在銅等基本金屬價(jià)格下行延續(xù)三年之久，鐵礦石噸價(jià)從130美元落到90美元的時(shí)候，油價(jià)卻依然維持在每桶100美元之上。然而在當(dāng)今油價(jià)形成機(jī)制下，實(shí)際供求關(guān)系只產(chǎn)生部分作用，還有很大一部分作用源于投機(jī)，這些投機(jī)題材不乏不實(shí)想象，甚至有的因素與實(shí)際影響背道而馳。
實(shí)際上，2012年以來(lái)全球原油市場(chǎng)供求關(guān)系已從偏緊轉(zhuǎn)為偏松，而且還將進(jìn)一步放松：世界經(jīng)濟(jì)總體減速，對(duì)能源消費(fèi)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的新興市場(chǎng)減速尤其顯著，去年5月以來(lái)甚至出現(xiàn)了持續(xù)半年以上的大面積經(jīng)濟(jì)震蕩，新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)眼被劃入“脆弱五國(guó)”行列，就連中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也在下臺(tái)階。須知在此前十年的油價(jià)上行周期中，“中國(guó)需求”正是國(guó)際炒家們嘴里推動(dòng)油價(jià)上漲的最強(qiáng)勁炒作題材之一。
能源補(bǔ)貼改革將進(jìn)一步削弱石油需求增長(zhǎng)的動(dòng)力。許多國(guó)家此前的能源消費(fèi)增長(zhǎng)相當(dāng)一部分是建立在不合理的能源補(bǔ)貼之上，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體尤其突出，但這種補(bǔ)貼已令這些國(guó)家財(cái)政和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)不堪拖累，比如印度能源補(bǔ)貼一項(xiàng)2011/2012財(cái)年接近GDP的2%。而印度財(cái)政赤字占GDP比重2009年為5.7%，2011年為4.4%，成為該國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的最重要側(cè)面之一。隨著經(jīng)濟(jì)減速，新興國(guó)家壓縮、取消能源補(bǔ)貼將陸續(xù)提上行動(dòng)日程，即使只有部分國(guó)家政府擁有足夠行動(dòng)能力采取措施，也足以削弱其能源需求增長(zhǎng)動(dòng)力了。
持續(xù)的油價(jià)高漲不僅激勵(lì)了大規(guī)模石油開(kāi)發(fā)新投資，撒哈拉以南黑非洲、北美、拉美等非中東地區(qū)石油投資與產(chǎn)量增長(zhǎng)最為迅猛，美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)尤其有顛覆性意義，還有一大批新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，而且強(qiáng)有力地激勵(lì)了天然氣、核能等替代能源的發(fā)展，以至于中國(guó)石油消費(fèi)絕對(duì)數(shù)量雖然增長(zhǎng)甚多，但在全國(guó)能源消費(fèi)構(gòu)成中占比從2000年22.2%的高峰一路下跌到2009年17.9%的低谷，近兩年也只有18%出頭。
投機(jī)炒作已成支持油價(jià)的主要力量，是因?yàn)榈鼐壵物L(fēng)險(xiǎn)是“阿拉伯之春”爆發(fā)以來(lái)投機(jī)炒作的最大題材，從敘利亞危機(jī)、烏克蘭動(dòng)蕩到伊斯蘭圣戰(zhàn)者橫掃伊拉克北部、進(jìn)而宣布建國(guó)的“哈里發(fā)沖擊”，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)今年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)上漲做出了最大貢獻(xiàn)。在一定程度上，由于“伊拉克和黎凡特伊斯蘭國(guó)”(ISIS)之類(lèi)伊斯蘭極端主義武裝最大資助者是沙特等海灣石油輸出國(guó)，他們對(duì)地緣政治動(dòng)亂的資助客觀(guān)上已構(gòu)成有利可圖的“投資”，以對(duì)極端組織的少量資金資助大幅度推高市場(chǎng)油價(jià)，從而在石油出口收入上獲得十倍百倍的收益，這激勵(lì)了某些勢(shì)力的嗜血欲望。然而，這種持續(xù)占據(jù)國(guó)際媒體頭版的地緣政治動(dòng)亂風(fēng)險(xiǎn)果真如同投機(jī)者熱炒的那樣巨大嗎?答案是否定的。
