潮水退去方知誰在裸泳，隨著上半年年報(bào)的落幕，A股上市公司中“吃皇糧”與“套補(bǔ)貼”的陣容也浮出水面。公開資料顯示，今年上半年，共有2235家上市公司獲取了政府的補(bǔ)助大餐，合計(jì)金額高達(dá)322.63億元，收到補(bǔ)助的上市公司數(shù)量占公布半年報(bào)公司數(shù)量的88.1%，平均每家獲補(bǔ)1443.5萬元。
國有企業(yè)無疑成為政府的補(bǔ)貼“大戶”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，相比上半年獲得政府補(bǔ)助的1182家民營上市公司，國有企業(yè)的數(shù)量雖然只有846家，但在獲取的補(bǔ)助額超億元的58家公司中，國有企業(yè)卻有40家，占比高達(dá)68.9%。而且前十名中有七名是國有企業(yè)，其中排名第一的中石油連續(xù)三年成為A股“補(bǔ)貼王”。數(shù)據(jù)顯示，從2004年至2014年上半年，中石油總共獲得補(bǔ)助497.59億元。而在此之前，中石化也有連續(xù)4年蟬聯(lián)A股
“補(bǔ)貼王”的記錄。
政府補(bǔ)貼上市公司并不是一種歷史片段。僅以最近5年為例，2010年，中央與地方政府對上市公司“輸血”400億元，2011年為470億元，2012年為564億元，2013年達(dá)716億元。不難看出，政府補(bǔ)貼上市公司的數(shù)額以每年20%左右的速度滾雪球般遞增，而與去年相比，今年上半年獲得政府補(bǔ)助的上市公司不僅數(shù)量增加了52家，資金總金額也同比增加34.36%。
引人關(guān)注的是，政府的補(bǔ)貼力度還顯著超越上市公司的盈利增長速度。比較發(fā)現(xiàn)，上半年2537家上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.266萬億元，同比增長10.13%，同期政府投入的補(bǔ)貼總額比2013年上半年增加82.5億元，同比增長13.63%，其中今年上半年政府補(bǔ)助額度超過1億元的58家公司所獲取的補(bǔ)助增長率同比高達(dá)93.2%。至于具體到上市公司，企業(yè)利潤增長率跑輸財(cái)政補(bǔ)助增升率的奇聞更是比比皆是。如露笑科技上半年凈利潤為461.6241萬元，但其獲得的政府補(bǔ)助就高達(dá)461.5102萬元。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年上半年像露笑科技這樣獲得政府補(bǔ)助金額為其凈利潤10倍以上的上市公司，至少還有海泰發(fā)展等9家企業(yè)。
通常，上市公司在半年報(bào)中解釋稱，政府補(bǔ)助是本公司(集團(tuán))從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)，但不包括政府以投資者身份向本公司(集團(tuán))投入的資本。因此政府補(bǔ)助也被市場戲稱為上市公司的“補(bǔ)藥”。既然是補(bǔ)藥，也就可能有強(qiáng)勁壯骨甚至扭轉(zhuǎn)乾坤的功效。2013年，TCL利潤為21.09億元，同期政府補(bǔ)助高達(dá)22億元，如果剔除政府補(bǔ)助，TCL的虧損尊容展露無疑;同樣，金杯汽車上半年的凈利潤701萬元，本已同比下滑79%，但有了987萬元的地方政府補(bǔ)助，金杯汽車則由虧轉(zhuǎn)盈。統(tǒng)計(jì)顯示，能像TCL、金杯汽車等在政府補(bǔ)助中成功逆襲和轉(zhuǎn)身的，今年上半年就有中國國航、珠江啤酒、歌華在線等93家上市企業(yè)。
政府尤其是地方政府之所以對于上市企業(yè)的扭虧為盈如此不遺余力，直接目的就是為了留殼與保殼。按照A股市場的規(guī)定，若上市公司出現(xiàn)連續(xù)兩年的虧損，則必須進(jìn)行“ST”的處理;若連續(xù)三個財(cái)務(wù)年度虧損，公司就將被暫停上市;若連續(xù)四個財(cái)務(wù)年度虧損，公司就被退市。對于地方政府而言，一個干凈的上市公司殼資源價值至少在7億元左右，給這些殼“輸血”，讓它能夠咸魚翻身，不僅可以保住地方稅源，今后還能借此再融資，更能壯大GDP，可謂一筆非常劃算的買賣。統(tǒng)計(jì)顯示，目前滬深兩市共有ST股(含*ST股)47只，僅今年上半年收到政府補(bǔ)助的有就35家。
既然政府補(bǔ)助有逆轉(zhuǎn)乾坤和咸魚翻身等如此神效，所以上市公司連續(xù)虧損、政府連續(xù)補(bǔ)助就成為了常態(tài)，因?yàn)榭傆幸惶鞎袚茉埔娙罩畷r。從2011年至今年上半年，中國國航凈利潤增長率分別為-38.75%、-34.33%、-32.41%和-57.6%，但同期獲得的政府補(bǔ)貼金額分別為1.75億元、4.54億元、3.84億元和8.18億元。同樣，從2007年至今，中國軟件每年收到高出凈利潤數(shù)倍的政府補(bǔ)貼，但已持續(xù)6年之久的虧損狀況絲毫不見改觀。尚未正式上市的天波信息發(fā)布的招股說明書顯示，公司利潤從2011年的17.31%降至2013年的10.88%，但同期獲得地方財(cái)政的補(bǔ)貼分別為1542.48萬元、1973.83萬元和1413.37萬元，分別占當(dāng)期天波信息凈利潤的37.75%、41.93%和38.78%。
誠然，政府利用公共財(cái)政資金對諸如節(jié)能環(huán)保、電動汽車、軟件開發(fā)等符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)助無可厚非，相關(guān)上市公司借力政策紅利以提高效益也算正途，但令人遺憾的是，很多政府補(bǔ)助資金流向了產(chǎn)能過剩行業(yè)。按照所屬證監(jiān)會行業(yè)名稱分類，上半年所獲補(bǔ)貼金額前100名中，制造業(yè)占了63個席位，其中包括華菱鋼鐵等5家鋼鐵企業(yè)和2家水泥企業(yè)，而二者恰恰是工業(yè)和信息化部劃定的產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū);同樣，房地產(chǎn)行業(yè)屬于國家重點(diǎn)調(diào)控的領(lǐng)域，但與去年相比政府補(bǔ)助增加額前100名中，今年上半年依然有7家房企位列其中。
混亂的補(bǔ)貼，折射出政府與企業(yè)邊界的不清晰與規(guī)則的不嚴(yán)肅。一方面看，大規(guī)模的政府補(bǔ)貼干擾市場信號的有序釋放，導(dǎo)致資源錯配和浪費(fèi)，加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級的時滯;另一方面，政府對上市公司的“輸血”極易形成資本市場中的逆向淘汰，導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，在給投資者形成嚴(yán)重誤導(dǎo)的同時，扭曲A股市場本不優(yōu)化的生態(tài)結(jié)構(gòu);對于企業(yè)而言，政府的補(bǔ)貼很可能讓“好孩子”變成“壞孩子”或者“懶孩子”，企業(yè)創(chuàng)新能力減弱和風(fēng)險意識的弱化。因此，如何將市場還給市場，以最大程度地減少對企業(yè)“輸血”，轉(zhuǎn)而為企業(yè)自身“造血”塑造公平的環(huán)境，依然需要政府繼續(xù)修為。
