●如果不及時進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，擺脫對房地產(chǎn)的依賴，屆時房地產(chǎn)泡沫破滅與人口危機全面爆發(fā)相疊加，將重創(chuàng)中國經(jīng)濟，使中國面臨經(jīng)濟大幅度滑坡和陷入中等收入陷阱及難以實現(xiàn)現(xiàn)代化的三重風(fēng)險。
●隨著資本市場各項制度建設(shè)的完善，股市將告別融資市，成為資源配置的重要場所，有望在今年底明年初，在滬市1500點附近構(gòu)筑實現(xiàn)中國夢的歷史大底。
樓市和股市都是十分重要的國計民生大事，也是當(dāng)前中國社會經(jīng)濟生活中的兩大焦點和難點問題，近年來呈現(xiàn)了一邊是火焰另一邊是海水的狀態(tài)。隨著中國改革轉(zhuǎn)型發(fā)展開啟新篇章，多年來一路高歌猛進(jìn)的樓市出現(xiàn)見頂下落現(xiàn)象，有望迎來拐點，樓市泡沫破裂將在2014年拉開序幕；而多年來跌跌不休的股市則將隨著樓市泡沫的破裂和轉(zhuǎn)型發(fā)展邁出實質(zhì)性步伐，有望迎來春天，啟動新一輪大牛市。
樓市調(diào)整勢在必行
多年來，由于認(rèn)識不到位，沒有對癥下藥，樓市邊調(diào)邊漲、越調(diào)越漲，固化了樓市的牛市思維，放大了市場風(fēng)險，增加了治理難度。
經(jīng)過10多年的大幅度上漲，中國的樓市已經(jīng)出現(xiàn)較嚴(yán)重的泡沫。當(dāng)前一線城市的房價已超過了紐約和倫敦。然而，中國的人均收入尚不及發(fā)達(dá)國家平均水平的七分之一，且生態(tài)環(huán)境與發(fā)達(dá)國家相差甚遠(yuǎn)。中國的房價已遠(yuǎn)超其實際價值，大大超出了百姓的支付能力。特別是從投資比重看，更為明顯，房地產(chǎn)總投資占GDP比重2006年為10.2%，2013年攀升到19.6%。而在日本，在泡沫高峰期，該數(shù)值也從來沒有超過9%；在美國，它從來也沒超過7%。
某種程度上樓市已經(jīng)綁架了中國經(jīng)濟，2013年，房地產(chǎn)完成固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資總額的四分之一，占服務(wù)業(yè)投資總額比重近一半；全國財政收入超過三成、地方財政收入50%以上來自房地產(chǎn)；全國信貸資金近三成及影子銀行資金的四分之三流向房地產(chǎn)。房地產(chǎn)業(yè)不僅成為支柱產(chǎn)業(yè)，而且在不少地方實質(zhì)上已是主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是大而不能倒，資源錯配十分嚴(yán)重。
當(dāng)前中國傳統(tǒng)增長模式已徹底難以為繼，根本出路在推動由出口導(dǎo)向、投資拉動的粗放型增長方式，向以內(nèi)需為主、消費拉動、創(chuàng)新驅(qū)動的以服務(wù)業(yè)為中心的集約型發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。但是，較為嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫極大阻礙了轉(zhuǎn)型發(fā)展步伐。
由于中國樓市泡沫的產(chǎn)生與膨脹大大超前于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、現(xiàn)代化水平，為了確保順利實現(xiàn)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、現(xiàn)代化發(fā)展目標(biāo)，當(dāng)前應(yīng)積極借助于美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策時機，在2014年順勢刺破樓市泡沫，這將有助于改革轉(zhuǎn)型發(fā)展順利推進(jìn)。目前是實現(xiàn)樓市軟著陸的極佳時機。
如果不及時進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，擺脫對房地產(chǎn)的依賴，而是繼續(xù)沉溺于土地神話，投鼠忌器，縱容繼續(xù)吹大泡沫，即使花大力氣能繼續(xù)維持房地產(chǎn)泡沫至2020年后，由于2020年之后青年人口急劇、大量下降，樓市泡沫也將難以為繼。2022年至2025年4年間，中國20～34歲的青年每年將凈減1100萬人以上，到2030年將比2010年減少1.04億人、下降幅度達(dá)32%、總量只有2.21億人。2030年之后，中國勞動力缺口將達(dá)8000萬人之上，供養(yǎng)一個老年人所用的勞動力將由目前的近5個演變成2個。屆時房地產(chǎn)泡沫破滅與人口危機全面爆發(fā)相疊加，將重創(chuàng)中國經(jīng)濟，使中國面臨經(jīng)濟大幅度滑坡和陷入中等收入陷阱及難以實現(xiàn)現(xiàn)代化的三重風(fēng)險。
