據(jù)報(bào)道，管理層正在推動(dòng)新股上市首日熔斷機(jī)制在14時(shí)30分自動(dòng)恢復(fù)交易。本欄認(rèn)為新股上市首日應(yīng)該盡可能地促進(jìn)大量成交，使換手率盡可能高，實(shí)現(xiàn)完全的自由定價(jià)。如允許新股上市首日實(shí)施T+0，不設(shè)漲跌停板。允許新股一天的瘋狂，將能換來后面盡可能多的理性。

　　現(xiàn)在A股市場進(jìn)入一個(gè)誤區(qū)，似乎A股上市首日換手率越低越好，80%甚至90%的高換手率好像就是首日爆炒，就算真的無法避免中簽股份賣出股票，也要裝模作樣地把這一進(jìn)程推后，分為幾天讓中簽新股出籠，還美其名曰限制新股炒作，保護(hù)中小投資者的利益。

　　真的是這樣嗎?首日不允許充分交易的新股上市，中小投資者根本買不到廉價(jià)股票，等到漲停板打開，投資者能買到了，也成為高位套牢盤。所以本欄認(rèn)為，新股上市首日的半市場化交易，不僅讓投資者失去了炒新的獲利可能，而且給網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者提供了大量的出貨對手盤，長此以往，這個(gè)副作用將會(huì)鯨吞中小散戶的巨大財(cái)富。

　　本欄認(rèn)為，相比機(jī)構(gòu)投資者，中小散戶的優(yōu)勢僅在于轉(zhuǎn)向靈活，那么新股首日中小散戶和機(jī)構(gòu)投資者的博弈，就應(yīng)該盡可能地發(fā)揮中小散戶靈活的優(yōu)勢。機(jī)構(gòu)投資者可以自己給新股定價(jià)，然后再賣出庫存的新股，中小投資者則沒有這個(gè)便利條件。于是本欄建議，新股上市首日實(shí)行T+0的交易制度，不設(shè)漲跌停板，那么一天的交易下來，新股換手率很可能會(huì)超過100%，但這不僅不是壞事，還是一件喜事。

　　新股上市首日自由競價(jià)，可以理解為新股戰(zhàn)略投資者的重新認(rèn)定。通過網(wǎng)下配售新股的，未必能拿太長時(shí)間，通過二級(jí)市場買入的，或許才是準(zhǔn)備“八年抗戰(zhàn)”的。上市首日，讓原始賣家、戰(zhàn)略買家和投資客充分博弈。最后的結(jié)果很可能有兩個(gè)：一是，戰(zhàn)略買家買走了絕大多數(shù)的股票，未來股價(jià)進(jìn)入長期的上升通道;另一個(gè)就是投機(jī)客買走了太多的股票，未來股價(jià)出現(xiàn)逐級(jí)下跌的走勢。

　　激情過后將會(huì)歸于平靜，不管是哪種情況，新股首日交易都能完成其應(yīng)有的換手。當(dāng)然，如果一家新股既沒有足夠的投機(jī)客進(jìn)場，也沒有很多戰(zhàn)略買家買入，那么這個(gè)股票也有可能破發(fā)，如此上市幾百家新股，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)必然大幅增強(qiáng)，未來的注冊制也將能夠順利推出。