日前，招商銀行、民生銀行等3家股份制商業(yè)銀行也獲得了“定向降準(zhǔn)”待遇，未來(lái)應(yīng)該還有符合條件的金融機(jī)構(gòu)獲得降準(zhǔn)待遇。如何在降準(zhǔn)的同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)督約束機(jī)制建設(shè)，值得重視。如果未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)獲得降準(zhǔn)的銀行信貸結(jié)構(gòu)未達(dá)到政策要求，中央銀行應(yīng)該果斷將準(zhǔn)備金率恢復(fù)到調(diào)整前的水平，只有這樣的約束，才能保證“灑水”準(zhǔn)確進(jìn)入“三農(nóng)”和“小微金融”領(lǐng)域。

　　在央行擁有金融監(jiān)管權(quán)時(shí)，可以通過金融監(jiān)管權(quán)的配合使用來(lái)達(dá)到貨幣政策傳導(dǎo)渠道暢通的目的。但在監(jiān)管權(quán)被分離出去后，央行在落實(shí)貨幣信貸政策方面就難免會(huì)捉襟見肘。特別是當(dāng)貨幣信貸政策導(dǎo)向的是風(fēng)險(xiǎn)較高、經(jīng)營(yíng)成本較大的小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域時(shí)，金融機(jī)構(gòu)缺乏積極性，央行很難奈何得了它。如果沒有一個(gè)強(qiáng)有力的激勵(lì)約束機(jī)制，貨幣信貸政策就無(wú)法真正落地。這些年，政策一直強(qiáng)調(diào)支持“三農(nóng)”、“小微金融”，中央銀行也多次印發(fā)指導(dǎo)意見，雖然也取得積極成效，但與我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要求還存在一定距離。根本原因就在于央行缺乏有效工具，無(wú)法很好地發(fā)揮正面激勵(lì)與反向約束作用。

　　差別存款準(zhǔn)備金率政策在這方面是有優(yōu)勢(shì)的。在宏觀審慎管理框架下，通過差別存款準(zhǔn)備金率來(lái)調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)信貸投放規(guī)模與節(jié)奏，結(jié)合貨幣信貸政策導(dǎo)向，審慎提高或降低某家金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率，可以較好地實(shí)現(xiàn)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的意圖。具體來(lái)說，為支持小微金融發(fā)展，中央銀行對(duì)小微金融發(fā)展速度和規(guī)模進(jìn)行限定，超過界限的金融機(jī)構(gòu)可以降低法定存款準(zhǔn)備金率;而對(duì)于貸款過于集中大量投向國(guó)家限制性產(chǎn)業(yè)、經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)，中央銀行可適度提高法定存款準(zhǔn)備金率，以限制其業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

　　要讓本次“定向降準(zhǔn)”達(dá)到最好效果，需要的是有效的監(jiān)督約束機(jī)制�，F(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)小微信貸需求旺盛，“水”也給放出來(lái)了，關(guān)鍵在于金融機(jī)構(gòu)愿不愿意加大投放。如果金融機(jī)構(gòu)沒有將“定向降準(zhǔn)”釋放的“水”投向“三農(nóng)”或“小微金融”領(lǐng)域，還是像以往那樣投向房地產(chǎn)、過剩產(chǎn)能等，那么中央銀行就應(yīng)該通過反制措施來(lái)對(duì)這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰，否則“定向降準(zhǔn)”就起不到結(jié)構(gòu)調(diào)整的功效。

　　為此，筆者提出如下具體建議。一是加強(qiáng)金融統(tǒng)計(jì)真實(shí)性的核查。在小微企業(yè)界定上、在小微信貸標(biāo)準(zhǔn)方面還有很多爭(zhēng)議的地方。是在信貸準(zhǔn)入前一次認(rèn)定，還是動(dòng)態(tài)認(rèn)定都值得商榷。一些小微企業(yè)剛建立信貸關(guān)系時(shí)是小微企業(yè)，但過幾年后很可能就是中型企業(yè)了，還將其信貸統(tǒng)計(jì)在小微企業(yè)信貸內(nèi)就會(huì)“失真”。二是加強(qiáng)政策實(shí)施觀察期的動(dòng)態(tài)指導(dǎo)。央行要設(shè)定政策觀察期，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)各家金融機(jī)構(gòu)“三農(nóng)”、“小微金融”的動(dòng)態(tài)變化，及時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)提示，防止政策走偏。三是要建立反向約束懲罰機(jī)制。可以設(shè)定半年或略長(zhǎng)期限的政策觀察期。如果銀行沒有實(shí)現(xiàn)“三農(nóng)”、“小微金融”的預(yù)期發(fā)展，那么就在觀察期結(jié)束后恢復(fù)此前的準(zhǔn)備金率。四是“定向降準(zhǔn)”應(yīng)常態(tài)化。在6月16日后，未來(lái)一旦達(dá)到降準(zhǔn)條件也可以自動(dòng)被納入“定向降準(zhǔn)”范疇。