由全國工商聯(lián)牽頭、59家知名民營企業(yè)發(fā)起設(shè)立的中國民生投資股份有限公司(簡稱中民投)上周四（21日）在上海揭牌。董事局主席董文標(biāo)在揭牌儀式上表示，要爭取用5年時間，把中民投打造成具有國際競爭力的、受人尊崇的、有持續(xù)競爭力的大型投資集團。外界對被形容為“民營版中投”的中民投，則有成為中國產(chǎn)融結(jié)合典范的新期待。而未來的產(chǎn)融結(jié)合，則寄托著助推新常態(tài)下的中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的厚望。
產(chǎn)融結(jié)合，是為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益，實體產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)通過參股、持股、控股和人事參與等方式而內(nèi)在結(jié)合或融合，最終形成產(chǎn)融實體的經(jīng)濟現(xiàn)象。由于具有滲透性、互補性、高效性和雙向選擇性等諸多特點，在經(jīng)濟運行到達一定的時期后比如每逢進入經(jīng)濟大變革時期或經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型升級期，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本自然會有個融合的過程，這是這一段時期社會資源達到最有效配置的客觀要求或規(guī)律。這種融合，宏觀上有利于優(yōu)化金融政策的調(diào)控效果，有利于產(chǎn)業(yè)資本的快速流動，提高資源配置的效率;微觀上有利于實現(xiàn)企業(yè)多元化經(jīng)營，形成優(yōu)勢互補效應(yīng)，同時，還可幫助企業(yè)降低交易費用，節(jié)約運營成本。國內(nèi)外的實踐表明，產(chǎn)融結(jié)合是經(jīng)濟發(fā)展與資本戰(zhàn)略運營的內(nèi)在要求，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互依存、相互促進，有利于提升經(jīng)濟效益和產(chǎn)業(yè)競爭力，更能為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級插上翅膀。
環(huán)視當(dāng)今世界，產(chǎn)融結(jié)合可分為“由產(chǎn)到融”和“由融到產(chǎn)”兩種形式。早在19世紀(jì)末，歐美各國基本不限制工商企業(yè)和金融機構(gòu)之間相互持股和跨業(yè)經(jīng)營。由于當(dāng)時的產(chǎn)業(yè)整合運作比較依賴于銀行，以摩根為代表的一批“由融到產(chǎn)”的企業(yè)集團逐漸形成，如美國的洛克菲勒、摩根，日本的三井、三菱等。20世紀(jì)30年代的大危機后，美國政府出臺法規(guī)限制了對金融機構(gòu)與工商企業(yè)之間的市場準(zhǔn)入和相互持股，從金融業(yè)發(fā)端的“由融到產(chǎn)”模式受到遏制，以通用電器為代表的“由產(chǎn)到融”的產(chǎn)融結(jié)合模式盛行，至上世紀(jì)70年代，美國許多產(chǎn)業(yè)集團都建立了金融部門，甚至開始辦金融公司。80年代后，以美國為首的西方國家再度放松金融管制，金融混業(yè)再度盛行，金融資本再次進入產(chǎn)業(yè)資本。1990年后，大部分美國大公司都開始利用基金等形式在體外融資，產(chǎn)融結(jié)合特征日趨顯著，甚至出現(xiàn)了超級產(chǎn)融結(jié)合的新形式即金融與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合發(fā)展實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的緊密結(jié)合。但2008年金融危機爆發(fā)后，一些產(chǎn)業(yè)集團開始主動撤離金融，回歸主業(yè)。
我國的產(chǎn)融結(jié)合，可追溯到20世紀(jì)90年代以海爾集團、新希望集團為代表的“由產(chǎn)到融”的最初發(fā)展模式。由于我國監(jiān)管部門對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)投資控股實業(yè)有明文限制，因而“由產(chǎn)到融”成了產(chǎn)融結(jié)合的唯一模式。不過，隨著形勢的發(fā)展，監(jiān)管部門的政策從明令禁止到前幾年的默許，到十八屆三中全會后已轉(zhuǎn)變?yōu)槊鞔_支持，鼓勵產(chǎn)業(yè)資本和金融資本結(jié)合的政策環(huán)境逐漸寬松。看近些年來的實踐，產(chǎn)融結(jié)合可粗線條地劃分成四類：第一類是“銀企合作”或“產(chǎn)融合作”。產(chǎn)融結(jié)合成長期、穩(wěn)定的伙伴關(guān)系;第二類是產(chǎn)業(yè)集團內(nèi)設(shè)財務(wù)公司等金融機構(gòu)，圍繞集團主業(yè)，面向成員企業(yè)開展金融服務(wù);第三類則是產(chǎn)業(yè)集團向外部金融機構(gòu)投資，不控股，也不主導(dǎo)，可稱為“獲利投資”;第四類即產(chǎn)業(yè)集團或企業(yè)設(shè)立、收購銀行、證券、保險、期貨等金融機構(gòu)，甚至主導(dǎo)其經(jīng)營。迄今，海爾、華能、中海油、寶鋼、國家電網(wǎng)、神華、中石油、中航投資等集團企業(yè)是進軍金融產(chǎn)業(yè)的代表，也是產(chǎn)融結(jié)合較為成功的企業(yè)。
展望未來，中國經(jīng)濟新常態(tài)以及創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實施，將為產(chǎn)融結(jié)合提供絕佳的戰(zhàn)略機遇期，這就要求中國的產(chǎn)融結(jié)合也要有新戰(zhàn)略。在當(dāng)前乃至未來經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式時期，精心謀劃創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加強對高新技術(shù)的探索，鑒于風(fēng)險管理的需要，必須依靠金融業(yè)來開展風(fēng)險投入。從這個意義上來說，出于為較長遠的產(chǎn)業(yè)革命奠定基礎(chǔ)的考慮，須有產(chǎn)融結(jié)合的機制來助推和幫助，更需要商業(yè)模式的創(chuàng)新來聚集力量。因此，像中民投這樣的大型產(chǎn)融結(jié)合集團，尤其需要在產(chǎn)業(yè)整合與金融創(chuàng)新兩方面同時發(fā)力。在產(chǎn)業(yè)整合上，深耕和整合產(chǎn)能過剩行業(yè);在金融創(chuàng)新上，可采取傳統(tǒng)金融和新金融共同發(fā)展、以新金融為重點的戰(zhàn)略。高度重視產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的分層次性，在產(chǎn)業(yè)向金融自然延伸的第一個層次上，經(jīng)營協(xié)同是核心，企業(yè)向金融業(yè)務(wù)拓展的前提，是產(chǎn)業(yè)本身必須是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)者。而在產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的第二個層次上，金融協(xié)同是核心，其增值收益主要來自產(chǎn)業(yè)組合穩(wěn)定現(xiàn)金流支持下所節(jié)省出來的資金成本，而且金融業(yè)務(wù)的規(guī)模必須控制在一定范圍內(nèi)，不能超越產(chǎn)業(yè)部門的信用能力范圍。另外，產(chǎn)融結(jié)合也對企業(yè)或企業(yè)集團的資本市場運營提出了更高的要求，無論企業(yè)自身實力，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，還是資本市場運營效率、金融業(yè)務(wù)的選擇與資產(chǎn)規(guī)模的控制等，都決定著產(chǎn)融結(jié)合模式的成敗。