因而，當(dāng)前即使面對經(jīng)濟下行壓力，也要毫不動搖地去房地產(chǎn)化，不能繼續(xù)依賴房地產(chǎn)來穩(wěn)增長、守底限，緩解地方債務(wù)危機，而是要從加快深化改革中謀求發(fā)展動力。歷史留給中國的時間已經(jīng)不多了，應(yīng)有效把握現(xiàn)在到2020年間這段人口紅利末梢期的戰(zhàn)略機遇期，攻堅克難、加快改革，及時進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，擺脫對房地產(chǎn)的依賴，對社會資源要素進(jìn)行全面再調(diào)整再布局，釋放各種發(fā)展?jié)摿�，以能源資源使用效率提高和勞動生產(chǎn)率提升應(yīng)對要素投入增長的放緩，以全要素生產(chǎn)率的提升應(yīng)對經(jīng)濟潛在增長率的下降，確保社會經(jīng)濟長期持續(xù)健康發(fā)展。
振興股市利國利民
在中國，股市與樓市一向呈現(xiàn)蹺蹺板現(xiàn)象，隨著改革轉(zhuǎn)型發(fā)展邁出實質(zhì)性步伐及新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)把股市擺上重要日程進(jìn)行研究部署，長期與經(jīng)濟發(fā)展相背離的股市有望終結(jié)漫漫熊途，踏上實現(xiàn)中國夢的大牛市新征途。
自上世紀(jì)九十年代以來，隨著百姓收入水平和生活水平的提高，百姓的投資意識日益增強，股市與樓市成為了百姓的重要投資渠道。然而，由于一方面，對股市定位錯誤及制度的不完善，重融資、輕投資，包裝上市、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等不法、不良行為盛行，使股市早期為國企脫困服務(wù)，近年成為少數(shù)人的造富機器，股市淪為了洗劫百姓財富、擴大貧富差距的工具，摧毀了投資者對股市的信心，造成了作為投資主渠道的股市日益蕭條、萎縮。另一方面，由于對樓市指導(dǎo)思想上的偏差及稅收制度缺失，使樓市淪為了投資、投機工具，導(dǎo)致了樓市投資、投機盛行，造成作為投資輔助渠道的樓市功能錯位、喧賓奪主、日益泡沫膨脹，帶來了社會資源的極大浪費、激化社會矛盾及孕育金融危機風(fēng)險等一系列問題。
因而，進(jìn)一步加快健全資本市場、振興股市顯得十分必要和緊迫。
一是實現(xiàn)中國夢的戰(zhàn)略需要。隨著中國夢的推進(jìn)，作為經(jīng)濟晴雨表的股市不應(yīng)繼續(xù)背離經(jīng)濟，而應(yīng)客觀反映中國經(jīng)濟的發(fā)展。振興股市，打造長期牛市既是實現(xiàn)中國夢的客觀要求，也是實現(xiàn)中國夢的具體反映。
二是打造中國經(jīng)濟升級版的戰(zhàn)略選擇。打造經(jīng)濟升級版離不開資本市場的支持，尤其2014年前期債務(wù)到期壓力非常大并且集中到期，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險加大，高利率環(huán)境下的去杠桿將進(jìn)一步加大實體經(jīng)濟存量的債務(wù)壓力。因而，化儲蓄優(yōu)勢為資本優(yōu)勢，發(fā)揮股市對實體經(jīng)濟的支撐作用顯得相當(dāng)重要。
三是擴大消費和內(nèi)需的重要途徑。牛市帶來的財富效應(yīng)能提高消費能力，提升消費信心，增強消費欲望，擴大消費空間，將有效促進(jìn)消費擴張和升級。
四是完善市場體系的要求和防范金融風(fēng)險的需要。股市作為市場體系的高端部分，長期以來一直發(fā)育不良，補上這個短板，有助于增強市場體系的活力；振興股市，提振股市活力，將大大提高直接融資比重，降低間接融資比重，有效控制金融風(fēng)險。
五是化解產(chǎn)能過剩和實現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫著陸的需要。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩和房地產(chǎn)泡沫是當(dāng)前中國經(jīng)濟棘手的兩大難題，要有效化解產(chǎn)能過剩和實現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫著陸，除鼓勵這兩個領(lǐng)域資金進(jìn)入服務(wù)業(yè)外，還應(yīng)積極引導(dǎo)從房地產(chǎn)行業(yè)和產(chǎn)能嚴(yán)重過剩領(lǐng)域退出的資金進(jìn)入股市，才能有助于確�；猱a(chǎn)能過剩和實現(xiàn)房地產(chǎn)軟著陸順利進(jìn)行。
