今年的貨幣政策與以往不同之處在于它承擔(dān)了“定向調(diào)控”的任務(wù)。這一改變反映出當(dāng)前“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整已被視為更為迫切的任務(wù)，已被置于更加重要的位置。與貨幣政策“增負(fù)”不同的是，財(cái)政政策今年實(shí)際上是在“減負(fù)”。隨著一系列改革措施的出臺，地方融資平臺剝離政府職能的進(jìn)程正在加速，模式切換導(dǎo)致在“4萬億”時(shí)期習(xí)慣投資拉動的財(cái)政政策很難再次成為提振經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎�？偟膩砜矗�(dāng)前財(cái)政與貨幣兩大政策工具都被賦予了“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重任，但總的來看，它們的效果并不理想。
先看貨幣政策，盡管央行不斷創(chuàng)新政策工具往市場“滴灌”流動性，但距離緩解小微企業(yè)和三農(nóng)領(lǐng)域的融資困難這一政策目標(biāo)仍然較遠(yuǎn)。今年4月25日首次實(shí)施“定向降準(zhǔn)”以來，央行創(chuàng)設(shè)的抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、常設(shè)借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)等流動性投放工具也頻繁使用，綜合來看實(shí)施的頻率和力度并不小，但社會融資規(guī)模在一些月份仍然出現(xiàn)同比劇減，小微、三農(nóng)融資貴融資難的困境也并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，不少調(diào)查顯示中小企業(yè)融資問題仍是制約企業(yè)生存和發(fā)展的重大負(fù)擔(dān)。而為了進(jìn)一步解決融資成本居高不下的問題，央行近期出臺非對稱降息，并且強(qiáng)調(diào)這并非貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號，可見“定向調(diào)控”的思路仍然不在執(zhí)行之中。從實(shí)際效果來看，央行的“定向任務(wù)”并未完成。
再看財(cái)政政策。今年稅收增速放緩的“新常態(tài)”已成定局，此前地方政府通過舉債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的模式面臨改變，房地產(chǎn)市場深度調(diào)整對土地出讓規(guī)模的沖擊也很顯著，這些因素決定“4萬億”刺激出臺之后大舉推進(jìn)的投資拉動模式正處在轉(zhuǎn)型之中。無論是舉債模式，還是資金利用方式都將在新的政策框架下展開。而在房地產(chǎn)投資下滑的情況下，中央政府通過加碼鐵路、棚改投資等措施加以對沖。盡管這些投資對穩(wěn)增長能夠起到一定作用，但從量級上仍難以完全抵消房地產(chǎn)投資下滑的巨大沖擊，加大了今年經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力。以此觀之，財(cái)政政策穩(wěn)增長的功能仍在，但調(diào)結(jié)構(gòu)效果短期還看不見，需要基建完成之后的幾年時(shí)間才可能顯現(xiàn)出來。
宏觀政策用來調(diào)結(jié)構(gòu)的政策出發(fā)點(diǎn)是基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于“三期疊加”復(fù)雜時(shí)期這一基本判斷。從理論上看，在這種特殊的時(shí)期，常規(guī)經(jīng)濟(jì)周期中使用的政策難以奏效，因此需要一些非常規(guī)手段處理復(fù)雜難題。但是，由財(cái)政貨幣政策來承擔(dān)調(diào)結(jié)構(gòu)的重任，這本來就是勉為其難，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)最主要的途徑不應(yīng)該是宏觀政策，而是深化改革。
雖然土地制度、財(cái)稅體制、國企轉(zhuǎn)型、金融市場等方面的深化改革在推進(jìn)，但有不少突出的問題已經(jīng)無法回避。尤其像過剩產(chǎn)能、僵尸企業(yè)、融資成本高企這些難題已經(jīng)造成大量社會問題，這些問題長期積累而不從根本上解決，無疑將對整體經(jīng)濟(jì)增長動能產(chǎn)生重大影響。近期在國務(wù)院常務(wù)會議發(fā)布新版“融十條”之后，在解決融資難方面改革正在加快，這意味著與之關(guān)聯(lián)的金融市場改革有望提速。但僵尸企業(yè)的問題卻久拖不決，至今仍有不少資源流入這些企業(yè)，如此循環(huán)將會占用更多寶貴的社會資源。在過剩產(chǎn)能的處理上，通過并購重組、產(chǎn)能輸出的方式能解決部分問題，但難有明顯好轉(zhuǎn)。這些經(jīng)濟(jì)中存在的“病灶”不除，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將面臨極大阻滯。
總之，面對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的緊迫任務(wù)，調(diào)結(jié)構(gòu)已經(jīng)是非常緊迫的任務(wù)，但宏觀調(diào)控實(shí)際上難以承擔(dān)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任。在“新常態(tài)”下，如果經(jīng)濟(jì)調(diào)控區(qū)間的底線不破，深化改革應(yīng)當(dāng)成為調(diào)結(jié)構(gòu)的重要基石。從實(shí)效來看，無論貨幣還是財(cái)政政策，當(dāng)前利用宏觀調(diào)控進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策效果并不明顯。相比之下，深化改革更應(yīng)當(dāng)成為“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要基石，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整在更深層次的層面上進(jìn)行。
