今年以來，隨著經(jīng)濟下行壓力加大，市場漸漸出現(xiàn)了放緩金融改革的呼聲，而經(jīng)濟增速有所放緩但就業(yè)不降反增的現(xiàn)實，為政府“不出臺強刺激政策而是強力推改革”增添了足夠的底氣。而當(dāng)下的焦點，無疑是金融如何在貸款數(shù)量和成本方面更好地服務(wù)小微和三農(nóng)，而在監(jiān)管層看來則是如何更有效地防范和化解區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險。這無疑是一對短期內(nèi)矛盾但長期內(nèi)一致的政策目標(biāo)，核心在于形成可持續(xù)發(fā)展的金融生態(tài)。
央行貨幣政策委員會三季度例會強調(diào)，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。與二季度相比，央行貨幣政策委員會這次關(guān)于貨幣政策的表述沒有變化，只是更加強調(diào)了經(jīng)濟形勢的復(fù)雜程度，刪除了“經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)積極變化”。例會密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向和國際資本流動的變化，強調(diào)堅持穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，繼續(xù)深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟能力。
在7月社會融資規(guī)模和人民幣貸款大幅回落;8月工業(yè)增加值大幅下降，全社會用電量增速同比下降1.5%，出現(xiàn)年內(nèi)首次負(fù)增長的新環(huán)境下，有關(guān)怎樣厘清中國經(jīng)濟的變動狀況及宏觀政策的調(diào)整思路的不同觀點爭論又激烈了起來。其實，國務(wù)院常務(wù)會議及政府高層近期有關(guān)看不能只看眼前、看局部、看“單科”，更要看趨勢、看全局、看“總分”，政府的宏觀經(jīng)濟政策不會因為單個經(jīng)濟指標(biāo)變化而做大的政策調(diào)整的講話，已經(jīng)定下了宏觀政策的基調(diào)：沒有強刺激，只有強改革，一定程度的經(jīng)濟放緩是可以接受的，不會直接出臺全面放松政策，比如全面降息、全面大幅下調(diào)存準(zhǔn);但窗口指導(dǎo)、定向放松等靈活工具會不斷出臺，貨幣政策將會更加注重價格調(diào)控，引導(dǎo)資金利率下行，會通過市場化改革措施來降低市場梗阻，降低市場要素的流通成本等等。
當(dāng)下的突出矛盾在于，流動性結(jié)構(gòu)性不足加劇了貨幣政策的制定難度。今年以來央行實施的定向?qū)捤烧咭l(fā)了市場不少質(zhì)疑，尤其是對貨幣政策該不該被賦予結(jié)構(gòu)性任務(wù)，爭議很大。比如，支持棚戶區(qū)的萬億PSL就被認(rèn)為是變相向市場放水。而從實際融資需求的角度來看，當(dāng)前經(jīng)濟中存在的流動性結(jié)構(gòu)性不足，加大了貨幣政策按常規(guī)措施實行的難度，這實際上使定向?qū)捤蛇@類政策的出臺在所難免。上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊就認(rèn)為，考察市場流動性缺不缺是很難的，能體現(xiàn)資金供需矛盾最直接的指標(biāo)就是貨幣利率�？磸你y行間資金拆借利率來，8月利率水平較7月有所回落，表明目前市場資金狀況并不緊張，流動性整體上并不缺，公開市場的資金價格也在下降，但一些中小企業(yè)仍無法得到更多貸款，這體現(xiàn)出當(dāng)下的流動性的結(jié)構(gòu)性毛病。中小微企業(yè)融資難度依舊很高。對于當(dāng)前央行面臨的境況，中國外匯投資研究院院長譚雅玲認(rèn)為“是虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域流動性過剩，而實體經(jīng)濟領(lǐng)域則是流動性嚴(yán)重不足，而這也是央行在調(diào)整貨幣政策方面讓外界看來顯得‘糾結(jié)’的原因所在�！边@就是當(dāng)下的現(xiàn)實，流動性結(jié)構(gòu)性不足的難題不解決，常態(tài)的貨幣政策就很難替代定向?qū)捤伞?/P>
