對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)而言，優(yōu)先股這一新鮮事物的面目已越來越明晰。近期，有關(guān)優(yōu)先股試點(diǎn)的政策陸續(xù)出臺(tái)，上市公司發(fā)行優(yōu)先股箭在弦上。其中，上市銀行是發(fā)行優(yōu)先股的“熱門”，與此相呼應(yīng)，股價(jià)長(zhǎng)期低迷的上市銀行也吸引了很多投資者的關(guān)注，甚至出現(xiàn)了多年難得一見的漲停。
上市銀行成為發(fā)行優(yōu)先股的熱門行業(yè)，有其原因。按照規(guī)定，優(yōu)先股股東盡管沒有表決權(quán)，但能獲得固定股息作為投資回報(bào)，并且優(yōu)先于普通股東分配公司剩余資產(chǎn)，因此能吸引長(zhǎng)期的價(jià)值投資資金，而又不影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策。銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，有穩(wěn)定派息能力，同時(shí)其資金需求量大，既有發(fā)行優(yōu)勢(shì)，又有發(fā)行動(dòng)力。在美國(guó)等成熟資本市場(chǎng)國(guó)家，近八成優(yōu)先股由金融類公司發(fā)行。
從我國(guó)金融市場(chǎng)目前的發(fā)展情況看，優(yōu)先股也是應(yīng)運(yùn)而生。近年來，上市銀行一直被視為A股市場(chǎng)的“圈錢主力”，每隔一段時(shí)間，就有數(shù)家上市銀行集中進(jìn)行再融資，不是發(fā)行可轉(zhuǎn)債就是到二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)，往往會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成不小的沖擊。然而，每次融資的“療效”似乎都很短暫。不用多久，銀行大規(guī)模放貸后，資本充足率再度下降，又要到市場(chǎng)上融資，以致陷入“融資—擴(kuò)張—再融資”的怪圈，銀行股價(jià)長(zhǎng)期低迷與此也不無(wú)關(guān)系。如今，不少銀行的股價(jià)已經(jīng)難以達(dá)到發(fā)行普通股的條件，而銀行的資本充足率“鐵律”不容跌破，何況未來隨著新資本協(xié)議的實(shí)施，對(duì)資本充足率的要求將會(huì)再度提升。這種情況下，優(yōu)先股為銀行開辟了一個(gè)現(xiàn)實(shí)可行的融資渠道。對(duì)于普通投資者而言，優(yōu)先股同樣是利好。一方面，銀行不再?gòu)亩?jí)市場(chǎng)“抽血”，轉(zhuǎn)而發(fā)行優(yōu)先股，降低了對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)的沖擊，可保證普通股股東的利益。另一方面，隨著優(yōu)先股的發(fā)行，投資者還能獲得新的投資渠道。目前已有一些商業(yè)銀行將理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍拓展到優(yōu)先股，未來投資于固定收益、風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)先股，也是不錯(cuò)的理財(cái)選擇。
然而，優(yōu)先股看起來很美，但這一新生事物能在銀行融資上發(fā)揮多大作用，還有很多不確定因素�，F(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)優(yōu)先股有這樣那樣的擔(dān)憂。比如，有人擔(dān)心未來優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成沖擊，而一旦政策限制可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股，又有人擔(dān)心此類優(yōu)先股還能否對(duì)長(zhǎng)期資金有足夠吸引力。有人認(rèn)為，優(yōu)先股并非萬(wàn)能藥，普通股的股東利益有可能因?yàn)楸ＷC了優(yōu)先股股東利益而受損;還有人擔(dān)心，優(yōu)先股難以真正緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性……這些擔(dān)憂不無(wú)道理。因此，從銀行的角度看，對(duì)優(yōu)先股這一新的融資工具還應(yīng)保持理性態(tài)度，不能抱過高期望。
缺錢的煩惱時(shí)常困擾銀行，無(wú)論是優(yōu)先股還是普通股，緩解的都是銀行一時(shí)的資本饑渴，要想根治“資本補(bǔ)充依賴癥”，對(duì)銀行來說，還是要轉(zhuǎn)變過度依賴資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式，不再一味追求信貸業(yè)務(wù)擴(kuò)張，而是更多開拓中間業(yè)務(wù)的空間，走資本集約型發(fā)展路徑。優(yōu)先股可能會(huì)給急于補(bǔ)充資本的銀行喘息機(jī)會(huì)，抓住寶貴的時(shí)機(jī)加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，銀行的投資價(jià)值和發(fā)展前景才能得到更多市場(chǎng)認(rèn)可。