近一兩個(gè)月，經(jīng)常聽到企業(yè)界人士抱怨經(jīng)營困難。一是抱怨資金全面緊張，相互拆東補(bǔ)西；再就是抱怨經(jīng)濟(jì)全面疲軟，景氣度下滑。
最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)在連續(xù)下探中，近期稍有回暖跡象：匯豐5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽數(shù)據(jù)回升至49.7，創(chuàng)五個(gè)月來新高，新訂單和新出口訂單重新恢復(fù)擴(kuò)張。但民族證券認(rèn)為，5月六大電廠日均耗煤量延續(xù)下行，國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格低位震蕩，未見明顯改善。匯豐PMI預(yù)覽值數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的需求復(fù)蘇現(xiàn)象并未得到更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證，制造業(yè)拐點(diǎn)是否到來尚待觀察。
管理層也感受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的較大壓力，在密集調(diào)研：高層密集調(diào)研長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展。近期住建部兵分幾路密集調(diào)研地方樓市，實(shí)地了解房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑程度，并集中向國務(wù)院高層匯報(bào)工作。
經(jīng)濟(jì)的不景氣雖受到高度關(guān)注，但大張旗鼓的刺激政策不會(huì)馬上出現(xiàn)，政策微調(diào)值得期待。在經(jīng)濟(jì)景氣度下降背景下，政策面顯示暖意：央行發(fā)文要求商業(yè)銀行支持首套住房貸款；加快推進(jìn)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)；加快鐵路建設(shè)，確保完成全年固定資產(chǎn)投資8000億元目標(biāo)；首批推出基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域鼓勵(lì)社會(huì)資本參與80個(gè)項(xiàng)目；增加國家電網(wǎng)投資建設(shè)規(guī)模；支持小微企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展；加大棚戶區(qū)改造力度；財(cái)政部發(fā)文要求加快預(yù)算資金支付。
對(duì)于市場(chǎng)投資者高度關(guān)注的降準(zhǔn)預(yù)期，輿論從一邊倒的“緩降準(zhǔn)調(diào)結(jié)構(gòu)”觀點(diǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)降準(zhǔn)時(shí)機(jī)的爭(zhēng)論：國信證券觀點(diǎn)認(rèn)為：準(zhǔn)備金率調(diào)整是針對(duì)貨幣乘數(shù)，由于以廣義貨幣增速作為貨幣政策目標(biāo)，準(zhǔn)備金率調(diào)節(jié)和基礎(chǔ)貨幣投放之間是可以相互替代的。但這并不意味著降準(zhǔn)絕無可能，只是降準(zhǔn)時(shí)機(jī)未到。降準(zhǔn)的觸發(fā)條件有兩個(gè)：一是基礎(chǔ)貨幣缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)應(yīng)著外匯占款的大幅萎縮；二是貨幣乘數(shù)大幅下滑，對(duì)應(yīng)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求大幅回落或商業(yè)銀行的全面惜貸。當(dāng)前形勢(shì)符合降準(zhǔn)條件的觀點(diǎn)值得商榷。外匯占款不低，貨幣乘數(shù)仍高，加之央行有從負(fù)債端操作向資產(chǎn)端操作轉(zhuǎn)化的意圖，決定了當(dāng)前降準(zhǔn)時(shí)機(jī)并不成熟。
證券市場(chǎng)方面，在經(jīng)濟(jì)低迷下，股票市場(chǎng)低位運(yùn)行，但并未明確突破前期低點(diǎn)。護(hù)盤跡象明顯。新“國九條”披露之后，A股市場(chǎng)迎來了一日游行情，投資者信心仍舊極度低迷，而IPO重啟是重要原因。近600家排隊(duì)企業(yè)，始終成為A股的一塊“心病”。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼近日在新“國九條”學(xué)習(xí)會(huì)議上稱，從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。這意味著IPO的“靴子”終于落地，發(fā)行壓力舒緩。
管理層維穩(wěn)傾向?qū)⒓又兀诜康禺a(chǎn)限購松動(dòng)、央行貨幣政策有所放松等一系列政策的預(yù)期下，有助于股市行情適度反彈。但中國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展是否遭遇瓶頸，未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里等疑問，仍困擾著投資者。簡(jiǎn)政放權(quán)，減少對(duì)市場(chǎng)干預(yù)，需要配合投資信心恢復(fù)才能釋放政策紅利。京津冀、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、新型城鎮(zhèn)化、國企改制等藍(lán)圖值得期待，但實(shí)施過程曲折而復(fù)雜。投資信心的恢復(fù)，或許需要更多深化改革措施。信心恢復(fù)仍需時(shí)日，資金在政策、基本面未獲突破性進(jìn)展之前，仍處于尋找投資機(jī)會(huì)觀望期。
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