近日國務(wù)院常務(wù)會議提出由國家開發(fā)銀行成立專門機(jī)構(gòu)，實(shí)行單獨(dú)核算，采取市場化方式發(fā)行住宅金融專項(xiàng)債券，重點(diǎn)用于支持棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)工程建設(shè)。這一政策性金融機(jī)構(gòu)的建立，短期有望增加棚戶區(qū)改造及基建投資的資金來源，而鑒于棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施是新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要內(nèi)容，它的發(fā)展也將為我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)助力。
拓寬城鎮(zhèn)化建設(shè)籌資渠道
新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃已出，但是對于很多地方政府來說，規(guī)劃落實(shí)中遇到的最大難題是資金缺乏。如國家開發(fā)銀行曾預(yù)計(jì)，未來3年我國城鎮(zhèn)化投融資資金需求量將達(dá)25萬億元;財(cái)政部預(yù)計(jì)到2020年，城鎮(zhèn)化帶來的投資需求約為42萬億元。傳統(tǒng)的依賴政府財(cái)政及融資平臺負(fù)債融資顯然已經(jīng)沒有多大的空間。
這次中央決定由國家開發(fā)銀行成立專門機(jī)構(gòu)，以發(fā)行住宅金融專項(xiàng)債券的方式籌集資金，可以較快地實(shí)現(xiàn)政策目的。由國開行下屬機(jī)構(gòu)發(fā)行的住宅金融專項(xiàng)債券將具有準(zhǔn)國家信用，融資成本低，融資期限可以較長，也就更能夠滿足建設(shè)及受益期限都較長、且盈利性質(zhì)不強(qiáng)的各類棚戶區(qū)及基建投資的需求。
另一方面，這項(xiàng)舉措也有別于國開行過去的資金使用方式，有利于約束資金使用方的道德風(fēng)險(xiǎn)，促使資金的高效使用。
為市政債發(fā)行創(chuàng)造條件
雖然住宅金融專項(xiàng)債券一定程度上能紓解城鎮(zhèn)化資金困局，但仍不應(yīng)成為城鎮(zhèn)化建設(shè)資金的主要來源。因?yàn)閷τ谌谫Y方來說，該債券融資具有準(zhǔn)國家信用，各地自然有著借用國家信用為當(dāng)?shù)鼗?xiàng)目融資的沖動，這樣本應(yīng)由地方承擔(dān)的負(fù)債也就轉(zhuǎn)移到中央層面。對于投資人來說，有了國家信用的擔(dān)保，他們謹(jǐn)慎選擇基建項(xiàng)目的動力也將下降，市場對于融資方的約束也就難以發(fā)揮作用。
因此，專項(xiàng)債券的資金使用僅服務(wù)于國家戰(zhàn)略、資金運(yùn)用保本微利的開發(fā)性金融領(lǐng)域，這也意味著初期僅有國家戰(zhàn)略重點(diǎn)扶持的重點(diǎn)工程可以受益。當(dāng)然，這也并不意味著未來專項(xiàng)債券發(fā)行的空間較小，實(shí)際上運(yùn)用合理的機(jī)制設(shè)計(jì)，專項(xiàng)債券發(fā)行還可以拓寬更廣的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)更多的政策目的�？梢砸�(guī)定專項(xiàng)債券發(fā)行不能是地區(qū)普惠制，只有那些債務(wù)披露情況比較透明、規(guī)范的地區(qū)才能夠獲得融資，這無疑可以促進(jìn)地方政府債務(wù)融資透明化、規(guī)范化，專項(xiàng)債券的資金償還一定程度上應(yīng)和地方財(cái)政掛鉤，這樣上市后形成的市場價格也將動態(tài)反應(yīng)地方債務(wù)的信用狀況。
考慮到以上條件也是今后市政債發(fā)行的制度基礎(chǔ)，有理由期待專項(xiàng)債券發(fā)行將在促成市政債發(fā)行條件成熟方面起到積極作用，而后者也將成為未來新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的主要資金來源。