟(jì)信心，央行穩(wěn)定本幣的動(dòng)機(jī)十足。而坐擁近4萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備的央行，也的確具備穩(wěn)住匯率的能力。最后，從NDF(無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易)市場(chǎng)來(lái)看，人民幣遠(yuǎn)期匯率跌幅沒(méi)有即期市場(chǎng)這么嚴(yán)重，這暗示著近期的貶值程度已經(jīng)觸及下跌的邊界，貶值趨勢(shì)即將結(jié)束。
因此，可以說(shuō)，近期的人民幣連跌不足為懼，關(guān)鍵的問(wèn)題是，宏觀(guān)當(dāng)局只需進(jìn)一步把握住穩(wěn)健的貨幣政策、匯率政策，讓人民幣匯率往市場(chǎng)化改革方向再進(jìn)一步，而不能是像過(guò)往那樣，只是單邊的升值。有升有貶才應(yīng)該是匯率常態(tài)。歷經(jīng)十多年之后，人民幣匯率如果依然只是數(shù)字的由大變小這么簡(jiǎn)單，各方繼續(xù)沿用“單邊必然升值”的邏輯來(lái)理解，那么中國(guó)將在既以形成的匯率困局中，永遠(yuǎn)無(wú)法走出來(lái)。
而對(duì)于盤(pán)旋于中國(guó)經(jīng)濟(jì)上空的看跌氛圍，我們當(dāng)然也得高度重視。看空者，看到的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各種風(fēng)險(xiǎn)，不管是地方債的償債高峰期的到來(lái)，還是資產(chǎn)泡沫的可能見(jiàn)頂，貨幣擴(kuò)張周期的終結(jié)，這些因素都確實(shí)關(guān)乎今年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，最終也決定了人民幣漲跌的命運(yùn)。面對(duì)諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，宏觀(guān)政策更需積極作為，讓長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)沉疴，盡可能地釋放出來(lái)。如此，人民幣匯率才可能穩(wěn)定漲跌。