更讓人憂心的是，今年以來，隨著中國經(jīng)濟下行壓力加大，國內(nèi)市場漸漸出現(xiàn)了放緩金融改革的呼聲，涉及從利率市場化到人民幣國際化等多個領(lǐng)域。比如有知名學(xué)者就提出，人民幣成為國際儲備貨幣固然十分光榮，但中國經(jīng)濟利益要付出相當(dāng)大的代價，作為國際主要儲備貨幣，必然要求資本賬戶完全開放及資金實現(xiàn)自由流動，這都會導(dǎo)致大量流動資金進入本國，可能會帶來房地產(chǎn)泡沫、股市泡沫，以及貨幣急劇升值等結(jié)果。這些學(xué)者認(rèn)定，中國金融改革的一大障礙是國內(nèi)制度和市場機制沒有準(zhǔn)備好，如果匆忙放開步伐，很可能觸發(fā)巨大的風(fēng)險。
在此緊要關(guān)頭，面對經(jīng)濟領(lǐng)域中涌動的風(fēng)險，中國政府不急躁、不慌亂、不失措，保持定力，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型上決心刮骨療毒。國務(wù)院總理李克強在不同的場合多次表態(tài)，將以更大決心和力度推動金融改革創(chuàng)新，通過放寬市場準(zhǔn)入，允許各類資本平等參與金融市場競爭;通過建立存款保險制度，更好保護存款人利益;有序擴大資本和貨幣市場對外開放。同時，繼續(xù)改革和加強金融監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險的底線。若問中國政府對中國經(jīng)濟抱有強烈信心和“不出臺強刺激政策而是強力推改革”的底氣來自哪里?答案是來自經(jīng)濟增速有所放緩但就業(yè)不降反增。今年1至9月，我國城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過1000萬、與去年同期相比多增了十幾萬，31個大城市調(diào)查失業(yè)率保持在5%左右。顯然，這為政府進一步提高經(jīng)濟放緩容忍度創(chuàng)造了條件。
有知情人士近日透露，由央行牽頭的“全面深化金融體制改革方案”正在抓緊研究制定中，金融體制改革方案即將公布。據(jù)悉，方案將涉及放寬金融機構(gòu)準(zhǔn)入門檻，發(fā)展多層次資本市場，允許境外企業(yè)在境內(nèi)上市，大力發(fā)展保險業(yè)，完善匯率市場化改革機制，加快推進人民幣資本項下可兌換等內(nèi)容。事實上，近來國務(wù)院出臺的一系列關(guān)于金融改革文件，就包括金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展、支持發(fā)展方式轉(zhuǎn)變經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，以及支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見，這無疑為全面深化金融體制改革方案出臺奠定了基礎(chǔ)。
以中國金融市場的發(fā)展態(tài)勢而論，金融領(lǐng)域基準(zhǔn)價格市場化，尤其人民幣匯率與利率市場化，融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變以及多層次資本市場的建立，在市場準(zhǔn)入上大幅放開，允許民間資本與外國資本比較自由地進入金融市場，這三個層面的改革最為迫切。而當(dāng)下輿論的焦點，無疑是在金融如何在貸款數(shù)量和成本方面更好地服務(wù)小微和三農(nóng)，而在金融機構(gòu)和監(jiān)管層看來則是如何更有效地防范和化解區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險。這無疑是一對短期內(nèi)矛盾但長期內(nèi)一致的政策目標(biāo)，核心在于形成可持續(xù)發(fā)展的金融生態(tài)。
總而言之，全面深化金融體制改革需要打破部門利益藩籬，要站在公共政策的寬泛視野去理解決策科學(xué)化。正如專家所言，如何在準(zhǔn)確把握金融自身邏輯的基礎(chǔ)上去構(gòu)建金融體系，拿捏金融穩(wěn)定和發(fā)展的關(guān)系，妥善處理綜合經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的問題，并不失時機地推進資本市場開放，應(yīng)當(dāng)成為全面深化金融體制改革的核心內(nèi)容。另外，還需跳出中國市場來看中國經(jīng)濟。就此，筆者以為不妨聽聽安邦研究團隊提出的建議：從戰(zhàn)略上考慮在非洲推動中國版“馬歇爾計劃”，以金融戰(zhàn)略推動人民幣和中國商品進入非洲，給中國經(jīng)濟提供額外動力。
