數(shù)據(jù)顯示，5月央行口徑外匯占款余額為27.3萬(wàn)億元，較4月末僅增加3.61億元，雖連續(xù)第11個(gè)月增長(zhǎng)，但環(huán)比4月份新增規(guī)模驟降99.57%，創(chuàng)近11個(gè)月以來(lái)新低。
外匯占款的急驟減少與新一輪的匯改有直接關(guān)系。今年匯改后，人民幣改變了單邊升值趨勢(shì)，匯率波動(dòng)加大，雙向波動(dòng)之勢(shì)明顯，使得私人部門(mén)的持匯意愿明顯回升，央行入市干預(yù)的必要性也大幅下降。央行外匯資產(chǎn)增加速度大幅放緩在意料之中。
隨著央行退出對(duì)匯市的干預(yù)，不排除人民幣匯率短期波動(dòng)的可能，但央行只是退出常態(tài)化干預(yù)，并沒(méi)有完全交出匯率政策的主動(dòng)權(quán)。
觀察央行資產(chǎn)負(fù)債表的變化可以看出，至少在2013年的6、7月份，央行口徑的外匯占款增量也曾出現(xiàn)過(guò)突然大幅走低，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。其中，2013年6月，全部金融機(jī)構(gòu)外匯占款減少了412.05億元，而同期央行口徑外匯占款也出現(xiàn)了90.87億元的負(fù)增長(zhǎng)。但是從8月份開(kāi)始，新增外匯占款重拾升勢(shì)，全部金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款自當(dāng)年9月份起重新回到1000億元之上。
可見(jiàn)，在一定條件下，央行仍有可能出手干預(yù)市場(chǎng)。筆者認(rèn)為，外匯占款的大幅下降有利亦有弊。
首先，在過(guò)去十多年里，外匯占款一直是中國(guó)基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放的主要渠道。如果今后這一渠道不再流出基礎(chǔ)貨幣，這意味著需要有個(gè)人、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等主體增加持有外匯資產(chǎn)，那么加快資本項(xiàng)目開(kāi)放步伐將時(shí)不我待。同時(shí)，央行也要通過(guò)新的渠道投放基礎(chǔ)貨幣，那么基礎(chǔ)貨幣投放之錨又是什么呢？
再者，外匯占款新增規(guī)模環(huán)比大幅驟降，而我國(guó)5月外貿(mào)順差卻擴(kuò)大到359億美元，這不僅意味著大量的熱錢(qián)正在流出中國(guó)，更說(shuō)明了國(guó)內(nèi)的貨幣政策很難大幅寬松。再加上以人民幣為計(jì)價(jià)的資產(chǎn)泡沫即將出現(xiàn)拐點(diǎn)，外匯占款增幅的大幅萎縮意味著中國(guó)樓市將進(jìn)入較長(zhǎng)的調(diào)整周期。
最后，外匯占款新增余額下降，而我國(guó)的存量資金M2的規(guī)模卻高達(dá)116萬(wàn)億，這無(wú)疑給了中國(guó)政府調(diào)整貨幣政策的契機(jī)(就是合理引導(dǎo)增量資金，盤(pán)活存量資金，通過(guò)灌滴的方式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì))。從4月國(guó)務(wù)院出臺(tái)微刺激舉措以來(lái)，央行配合支持資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)陸續(xù)發(fā)出了“定向降準(zhǔn)”、“再貸款”等工具，以及計(jì)劃推出的抵押補(bǔ)充貸款(PSL)，其作用是補(bǔ)充或者替代再貸款，以緩解金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性壓力，降低金融機(jī)構(gòu)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。
總之，5月外匯占款新增規(guī)模環(huán)比大幅下降99%，這是央行新一輪匯改的結(jié)果，正是因?yàn)槿嗣駧艈芜吷档内厔?shì)已改，未來(lái)人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，逆轉(zhuǎn)了人們對(duì)人民幣升值的預(yù)期，這才使得大量熱錢(qián)選擇流出中國(guó)。中國(guó)的外匯占款增速放緩，對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整來(lái)說(shuō)是契機(jī)，因?yàn)榭梢酝ㄟ^(guò)更多、有效的貨幣工具，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)亦降低其融資成本。但大量的熱錢(qián)流出中國(guó)同時(shí)也意味著，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)泡沫即將破裂。中國(guó)樓市將進(jìn)入較長(zhǎng)的調(diào)整期，這對(duì)中國(guó)金融業(yè)的沖擊也不容小覷。
