據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，盡管2014年第一季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，維持繼續(xù)擴(kuò)張的勢(shì)頭，但同比增長(zhǎng)為7.4%，僅略高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的7.3%，相比2013年一季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的聲音再度甚囂塵上，對(duì)中國(guó)股市的悲觀論調(diào)也層出不窮。但短期經(jīng)濟(jì)收縮往往有股市牛市伴行，因經(jīng)濟(jì)放緩而做空中國(guó)股市將遭受教訓(xùn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退迄今的美股牛市就是一個(gè)很好的例子。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張過(guò)程中出現(xiàn)的同比數(shù)據(jù)下滑，以及由此產(chǎn)生的部分領(lǐng)域收縮，既不是衰退，也不是通縮，對(duì)中國(guó)股市的影響是短暫的。
經(jīng)濟(jì)放緩擠出社會(huì)剩余資金
隨著人民幣春季跌勢(shì)，中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)放緩被高度關(guān)注，許多地方出現(xiàn)了房?jī)r(jià)下跌、企業(yè)倒閉、資金出逃等問(wèn)題，這正是部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域放緩甚至收縮所產(chǎn)生的擠出資金的效應(yīng)，也是俗語(yǔ)所謂的“房市資金進(jìn)入股市”的一個(gè)側(cè)面寫(xiě)照。但是，中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模龐大且復(fù)雜，僅僅購(gòu)房者資金撤退，未必支持股市一定走強(qiáng)，從地域或局部的角度看，存在部分房市資金進(jìn)入股市的可能。更多的則是近些年來(lái)愈演愈烈的各個(gè)領(lǐng)域的“熱炒潮”逐漸降溫，像投資收藏的金珠寶玉、奢侈品收藏、名貴物品收藏等眾多領(lǐng)域，都隨著經(jīng)濟(jì)短期收縮出現(xiàn)了不同程度的降溫，也都存在著擠出大量社會(huì)剩余資金的效應(yīng)，這是經(jīng)濟(jì)短期放緩所產(chǎn)生的第一個(gè)直接且重要的結(jié)果。
與國(guó)務(wù)院部署清理整頓各地各類(lèi)交易場(chǎng)所有相同的道理，社會(huì)剩余資金被經(jīng)濟(jì)降溫?cái)D出之后，都會(huì)重新尋找追逐利潤(rùn)的場(chǎng)所，余額寶等貨幣基金借助于互聯(lián)網(wǎng)手段迅速聚集社會(huì)剩余資金、形成巨額規(guī)模，就是很好的例子。但是，社會(huì)剩余資金的宏觀體量是巨大的，也不可能都進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融的渠道，而且隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比繼續(xù)擴(kuò)張還可能會(huì)回流進(jìn)實(shí)體領(lǐng)域，支持部分行業(yè)領(lǐng)域回暖�？傮w來(lái)看，只要宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比擴(kuò)張，擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)放緩或下滑都是不恰當(dāng)?shù)�，更�?zhǔn)確的說(shuō)法是中國(guó)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整的波動(dòng)期，經(jīng)濟(jì)可能面臨或快或緩的切換，因此，其未來(lái)走勢(shì)是十分復(fù)雜多變的，但無(wú)論如何金融市場(chǎng)無(wú)疑將是一個(gè)很好的“池子”，在大量社會(huì)剩余資金快速流動(dòng)切換的過(guò)程中，這個(gè)“池子”有可能會(huì)變大。
金融市場(chǎng)“池子”面臨升級(jí)
眾所周知，“池子”這一概念是央行行長(zhǎng)周小川提出來(lái)的，至今中國(guó)金融市場(chǎng)的池子越來(lái)越大，且將在落實(shí)全面深化改革的過(guò)程中不斷升級(jí)，“池子”也從最初針對(duì)國(guó)外資金的進(jìn)入變得更為全面，國(guó)內(nèi)天量的社會(huì)剩余資金從行業(yè)領(lǐng)域中被擠出之后，在快速流動(dòng)切換的過(guò)程中也會(huì)進(jìn)入“池子”。作為貨幣基金的余額寶，雖然并不直接投資股市債市，但是卻與眾多投資于股市債市的金融機(jī)構(gòu)之間存在拆借關(guān)系，從而間接地表現(xiàn)出資金支持股市債市的效應(yīng)。社會(huì)剩余資金的流動(dòng)切換是同樣的道理，這些資金推高部分行業(yè)領(lǐng)域快速升溫也會(huì)刺激股市資金的追逐，而通過(guò)金融中介間接地支持股市債市的可能就更多了，這是中國(guó)金融市場(chǎng)的“池子”面臨的一個(gè)非常有利的條件，因而做空中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)是很高的。
中國(guó)金融期貨交易所于3月21日推出上證50指數(shù)股指期貨、中證500指數(shù)股指期貨的仿真交易，中國(guó)股票市場(chǎng)股指期貨系列將面臨豐富升級(jí)的發(fā)展前景，滬深300股指期權(quán)、個(gè)股期權(quán)仿真交易也已上線，雖然這些衍生品都能增加做空的手段工具，但卻同樣是做多的手段和工具，股市升級(jí)已經(jīng)脫離了需要單邊資金推動(dòng)的階段，未來(lái)結(jié)構(gòu)性行情將會(huì)更多，而這也是股市財(cái)富效應(yīng)的重要條件，吸引聚集社會(huì)剩余資金進(jìn)入“池子”的基礎(chǔ)更為鞏固，社會(huì)剩余資金在流動(dòng)切換中直接或間接地進(jìn)入股市債市的前景將越來(lái)越清晰。此外，發(fā)行優(yōu)先股回購(gòu)普通股、強(qiáng)制分紅、稅費(fèi)政策調(diào)整、推出T+0制度等眾多改革措施陸續(xù)面世，將會(huì)更為增強(qiáng)股市債市的“池子”效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)，而資金從股市撤出流入熱炒領(lǐng)域的前景已經(jīng)被經(jīng)濟(jì)放緩和全球放緩所阻滯。
中國(guó)財(cái)富效應(yīng)舉世矚目
中國(guó)經(jīng)歷改革開(kāi)放迄今，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的重要?jiǎng)恿Γ蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的中國(guó)因素不可或缺，中國(guó)已經(jīng)成為全球第一貨物貿(mào)易大國(guó)，所有這些因素都支持中國(guó)財(cái)富效應(yīng)的全球化。換句話說(shuō)，中國(guó)的財(cái)富效應(yīng)將是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)的主流之一，這是舉世矚目、世人皆知的。而中國(guó)財(cái)富效應(yīng)除了實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)富效應(yīng)之外，金融市場(chǎng)是一個(gè)不可或缺的領(lǐng)域，就像美國(guó)的“401K”，中國(guó)在推動(dòng)社�；稹B(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市方面，也有持續(xù)不懈的努力，這些都是金融市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的一些重要反映。一旦社會(huì)剩余資金在短期內(nèi)大量涌入股市債市，財(cái)富效應(yīng)將會(huì)迅速確立，并真正產(chǎn)生一次“財(cái)富行情”。