國際清算銀行6月底發(fā)布年度報告認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體延遲退出寬松貨幣政策將給市場帶來巨大風(fēng)險。不過，最近主要發(fā)達(dá)國家央行紛紛表態(tài)暫不考慮加息，有和國際清算銀行唱反調(diào)之嫌，其原因在于這些央行與國際清算銀行的取向并不一致。
　　早在一年前，國際清算銀行行長卡魯阿納就曾表示，全球持續(xù)的超低利率環(huán)境已對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定構(gòu)成威脅，盡早退出超寬松貨幣政策并不能確保可以平順地走在政策正�；�道路上，但“退出太晚或者太慢”只會令央行更加被動。
　　國際清算銀行有諸多擔(dān)憂：一是寬松貨幣政策的效力持續(xù)遞減，二是新興市場國家以及小型發(fā)達(dá)國家必須應(yīng)對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢效應(yīng)，三是一些國家正面對通貨膨脹持續(xù)走低的難題，四是掌握好退出行動步調(diào)也是難度系數(shù)頗大的挑戰(zhàn)。
　　不過，各國央行都在念自己那本“難念的經(jīng)”。
　　歐洲央行的態(tài)度不必多說。上個月該行因歐元區(qū)物價指數(shù)處于危險區(qū)域剛剛下調(diào)了利率，成為實施負(fù)利率的大型央行。歐洲央行對寬松貨幣政策的依戀實屬出于無奈。歐洲央行行長德拉吉次日表示，他不認(rèn)為人們現(xiàn)在會同意提高利率。他還說，維護(hù)金融穩(wěn)定的第一道防線應(yīng)該是宏觀審慎政策。
　　美聯(lián)儲主席耶倫在國際清算銀行發(fā)布警告后也表示，貨幣政策作為一項政策工具，在維護(hù)金融穩(wěn)定上面臨重大限制。無獨有偶，耶倫和歐洲央行同樣認(rèn)為，所謂的宏觀審慎政策應(yīng)該擔(dān)任“主角”。
　　至于日本銀行則一再表示“日本經(jīng)濟(jì)的基本趨勢仍將是溫和復(fù)蘇”，并對未來前景保持信心。如果上調(diào)消費稅的影響繼續(xù)維持溫和顯現(xiàn)，今年日本央行很可能不會再度推出進(jìn)一步的寬松貨幣政策。不過，日本央行不會輕易放棄目前的大規(guī)模寬松貨幣政策。一是這一政策正在發(fā)揮預(yù)期效用。二是日本央行的通脹目標(biāo)十分明確，為了實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)(剔除消費稅增稅影響)，央行會一直推行貨幣寬松，除非物價、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出了央行的預(yù)想，而不得不進(jìn)行必要的調(diào)整。
　　在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出色的英國，英國央行在國際清算銀行發(fā)出警告之前的態(tài)度一直飄忽不定。6月12日，該行行長卡尼表示，英國央行的加息時點可能早于市場預(yù)期，導(dǎo)致市場普遍猜測2015年上半年英國央行就會提高基準(zhǔn)利率。但此后不到半個月，他又表示，何時加息將取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，目前勞動力市場依舊疲弱，工資也沒有明顯上漲，因此央行不會貿(mào)然行動。顯然，英國央行擔(dān)心過早退出寬松政策將推升借貸成本，反而阻礙復(fù)蘇。
　　英格蘭銀行副行長Jon　Cunliffe表示，采用緊縮的貨幣政策來遏制資產(chǎn)價格可能會損害經(jīng)濟(jì)。因此，緊縮貨幣政策應(yīng)被視為維護(hù)穩(wěn)定的最后一道防線。
　　而為防止通縮，瑞典央行最近超預(yù)期降息50個基點，并提出“其他政策領(lǐng)域”將管理上升的家庭債務(wù)和房地產(chǎn)市場。
　　無論是美國還是歐洲，或者是日本，都不愿意冒盡早讓貨幣政策正�；�所可能帶來的風(fēng)險。他們更多地是在唯經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)馬首是瞻。顯然，其貨幣政策的決定因素，并非資產(chǎn)價格、市場因素或政策效應(yīng)，而是本國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　情勢如斯，即便是作為“央行的央行”的國際清算銀行，除了預(yù)警，也似乎無可奈何了。