滬港通將被無限期擱置的消息近段時間充斥了整個市場，有人將滬港通的卡殼歸結(jié)為香港當前時局的原因，但本欄認為，從提出滬港通到現(xiàn)在不足半年時間，兩個市場從交易制度到法律構(gòu)架區(qū)別很大，而目前就制度和法律方面的細節(jié)也沒有一個明確的說法，此時強行開通會造成隱患，不如把所有可能出現(xiàn)的問題事先討論好方案再推出。

　　香港媒體報道稱，滬港通已被擱置，暫時沒有恢復(fù)的時間表，香港媒體將此定義為“準備多時的滬港通被無限期擱置”。但事實上，無限期擱置的說法本身就存在問題，從4月時宣布開始準備，到后來一步步的測試、全網(wǎng)測驗等一系列的準備工作，這么多工作不可能無疾而終;另一方面，滬港通是人民幣國際化的一個重要突破口，人民幣國際化的道路也不可能說停就停。

　　雖然完全停擺的可能性很低，但滬港通進度不及預(yù)期是板上釘釘?shù)氖聦�，有分析認為和香港當前時局有關(guān)，但本欄認為根本的問題來自于兩個交易所交易制度的設(shè)計和法律的框架略有不同，目前進行了很多技術(shù)上的測試，但技術(shù)上的問題本身就很好解決，法律條文上的矛盾卻不是那么容易解決的。

　　所有法律條文中，資本利得稅是一個無法避開的問題。內(nèi)地現(xiàn)行法律中，個人所得稅是20%，但內(nèi)地資本市場從開設(shè)以來一直得到了豁免征收，也就是說內(nèi)地投資者目前不需要交資本利得稅。但之前內(nèi)地的法律條文中規(guī)定QFII，也就是境外合格投資者投資A股需要交10%的資本利得稅，但這筆稅款一直以來內(nèi)地監(jiān)管層都沒有真正征收。而香港方面則是完全不征收資本利得稅的。

　　問題來了，目前內(nèi)地投資者的資本利得稅是因為豁免而未交，未來會不會有改變?QFII的資本利得稅雖然未上交，但法律是定下來了的，未來會不會一次性上交?滬港通中從香港來的資金目前有媒體報道稱已經(jīng)同意不征收資本利得稅，但也只是在口頭層面，沒有明確的法律文書，因此稅收的風險就不可避免，如果今后滬港通獲得稅收優(yōu)惠，QFII的稅率能否取消、此前已經(jīng)計提的10%的稅能否豁免，這些都是當前不可回避的問題。

　　不僅僅是資本利得稅的不確定性，還有很多細節(jié)的問題需要討論。如資金能否參與雙方的新股打新，港股的打新通常都是機構(gòu)投資者的網(wǎng)下配售，機構(gòu)化程度較高，操作難度不大，但內(nèi)地的打新則更多是偏向網(wǎng)上申購，且內(nèi)地新股基本上是穩(wěn)賺不賠的情況，此外內(nèi)地交易所對于打新的投資者要求也不少，例如需要持有一定量的市值存量股票，未來香港資金能否參與打新、手續(xù)是否與內(nèi)地打新一樣，也是需要討論的問題。

　　無論如何，滬港通的暫緩是在意料之中的事情，也并不都是壞事，如果匆忙上馬，等到開通后出現(xiàn)問題再來解決，還不如盡可能準備充分后再穩(wěn)步推出，才是對投資者負責的做法。