在目前中國經濟增速回落、房地產價格高處不勝寒、地方債務秋風瑟瑟、實體經濟結構轉型之際，高昂的融資成本成了阻礙經濟發(fā)展和流動性有效配置的攔路虎。國務院三令五申要求降低企業(yè)融資成本，并采取定向降準等方式來緩解實體經濟融資難、融資貴的矛盾，但效果似乎并不理想。7月份的信貸數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模不增反而大幅下降，銀行放款的意愿并不強烈。在這一背景下，國務院印發(fā)《關于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導意見》(以下簡稱“國十條”)來督促和明確各個主管部門的責任，旨在落實和解決企業(yè)融資成本高的問題�！皣畻l”的內容針對性很強，而且每條都提出具體要求，如果能夠逐一落實，企業(yè)融資成本高和融資貴的問題會有所緩解，但未必能治本，要想治本就不能簡單地頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳，需要推動中國金融體制全面深化改革。
其實，“國十條”也已明確指出：要解決企業(yè)融資成本高的根本出路在于全面深化改革。此舉核心在配套改革，目前“一行三會”分業(yè)監(jiān)管框架下，各主管部門沒有形成有效聯(lián)動和合作。金融理財產品往往都是跨行業(yè)設計、層層加碼、相互抬價，經常以創(chuàng)新之名繞開單一部門監(jiān)管，從而風險和成本進一步抬高，導致實體經濟拿到手的錢被層層加碼，企業(yè)融資成本自然高企。要根治這種矛盾，壓縮資金鏈條，就必須要加快監(jiān)管體制改革，建立統(tǒng)一協(xié)調和混業(yè)監(jiān)管的框架迫在眉睫。
其次，應盡快推動金融改革，規(guī)范同業(yè)拆借市場，信托、銀行理財和委托貸款等行為，縮短資金鏈條，降低固定收益率，減少資金在金融機構空轉，降低全社會的融資成本，只有基準下降之后，實體經濟的融資成本才有可能下降。
實體經濟資金成本高企的原因主要來自利率管制和資金錯配。如果存貸差長期存在，大企業(yè)與小企業(yè)貸款在缺乏風險定價的情況下，銀行自然選擇大企業(yè)。雖然國務院三令五申、央行一再定向降準，但商業(yè)銀行并不積極，銀行在“三性原則”面前自然會設置障礙刁難小微企業(yè)和民營企業(yè)，這種歧視性和擠出效應自然會提高中小企業(yè)的融資成本和融資難度。吊詭的是，商業(yè)銀行等卻在高利息誘惑下想方設法給融資平臺、房地產和“兩高一限”提供資金，除了信貸，還通過資金池、理財產品、同業(yè)借貸等方式籌集資金來幫助這些很有可能還不上錢的企業(yè)“借新還舊”。
第三，應進一步規(guī)范和抑制金融同業(yè)拆借市場過度擴張，讓同業(yè)拆借回歸頭寸調劑的本源，而非以此層層加碼各類固定收益類產品。如果壓縮了同業(yè)拆借的規(guī)模，銀行等金融機構不再搞資金空轉的借貸游戲和規(guī)范經營，同業(yè)拆借、固定收益類產品利率自然下降，全社會融資成本才會出現(xiàn)下降。
第四，應該大力發(fā)展普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)金融，引入多元化的市場競爭，提高金融服務質量和層次，改變目前金融行業(yè)的盈利發(fā)展模式，實現(xiàn)先普后惠，側向降低社會融資成本。
第五，應該提高社會誠信和違約成本，同時要擴大和完善信用擔保機制。除了要擴大小微企業(yè)擔保業(yè)務規(guī)模，這次“國十條”里有一個非常好的提法就是要大力發(fā)展小微企業(yè)信貸業(yè)務的保險產品，采取“保險+信貸”的方式來打消商業(yè)銀行的風險顧慮，這樣的制度安排會促使商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)的貸款規(guī)模，進而降低小微企業(yè)的融資成本。
第六，應該大力發(fā)展多層次資本市場和私募股權市場，擴大直接融資比例，這條路是緩解小微企業(yè)和中小企業(yè)融資難的根本途徑，銀行的基因注定不可能為這些不確定的小企業(yè)去冒險，沒有進入成熟期的企業(yè)必須要依靠VC、PE，讓風險與收益對稱起來，創(chuàng)新型企業(yè)、小微企業(yè)融資來源多樣化之后，融資成本自然會下降。