六是保障和改善民生的需要。促進(jìn)百姓財產(chǎn)和養(yǎng)老金的保值增值也是一項重大的民生問題。當(dāng)前，中國嚴(yán)重未富先老，隨著老齡化進(jìn)程進(jìn)一步加快，確保養(yǎng)老金的保值增值是一個重大課題。通過振興股市，將使股市真正成為百姓分享改革發(fā)展成果的平臺，成為百姓財產(chǎn)保值增值的主渠道、成為養(yǎng)老金和企業(yè)保值增值的重要渠道。
當(dāng)前滬深股市正在運行最后下跌調(diào)整浪，隨著資本市場各項制度建設(shè)的完善，股市將告別融資市，成為資源配置的重要場所，有望在今年底明年初，在滬市1500點附近構(gòu)筑實現(xiàn)中國夢的歷史大底，屆時各路場外資金將不請自來，使股市真正成為經(jīng)濟的晴雨表。資本是逐利的，處于頂部區(qū)域的房地產(chǎn)行業(yè)的投資、投機資本將大舉進(jìn)入股市，樓市將步入中期調(diào)整。
對樓市與股市的幾點建議
一是強化認(rèn)識。樓市和股市的問題不僅是重要的經(jīng)濟問題，也是重大的民生問題、社會問題和政治問題。要提高對樓市實現(xiàn)軟著陸重要性和緊迫性的認(rèn)識，堅決去房地產(chǎn)化，強化房地產(chǎn)的民生屬性，綜合治理，使樓市由暴利回歸到正常。
對中國股市而言，股市的癥結(jié)在于融資至上以及市場主體間地位、權(quán)益不平等和股本結(jié)構(gòu)不合理等。當(dāng)前，從技術(shù)角度看，特別是從滬市看已發(fā)出長期熊市信號，如果繼續(xù)維持融資至上理念，任何救市只會改變短期趨勢，帶來短期效應(yīng)，難以改變長期空頭市場格局，中國股市將被投資者徹底拋棄，成為實現(xiàn)中國夢的絆腳石。當(dāng)務(wù)之急，是要實行根本的變革，徹底糾正融資至上理念，重塑市場，真正發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，切實把投資者和融資者擺在平等的地位，股市不僅要為實體經(jīng)濟服務(wù)、為融資者服務(wù)，也要為投資者服務(wù)。促進(jìn)股市告別融資市，成為資源配置的重要場所，成為居民財產(chǎn)保值增值的重要渠道和企業(yè)財產(chǎn)保值增值的重要渠道，成為實現(xiàn)中國夢的助推器。
二是完善機制、科學(xué)治理。要加快建立健全房地產(chǎn)市場長效機制，大力推進(jìn)不動產(chǎn)實名登記，并及時開展全國聯(lián)網(wǎng)工作。加快房地產(chǎn)稅立法并及時推進(jìn)改革，降低交易環(huán)節(jié)稅費，大幅度提高保有成本，降低投資、投機收益預(yù)期。加快建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場，加大住房土地供應(yīng)，花大力氣興建廉租房、公租房，補上保障性住房短板；要深化財稅體制改革，完善政績考核機制，加快推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，加速匯率形成機制改革，加強金融市場監(jiān)管，嚴(yán)控房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)金融危機風(fēng)險。
對股市而言，應(yīng)堅持市場化、法治化和國際化方向，切實清除股市的偽市場化，盡快修訂《證券法》及相關(guān)法規(guī)，把保護(hù)投資者利益落到實處，對欺詐上市、財務(wù)嚴(yán)重造假的相關(guān)人員比照美國、香港證券法規(guī)給以經(jīng)濟和刑事等方面上的嚴(yán)厲懲處，凈化股市生態(tài)環(huán)境，重拾投資者信心。要打好優(yōu)先股這張牌，把優(yōu)先股作為優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要工具，在IPO環(huán)節(jié)引入優(yōu)先股，將控股股東過多的持股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，解決股市的“大小非”問題。積極穩(wěn)妥推進(jìn)新股發(fā)行注冊制，盡快實施退市機制。規(guī)范股市的交易制度，重啟T+0制度。減免交易印花稅，大幅降低市場交易成本。大力推進(jìn)上市公司治理制度、信息披露制度、分紅制度、監(jiān)管制度等改革。進(jìn)一步落實細(xì)化鼓勵證券投資基金、養(yǎng)老基金、社�；�、保險基金、住房公積金、QFII、RQFII等各類境內(nèi)外長期資金入市投資股票市場的政策措施。