且不提產(chǎn)油量微乎其微的烏克蘭和敘利亞，就是在伊拉克，“哈里發(fā)沖擊”也遠(yuǎn)不足以沖擊國(guó)際石油市場(chǎng)。首先，這個(gè)橫空出世的“哈里發(fā)帝國(guó)”并未控制伊拉克主要原油產(chǎn)區(qū)。伊拉克四分之三原油產(chǎn)量來(lái)自南部什葉派地區(qū)，其余絕大部分來(lái)自庫(kù)爾德人控制的基爾庫(kù)克油田，這些都不是遜尼派的“哈里發(fā)帝國(guó)”能輕易奪取的。自命的“哈里發(fā)帝國(guó)”雖奪取了伊拉克最大的拜吉煉油廠(chǎng)，但這只能影響伊國(guó)內(nèi)部分成品油供給。根據(jù)裝船數(shù)據(jù)和行業(yè)信息判斷，就在“哈里發(fā)沖擊”引爆國(guó)際石油市場(chǎng)的6月，伊拉克南部出口終端石油出口量甚至逼近歷史最高紀(jì)錄。
即使剛剛更名“伊斯蘭國(guó)”的“伊拉克和黎凡特伊斯蘭國(guó)”武裝有意擴(kuò)張領(lǐng)土，但從他們占領(lǐng)摩蘇爾等城后以“圣戰(zhàn)”名義大肆強(qiáng)征慰安婦等行為來(lái)看，不宜過(guò)度高估該組織的士氣�？础耙了固m國(guó)”武裝一貫的行為作風(fēng)，其興趣不在于減少或切斷原油生產(chǎn)出口，而是要掌握其財(cái)富。這是一個(gè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)嚴(yán)密堪比西方跨國(guó)公司的國(guó)際化恐怖組織，“日費(fèi)千金，然后十萬(wàn)之師舉矣”;他們的領(lǐng)導(dǎo)層不會(huì)意識(shí)不到，“圣戰(zhàn)”需要源源不斷的金錢(qián)支持，而在這整個(gè)區(qū)域，只有油氣生產(chǎn)及其出口才是最穩(wěn)固、最龐大的財(cái)源，干嗎殺掉能下金蛋的母雞?
不僅如此，某些“地緣政治性風(fēng)險(xiǎn)”帶來(lái)的變局甚至?xí)�(wěn)定、增加原油生產(chǎn)，“伊斯蘭國(guó)”增加本地石油生產(chǎn)和出口的動(dòng)機(jī)比巴格達(dá)政權(quán)要強(qiáng)烈得多，而且已開(kāi)始落實(shí)。同樣，其他阿拉伯產(chǎn)油國(guó)石油產(chǎn)區(qū)倘若分割落入不同武裝實(shí)際控制之手，一個(gè)產(chǎn)油國(guó)變成事實(shí)上的多個(gè)產(chǎn)油“國(guó)”，競(jìng)爭(zhēng)心態(tài)和你死我活的戰(zhàn)爭(zhēng)壓力將驅(qū)使他們競(jìng)相增加出口和生產(chǎn)，而非遵循石油輸出國(guó)的配額。
埃及政局的動(dòng)蕩曾不止一次成為油價(jià)上漲的題材;利比亞油氣主產(chǎn)區(qū)——東部地區(qū)近兩年動(dòng)蕩不止，對(duì)其油氣正常生產(chǎn)出口秩序構(gòu)成了重大妨礙，也曾推高油價(jià)。但國(guó)際上有傳言稱(chēng)，利比亞?wèn)|部政局動(dòng)蕩背后有阿拉伯世界國(guó)際勢(shì)力操縱，其目標(biāo)是肢解利比亞，將利東部納入在動(dòng)蕩中脫穎而出的埃及軍方實(shí)際控制之下。一旦這種傳言成為現(xiàn)實(shí)，可望大大緩解利比亞?wèn)|部的政局，畢竟埃及軍隊(duì)實(shí)力絕非今天利比亞各路草頭王能比;對(duì)埃及經(jīng)濟(jì)更是助益良多。這種可能的地緣政治變局，對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)產(chǎn)生的更多是穩(wěn)定作用。