昨日，博鰲亞洲論壇2014年年會(huì)開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在發(fā)表主旨演講時(shí)指出，我們不會(huì)為經(jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)而采取短期的強(qiáng)刺激政策，而是更加注重中長(zhǎng)期的健康發(fā)展，努力實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

　　大概是4萬(wàn)億的印象過(guò)于強(qiáng)烈，一些市場(chǎng)觀察人士總是覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)離開(kāi)刺激就不可想象。上周，國(guó)務(wù)院出臺(tái)三項(xiàng)措施，為小微企業(yè)減稅以及加大棚改、鐵路的投資，被視為穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)。國(guó)際唱空力量馬上宣布，忘了“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”吧，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)只有一個(gè)，那就是“刺激經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

　　說(shuō)實(shí)話(huà)，棚改和鐵路的投資，本來(lái)就在政府工作報(bào)告的范疇之內(nèi)，是按計(jì)劃行事，而不是突然增加的預(yù)算。因此，刺激是有的，只不過(guò)是微刺激和小規(guī)模刺激，而不是強(qiáng)刺激和大規(guī)模刺激。

　　在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，政府運(yùn)用財(cái)政貨幣手段，進(jìn)行反周期的對(duì)沖操作，是已經(jīng)習(xí)以為常的事情。我們不贊成4萬(wàn)億式的狂飆刺激，并不意味著連“井繩”也要怕。刺激是常態(tài)的，自由放任不現(xiàn)實(shí)，關(guān)鍵要刺激有“道”�？梢酝ㄟ^(guò)減稅刺激消費(fèi)，可以通過(guò)擴(kuò)大財(cái)政支出刺激投資。后者著重解決基礎(chǔ)設(shè)施的薄弱環(huán)節(jié)，而不是良幣劣幣一視同仁。對(duì)4萬(wàn)億的詬病正在于此。當(dāng)然，這個(gè)“道”還包括如何使得由政府主導(dǎo)的投資最大程度避免低效和浪費(fèi)。

　　決策層已經(jīng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展設(shè)置了上下限的區(qū)間，這是一個(gè)明白無(wú)誤的預(yù)期。只要在這個(gè)區(qū)間里，經(jīng)濟(jì)增速是有彈性的，觸及上下限則是要出手干預(yù)的。改革的環(huán)境不能太舒服了，否則沒(méi)有動(dòng)力去改;改革的環(huán)境也不能太差了，否則沒(méi)有力量去改。正是基于這樣的考慮，才設(shè)計(jì)了上下限。這時(shí)的刺激是一種底線(xiàn)刺激，而不是一種透支式的刺激。因此，其也不會(huì)是過(guò)剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能的狂歡和救命稻草，而是定向投資于民生工程，比如棚改，定向投資于戰(zhàn)略工程，比如鐵路和核電。至少在鐵路和核電這兩項(xiàng)上，共識(shí)是明確的，爭(zhēng)議只出現(xiàn)在要求更透明的投資過(guò)程。

　　貨幣政策保持定力不放水，這可能是去年“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”最受矚目的不刺激例子。但不刺激是戰(zhàn)略上的，戰(zhàn)術(shù)上要因時(shí)制宜，否則“錢(qián)荒”就會(huì)演變?yōu)橄到y(tǒng)性的金融危機(jī)。央行最后在“戰(zhàn)術(shù)”上不也創(chuàng)新了SLO(公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具)和SLF(常設(shè)借貸便利)來(lái)對(duì)銀行實(shí)行有節(jié)制的刺激嗎?還是那句話(huà)，去杠桿的方式不能是把杠桿一把撅斷。改革要是這么簡(jiǎn)單，就用得著“斷腕”和“刮骨”了。

　　在本屆中央政府期間，在李克強(qiáng)總理管理經(jīng)濟(jì)期間，我們相信，“強(qiáng)”式刺激是會(huì)有的，但“強(qiáng)刺激”出現(xiàn)的可能性幾乎為零。明確這一點(diǎn)，有助于我們更好地觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)，既看到穩(wěn)增長(zhǎng)的一面，也看到調(diào)結(jié)構(gòu)的一面。對(duì)于市場(chǎng)主體，則有助于他們丟掉幻想，戒掉“找市長(zhǎng)不找市場(chǎng)”的溫室習(xí)慣。