中信證券“兩融”(融資融券)業(yè)務(wù)遭到證監(jiān)會(huì)處罰，其中一條違規(guī)原因是給幾名客戶的融資融券業(yè)務(wù)展期。本欄記得，較早前國(guó)信證券、招商證券、海通證券、安信證券也曾被證監(jiān)會(huì)處罰，其中均涉及到給“兩融”客戶展期。本欄認(rèn)為，給客戶展期并不會(huì)增加新的風(fēng)險(xiǎn)，既然客戶有展期的需要，融資融券的業(yè)務(wù)規(guī)則是否可以做出適當(dāng)調(diào)整，允許為客戶展期。

　　根據(jù)現(xiàn)在的融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定，投資者融資融券單筆持有時(shí)間上限為半年，半年到期后，必須要還款或者還券�，F(xiàn)在的問(wèn)題是，投資者融資買入股票或者融券賣出股票半年之后，還希望繼續(xù)持有融資融券頭寸，不想平倉(cāng)，于是就出現(xiàn)了展期的需要。所謂展期，就是在投資者和券商均同意的情況下，延長(zhǎng)融資融券持有時(shí)間，如將原有的半年時(shí)間再增加半年，以達(dá)到投資者繼續(xù)持有的目的。但是根據(jù)目前的政策規(guī)定，此行為為違規(guī)。

　　其實(shí)投資者完全可以先賣出或者買回持股歸還借款或者借券，然后再重新使用融資融券業(yè)務(wù)買入或者賣出證券，從而達(dá)到變相展期的目的。但此舉一是增加交易成本，二是如果投資者資金量較大，還會(huì)造成二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)。不管兩者何種原因，允許投資者展期融資融券均有一定的好處。

　　融資融券展期業(yè)務(wù)并不會(huì)給市場(chǎng)增加新的投資風(fēng)險(xiǎn)。只要投資者持有的證券仍然屬于融資融券的標(biāo)的證券，只要投資者保證金仍然充足，只要借出資金或者借出證券的機(jī)構(gòu)仍然愿意繼續(xù)出借，那么展期就沒(méi)有任何問(wèn)題。既不會(huì)因?yàn)檎蛊诮o券商、投資者、借出方帶來(lái)新的投資風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)造成股票價(jià)格的異動(dòng)，故展期業(yè)務(wù)不僅可行，而且值得推進(jìn)。

　　現(xiàn)在惟一的問(wèn)題就是融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定不允許券商給客戶展期，但規(guī)定是根據(jù)融資融券初期時(shí)的市場(chǎng)情況制定的，當(dāng)時(shí)并沒(méi)有真實(shí)的展期問(wèn)題，也沒(méi)有人可以預(yù)見到投資者的展期需要，那么管理層能不能根據(jù)現(xiàn)在投資者的真實(shí)需要，在沒(méi)有增加新風(fēng)險(xiǎn)的情況下放行展期業(yè)務(wù)?有五家券商冒著被證監(jiān)會(huì)處罰的風(fēng)險(xiǎn)也要給客戶展期，是不是也說(shuō)明了投資者對(duì)展期的迫切需求呢?本欄認(rèn)為，交易制度應(yīng)該跟隨市場(chǎng)變化而變化。