央行昨日（13日）公布的多項金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，在市場上引起不小恐慌。7月份新增貸款數(shù)量創(chuàng)2010年以來的新低，社會融資規(guī)模跌至69個月以來新低，廣義貨幣M2環(huán)比較大幅度回落……經(jīng)濟(jì)運(yùn)行急需金融襄助，貨幣環(huán)境卻不給力，所為者何?
主要原因在于，我國銀行體系存貸款存在明顯的季節(jié)性波動，忽冷忽熱的老毛病在今年7月份又犯了。存貸款的季節(jié)性波動表現(xiàn)在兩個方面：一是銀行為求早放貸、早受益，貸款投放前高后低;二是季度末為重要考核時點(diǎn)，銀行有意做高存貸款數(shù)額。為平抑季節(jié)波動，相關(guān)部門曾硬性設(shè)定貸款投放季度比例，放寬時點(diǎn)考核要求，這些措施雖收到一定效果，但仍無法徹底消除銀行人為調(diào)節(jié)的沖動。
季末貸款沖高，一般都會帶來下季度初新增貸款數(shù)量回落，半年末這一規(guī)律更為明顯，所以歷史上7月份一般都是信貸投放的“小月”。如果將今年6、7兩月合并來看，月均新增貸款有7000億元，仍是可以接受的水平。存款同樣存在季末沖高、下季初回落的規(guī)律，今年6月份的沖高幅度又高于往年，所以7月份的存款回落相對較多。存貸比約束之下，存款回落無疑會影響信貸擴(kuò)張步伐。
7月份社會融資規(guī)模大幅下降，除了人民幣貸款少增因素外，還有監(jiān)管加強(qiáng)壓縮表外融資的原因。7月份信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等涉及表外融資的項目明顯減少，特別是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票波動性較大，7月份下降4160億元。央行有關(guān)人士透露，這主要與近期規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)風(fēng)險控制有關(guān)。歷史上看，監(jiān)管部門出臺加強(qiáng)金融監(jiān)管的政策，如規(guī)范票據(jù)、銀信合作以及商業(yè)銀行理財?shù)戎螅嚓P(guān)業(yè)務(wù)短期內(nèi)都會有一定收縮。
當(dāng)然，社會融資規(guī)模擴(kuò)張速度較慢，也與實體經(jīng)濟(jì)疲弱帶來的融資需求不足有關(guān)。在資金市場上，價格基本保持平穩(wěn)，7月份銀行間市場拆借和回購加權(quán)平均利率均為3.41%，比上月高約0.5個百分點(diǎn)，但比去年同期低0.2個百分點(diǎn)。
7月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)疲軟，也與其他經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)相互印證。國家統(tǒng)計局昨日公布的固定資產(chǎn)投資、社會消費(fèi)品零售總額和工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)均無搶眼表現(xiàn)，但此前公布的官方PMI和匯豐PMI數(shù)據(jù)卻顯示，經(jīng)濟(jì)有回暖勢頭。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的各種信號好壞參半，不支持政策發(fā)生方向性變化。
數(shù)據(jù)變化也使市場產(chǎn)生較大幅度波動。昨日金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布之后，滬深兩市大盤一度跳水，而當(dāng)市場消化了數(shù)據(jù)背后的含義時，股指又收復(fù)失地，兩市均以紅盤報收。這說明低于預(yù)期的統(tǒng)計數(shù)據(jù)已被市場消化，投資者不必過度恐慌。
