中國8月匯豐及官方制造業(yè)PMI雙雙回落，高盛、美銀美林等外資投行認為中國經(jīng)濟增速正在放緩，還預(yù)期中國政府將出臺更多刺激措施支撐增長。
　　中國經(jīng)濟正在放緩，這是事實。但據(jù)此預(yù)言中國政府將出臺更多刺激措施，這說明外資行低估了中國政府的改革決心，也說明某些人有意無意忽略了中國經(jīng)濟放緩的復(fù)雜性和癥結(jié)。
　　外資投行所謂的刺激措施根本不可能成為中國決策層倚重的法寶。因為依靠短期刺激非但無益于解決根本問題，還可能惡化信貸錯配、產(chǎn)能過剩等問題，沖淡業(yè)已取得的調(diào)結(jié)構(gòu)成果。此外，今年前7個月財政支出同比增長15.0%，遠高于全年9.5%的預(yù)算支出增幅，可見中國可利用的彈藥并不充裕，其短期可操作性也不佳。
　　當前，中國改革已行至深水區(qū)，部分外媒認為中國經(jīng)濟目前所面臨的顯著挑戰(zhàn)在于，生產(chǎn)率下滑，結(jié)構(gòu)性改革亟待破題。
　　摩根大通近期通過增量資本產(chǎn)出率(即每單位產(chǎn)出所需的資本投資額)分析發(fā)現(xiàn)，中國的增量資本產(chǎn)出率從2006年的2.9升至2013年的6.6。這表明，2013年生產(chǎn)同樣的每單位產(chǎn)出，需付出較2006年兩倍以上的資本投資。
　　誠如分析人士所言，中國人工、能源、信貸和房地產(chǎn)成本上漲、過度投資、產(chǎn)能過剩、國企效率不高等因素均對生產(chǎn)率提升構(gòu)成挑戰(zhàn)。
　　中國決策層對這種風險顯然有著清醒的認識。中國新一屆政府履新以來，采取了一系列改革措施，加快推進供給端的結(jié)構(gòu)性改革，包括簡政放權(quán)，取消或下放行政審批事項，開放鼓勵民間資本投資，減輕企業(yè)稅費負擔，減少實體經(jīng)濟的融資成本，以及資源產(chǎn)品和金融產(chǎn)品的價格改革(包括利率和匯率)等。
　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌認為，相關(guān)改革措施有助于恢復(fù)勞動生產(chǎn)率，提高企業(yè)部門的利潤率，幫助解決信貸擴張時期累計的信貸失衡問題。
　　事實上，在相關(guān)經(jīng)濟指標趨冷的表象下，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正悄然發(fā)生質(zhì)變。國家統(tǒng)計局報告顯示，8月份包括通用設(shè)備制造、專用設(shè)備以及通訊、計算機和其它電器設(shè)備等高端制造業(yè)PMI指數(shù)普遍好于今年整體PMI指數(shù)；而鋼鐵等行業(yè)的PMI因產(chǎn)能過剩而持續(xù)表現(xiàn)不佳。
　　這說明，改革不是無痛的。改革與增長不是簡單的正相關(guān)。改革會犧牲短期增長，調(diào)整增長模式，造成不同行業(yè)冷熱不均、分野加劇，導(dǎo)致相關(guān)經(jīng)濟指標放緩。這不是壞事，反而說明調(diào)結(jié)構(gòu)有決心，有實效。
　　從世界經(jīng)濟改革發(fā)展規(guī)律看，在多領(lǐng)域改革同時推進之際，難免出現(xiàn)所謂改革效果期限錯配問題。就是說，舊有增長點受到抑制的同時，新的增長點沒有及時形成，導(dǎo)致“青黃不接”現(xiàn)象。
　　對此，澳大利亞經(jīng)濟學家郭生祥指出，冰凍三尺非一日之寒。要形成多領(lǐng)域改革合力顯然需要時間，決策者要為不同領(lǐng)域、不同性質(zhì)、不同層次的改革梳理出先后順序，設(shè)計好承接關(guān)系，只有這樣才能使政策組合效益最大化。
　　他指出，中國的經(jīng)濟體量巨大，城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)明顯，地區(qū)間差異懸殊，這決定了中國現(xiàn)階段改革異常艱難、復(fù)雜。當中國決心用改革而非刺激手段拉動增長時，外界需對中國改革抱有耐心。
　　中國經(jīng)濟的未來，取決于全要素生產(chǎn)率的提升，即寄托于技術(shù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、管理創(chuàng)新。為此，改革者必須突破既得利益者阻撓，破除固有體制慣性與惰性，用成熟的制度安排管控政府支配資源的沖動，真正讓市場潮汐發(fā)揮決定性作用，淘洗出市場主體的無窮創(chuàng)造力，為中國經(jīng)濟開辟最大的騰挪空間。