最近有幾件與上市公司再融資相關的事情，讓市場不能不對上市公司再融資政策重新予以審視。
第一件事情是優(yōu)先股制度的制定工作目前基本完成。優(yōu)先股是上市公司新的再融資工具，堪稱是上市公司再融資的利器，它甚至可以讓上市公司在股市低迷的情況下，仍然可以通過優(yōu)先股達到再融資的目的。而根據(jù)證監(jiān)會主席肖鋼在參加今年“兩會”時透露，優(yōu)先股將“很快推出”，其中，公開發(fā)行部分選擇在上證50指數(shù)成分股中試點。隨后在3月14日證監(jiān)會例行召開的新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人張曉軍也表示，《優(yōu)先股試點管理辦法》制定工作目前基本完成，一旦確定會對外公布。這就意味著優(yōu)先股離市場已經(jīng)是近在咫尺了。
第二件事情是創(chuàng)業(yè)板再融資方案的起草已經(jīng)結束。深交所總經(jīng)理宋麗萍在出席“兩會”記者見面會時稱，創(chuàng)業(yè)板再融資制度是由證監(jiān)會組織、深交所參與制定的，目前已基本完成，會很快推出。姚剛副主席也證實了宋麗萍的這一說法。姚剛表示，沒有再融資機制的市場是一個不健全的市場，目前證監(jiān)會已經(jīng)就創(chuàng)業(yè)板再融資制度的設計，相關法規(guī)規(guī)章的起草已經(jīng)基本結束，希望能夠在較快的時間推出。這也意味著創(chuàng)業(yè)板公司的股權融資很快將拉開帷幕。
第三件事情就是上交所理事長桂敏杰在出席“兩會”記者見面會時也表示，將積極推進簡化再融資審批程序。
上述三件事情，均指向上市公司再融資。如果三件事情兌現(xiàn)，這無形之中將進一步加劇上市公司再融資的壓力，同時也倒逼上市公司再融資政策的進一步完善。畢竟在現(xiàn)行的再融資政策下，再融資已經(jīng)給股市帶來了巨大的壓力。如2013年股市實現(xiàn)再融資金額高達近3700億元，而當年推出定向增發(fā)再融資計劃的公司就超過500家，擬融資額超過8000億元。而截至上周末，今年已有逾百家上市公司公布了增發(fā)預案，計劃融資超過1400億元，較去年同期增長了五成多。因此，在這種情況下，如果優(yōu)先股殺到，創(chuàng)業(yè)板再融資開閘，再融資審批程序簡化，難免上演再融資洪水滔天的一幕，給股市帶來巨大的沖擊。
如何減輕再融資給股市帶來的沖擊，同時又能滿足上市公司合理的再融資要求?以筆者拙見，至關重要的一點，就是要通過對上市公司再融資政策的統(tǒng)一規(guī)范，讓上市公司再融資告別圈錢做法，使上市公司的再融資變成一種理性融資。
首先是要對上市公司再融資的規(guī)模予以限制，避免上市公司盲目融資，盲目擴張，既損害股市，同時又危害公司的健康發(fā)展。在這個問題上，可以借鑒優(yōu)先股的規(guī)定，上市公司一次再融資的規(guī)模，不超過普通股股份總數(shù)的50%、籌資額不超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%等。不論是優(yōu)先股融資、還是定向增發(fā)融資、或是公開增發(fā)融資，以及配股融資，都應以此規(guī)定約束。杜絕上市公司在再融資問題上“蛇吞象”的做法。
其次是要對上市公司的盈利指標提出要求。比如規(guī)定，最近3個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%�？鄢墙�(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。同時規(guī)定，最近24個月內曾實施再融資的，不存在發(fā)行當年營業(yè)利潤比上年下降50%以上的情形。此外，前次募資項目盈利不及原計劃80%的，自該項目正式投產(chǎn)之日起3年內不得再融資。上市公司控股股東對公司實施重組需要進行定向增發(fā)的，不受盈利指標約束。
其三就上市公司有投資理財資金的，在投資理財資金收回之日起兩年內不得進行再融資。同時，上市公司有變更募集資金用途現(xiàn)象的，在該批募集資金使用完畢后的3年內不得進行再融資。以此鼓勵上市公司更多地把資金用在主營業(yè)務上，同時認真選擇募資項目，慎重進行再融資。
此外就是把上市公司再融資金額與上市公司給予公眾投資者的現(xiàn)金分紅金額結合起來。上市公司當次再融資總額(包括可轉換優(yōu)先股、定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股等)不得超過前次募資以來上市公司給予公眾投資者現(xiàn)金分紅金額的兩倍。避免上市公司重融資輕回報的事情繼續(xù)在A股市場上演。