前日晚間，歐洲央行公布了9月利率決定，將三大主要利率全面下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，雖然政策的內(nèi)容略出乎意料，但歐元區(qū)的寬松貨幣政策繼續(xù)加碼，說(shuō)明歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉沒(méi)有食言。
業(yè)界之所以對(duì)歐洲央行的寬松政策走向信心滿(mǎn)滿(mǎn)，是因?yàn)樾陆嫉慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確疲弱不堪。正如德拉吉所言，通脹數(shù)據(jù)疲軟、歐元區(qū)增長(zhǎng)乏力、信貸動(dòng)能匱乏等都是此次政策寬松的推手。寬松措施會(huì)將中長(zhǎng)期通脹預(yù)期牢牢鎖定，通脹數(shù)據(jù)將會(huì)重回目標(biāo)值。
貨幣政策領(lǐng)域，環(huán)球同此涼熱。歐元區(qū)的政策動(dòng)向?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)的政策走向也會(huì)產(chǎn)生影響，其加碼放水對(duì)中國(guó)的影響包括正反兩個(gè)方面。正面來(lái)看，歐元區(qū)寬松政策帶來(lái)的流動(dòng)性，有助于緩解美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期引起的資金回流，可以對(duì)沖美元升值對(duì)中國(guó)造成的緊縮效應(yīng)。
美聯(lián)儲(chǔ)是全球流動(dòng)性的發(fā)動(dòng)機(jī)，政策變動(dòng)影響甚巨。近一段時(shí)間，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，其中一個(gè)原因是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期逐漸上升。有機(jī)構(gòu)研究表明，美元指數(shù)與中國(guó)利率水平高度負(fù)相關(guān)，若美聯(lián)儲(chǔ)加息成行，對(duì)中國(guó)所產(chǎn)生的緊縮作用明顯。如今，歐元區(qū)延續(xù)寬松政策，并且有進(jìn)一步加碼的可能，對(duì)于降低投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有所幫助。
當(dāng)然，外部政策變動(dòng)對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊程度，更多取決于新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面，不同國(guó)家受到的影響會(huì)有所區(qū)別。中國(guó)在新興市場(chǎng)國(guó)家中基本面情況較好，應(yīng)對(duì)沖擊的政策儲(chǔ)備也更為豐富，騰挪空間相對(duì)較大。
歐元區(qū)降息對(duì)中國(guó)也有負(fù)面影響，比如中國(guó)的出口可能會(huì)受到?jīng)_擊。放松貨幣政策將會(huì)帶來(lái)匯率貶值，中國(guó)作為歐元區(qū)的主要貿(mào)易伙伴，出口商品競(jìng)爭(zhēng)力可能會(huì)被削弱。如果寬松貨幣政策短期內(nèi)無(wú)法刺激總需求，對(duì)于中國(guó)出口的影響會(huì)更大，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的情況下，這種沖擊會(huì)增加放松貨幣政策的壓力。
面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，中國(guó)的貨幣政策制定者一直堅(jiān)持不全面放松貨幣政策，而是通過(guò)定向降準(zhǔn)、增加再貸款等方式進(jìn)行定向刺激。但由于匯率制定安排的原因，國(guó)內(nèi)的貨幣政策仍在較大程度上受到外部政策變動(dòng)的影響，如果美元匯率繼續(xù)上行，歐元區(qū)刺激政策效果不明顯，中國(guó)放松貨幣政策的壓力有可能會(huì)加大。
