讓股市恢復(fù)市場(chǎng)面貌，重要的是尊重市場(chǎng)規(guī)律，我們現(xiàn)在還是沒(méi)做好這一點(diǎn)。無(wú)論是冷落，還是哄抬，表現(xiàn)出毫不遮掩的功利性。

　　新華社最近連發(fā)4文指出搞活A(yù)股市場(chǎng)的重要性，沒(méi)有人否認(rèn)這一點(diǎn)。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)一樣，A股市場(chǎng)現(xiàn)在處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。如果說(shuō)，目前的股市體現(xiàn)出強(qiáng)周期、重資產(chǎn)的特點(diǎn)，未來(lái)將體現(xiàn)出核心技術(shù)、創(chuàng)新、輕資產(chǎn)等特點(diǎn)。

　　強(qiáng)周期行業(yè)、制造業(yè)在泥潭中掙扎，不可能有高估值。9月2日，中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)發(fā)布《中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)發(fā)展報(bào)告》，顯示500強(qiáng)大而不強(qiáng)。2014年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入總額達(dá)56.68萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)13.31%;收入利潤(rùn)率為4.24%，資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.36%，均連續(xù)3年下降;利潤(rùn)率僅為2.7%，遠(yuǎn)低于世界500強(qiáng)和美國(guó)500強(qiáng)的企業(yè)。

　　中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)有100強(qiáng)進(jìn)入了世界500強(qiáng)行列，但反映企業(yè)質(zhì)量的數(shù)據(jù)與強(qiáng)大不沾邊，利潤(rùn)率僅為2.7%，遠(yuǎn)低于世界制造業(yè)的利潤(rùn)率，平均利潤(rùn)率連續(xù)第三年下滑，創(chuàng)下2009年以來(lái)的最低水平，還不到美國(guó)500強(qiáng)的一半;中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)有118家凈資產(chǎn)收益率低于或等于3.3%，不如商業(yè)銀行一年期定期存款利率，41家企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為負(fù)。成本高、效率低、產(chǎn)能過(guò)剩、周期判斷失誤，大型國(guó)企改革并未有根本進(jìn)展，既未培養(yǎng)出大批抗風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)家，也未能讓國(guó)企擺脫濃厚的衙門氣息。

　　股市逐漸替代銀行，成為大企業(yè)萬(wàn)能的錢袋子，股市就是那個(gè)神燈，擦一擦念句咒語(yǔ)，財(cái)富源源流出。大型國(guó)有企業(yè)陸續(xù)上市的結(jié)果是，國(guó)企改變了股市，而不是股市改變了國(guó)企。

　　政府以行政手段強(qiáng)行并購(gòu)地方國(guó)企，由低效企業(yè)并購(gòu)高效企業(yè)的現(xiàn)象并不罕見(jiàn)。并購(gòu)只追求規(guī)模，為了規(guī)模世界第一而沾沾自喜，完全無(wú)視龐大的庫(kù)存，居高不下的負(fù)債率。

　　未來(lái)各傳統(tǒng)行業(yè)只會(huì)剩下三五家大型企業(yè)，如果這些行業(yè)都以規(guī)模而不是質(zhì)量取勝，中國(guó)制造業(yè)未來(lái)何在?目前這輪央企發(fā)端的改革成功的前提就是市場(chǎng)化。

　　低效并購(gòu)并不是國(guó)企的特色，以并購(gòu)這噱頭玩轉(zhuǎn)證券市場(chǎng)更拿手的是民企。統(tǒng)計(jì)顯示，2013年以來(lái)，A股市場(chǎng)共有241家上市公司完成或正在進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，占上市公司總數(shù)近一成，而在2011年和2012年，這一數(shù)字均未超過(guò)70家。若以交易總金額來(lái)比較，2011年曾超過(guò)2200億元，2012年回落至1100億元左右，而在2013年至今，剔除重組失敗及停止實(shí)施等情況后，交易總金額仍已達(dá)5601.03億元。

　　民企跨界并購(gòu)中有撲克企業(yè)做生物醫(yī)療，有餐飲企業(yè)做環(huán)保、新媒體、大數(shù)據(jù)，有汽車企業(yè)做網(wǎng)游，上市的餐飲企業(yè)、棋牌企業(yè)急于轉(zhuǎn)型，忠誠(chéng)地實(shí)現(xiàn)了讓后來(lái)的餐飲企業(yè)無(wú)法上市的目標(biāo)。但無(wú)論如何，這些企業(yè)振臂一呼“我要收購(gòu)手游公司了”，股價(jià)應(yīng)聲而起，比打了激素還靈。股票投資者不成熟的投機(jī)色彩盡現(xiàn)于此。股票市場(chǎng)當(dāng)然允許投機(jī)。但國(guó)企拼命分紅給大股東、控股股東，股價(jià)低迷時(shí)，控股股東購(gòu)入救市，以免輸血管道堵塞。這是第一層操縱，其他股東運(yùn)作股價(jià)美其名曰市值管理，這是第二層操縱。

　　我們現(xiàn)在希望股指上升，目的并不是為了市場(chǎng)，而是讓市場(chǎng)提供回報(bào)，從根本上錯(cuò)位。沒(méi)有盈利企業(yè)，沒(méi)有誠(chéng)信制度，股市維系一波三折。

　　不論如何，考慮到估值、政策等因素，短期內(nèi)反彈有吃飯錢，可以預(yù)期。