《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑的通知》從昨天起實(shí)施了。盡管此次調(diào)整未涉及存貸比75%紅線，但調(diào)整計(jì)算口徑，無疑將會向市場釋放可貸資金�？锤鳈C(jī)構(gòu)對此次存貸比復(fù)雜且謹(jǐn)慎的調(diào)整的分析細(xì)致入微，甚至有些許失望。面對宏觀經(jīng)濟(jì)下行的趨勢，很多人對于貨幣政策的寬松始終抱有期待，希望政策面有更大動作。但此前的兩輪定向降準(zhǔn)，包括對四家商業(yè)銀行的降準(zhǔn)擴(kuò)容，凸顯了政策面“微刺激”基調(diào)。在6月制造業(yè)PMI為51%連續(xù)四個(gè)月回升，總理對維持7.5%增長率充滿信心的態(tài)勢下，“微刺激”可以說是中央持續(xù)穩(wěn)定的政策主旋律。存貸比謹(jǐn)慎的調(diào)整，也依然是踩著微刺激的節(jié)奏。
雖然近年來75%的存貸比備受業(yè)界詬病，輿論場也在持續(xù)發(fā)聲，期望盡早調(diào)整這個(gè)顯得有些不近人情的存貸比。但即使是合理的期望，也拗不過法律規(guī)定——畢竟這一比例寫入了《中華人民共和國商業(yè)銀行法》(1995年7月1日實(shí)施)，后來的修訂，依然明確商業(yè)銀行貸款余額與存款余額的比例不得超過75%。因而，修改存貸比需要復(fù)雜嚴(yán)格的法律程序才能實(shí)現(xiàn)。
微調(diào)也是調(diào)，分子減了6項(xiàng)，分母加了2項(xiàng)。拋開經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)冗長復(fù)雜的分析和聯(lián)想，其實(shí)這是一道讓公眾都能參透中央玄機(jī)的算術(shù)題，因?yàn)榈贸龅摹吧獭焙苊靼�，增加了銀行更多的可貸資金。此舉和“定向降準(zhǔn)”一樣具有“微刺激”的延續(xù)性，減少企業(yè)融資成本，對小微企業(yè)和三農(nóng)更有利。在銀行尚未建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管控措施時(shí)，調(diào)整存貸比的計(jì)算口徑，會有助于緩解商業(yè)銀行的存款壓力，規(guī)范銀行間的競爭，降低利率市場化對銀行業(yè)的沖擊。
而且，兩項(xiàng)“微刺激”舉措指向非常清晰，將釋放出來的有限流動性流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
再往深處看，金融體系改革、防控銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與善用貨幣政策的發(fā)展紅利，政策面“三管齊下”而且維持平衡態(tài)勢。這三項(xiàng)指標(biāo)，在決策視野中同等重要，且金融體系改革更具宏觀意義。匯率、利率的市場化改革，箭在弦上不得不發(fā)，不僅是國內(nèi)因素使然，也是全球市場倒逼的結(jié)果，更是實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的有效途徑。但金融體系的改革，容易帶來風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能引發(fā)危機(jī)，尤其是和樓市不景氣糾結(jié)在一起的時(shí)候，疊加的危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)要素更強(qiáng)。因而，有序改革，強(qiáng)化監(jiān)管，避免貨幣政策的開合過大，砝碼變得越來越重。
決策面的改革決心與耐心，需要周延的風(fēng)險(xiǎn)防控。在各方輿論焦慮地就貨幣政策是緊縮還是寬松爭論不休時(shí)，央行和銀監(jiān)會其實(shí)已經(jīng)給出了答案：全攻全守。所謂的守，就很典型地體現(xiàn)在了存貸比這個(gè)流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測指標(biāo)上。維持75%的比例不變(而且行政命令也沒有權(quán)力取消法律規(guī)定)，就是為了有效地防范可能的金融風(fēng)險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，商業(yè)銀行的存款減少。有銀行存款才能貸款，銀行存款的減少，不僅給銀行貸款帶來問題，也會因?yàn)榱鲃有圆蛔愦嬖跐撛诘臄D兌風(fēng)險(xiǎn)。所以，可以說，在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管跟不上，傳統(tǒng)金融也監(jiān)管不到位，而金融改革又在繼續(xù)推進(jìn)的多難情勢下，存貸比維持現(xiàn)有比例不變，不啻是應(yīng)對各種風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)鎖。
基于不同立場的博弈，地方政府和輿論場更關(guān)切經(jīng)濟(jì)增長，各大商業(yè)銀行和市場主體關(guān)注的是資本流動性充足下的利潤凝聚。這種復(fù)雜多元的博弈和利益訴求，政策面的籌劃可謂煞費(fèi)苦心。因?yàn)楦母锏摹肮?jiān)”與防范風(fēng)險(xiǎn)的“防守”必須盡力取得平衡。
從市場面觀之，來自政府層面的融資平臺的百舸爭流被遏制住了，地方債被嚴(yán)控，而且地方政府無法再存中央兜底的僥幸心理，增加了責(zé)任自負(fù)的主體意識。今年也不再有銀行錢荒了，銀行紛擾恣肆的表外業(yè)務(wù)也有所收斂。以往濫用流動性的市場主體，被果斷截留，包括樓市在內(nèi)的過剩產(chǎn)能，都已到了著力消化的階段。而給予三農(nóng)、小微企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)定向的流動性支持，減少其融資成本，提高其引擎經(jīng)濟(jì)的動力和活力，看似“微刺激”，卻是大調(diào)整。中國經(jīng)濟(jì)的未來，不是靠急功近利的虛擬經(jīng)濟(jì)來支撐，要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)夯基固本。
如此看來，無論是定向降準(zhǔn)，還是存貸比計(jì)算口徑的調(diào)整，實(shí)際上都是決策面“微刺激”主基調(diào)下的變奏。專業(yè)機(jī)構(gòu)和輿論場，理該看懂決策層改革、降風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展一個(gè)都不能少的思路。