本輪上漲主要是以金融股為主的權(quán)重股帶動的，代表權(quán)重股的上證50指數(shù)上漲28%，超過上證指數(shù)漲幅10個(gè)百分點(diǎn);而小盤股并未同步上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)只上漲了5%，落后于深成指數(shù)16個(gè)百分點(diǎn)，說明此輪行情中結(jié)構(gòu)性特征明顯，因此若重倉創(chuàng)業(yè)板則可能出現(xiàn)“滿倉踏空”不賺錢的風(fēng)險(xiǎn)�？傮w來看，有四方面因素推動此輪行情上漲。

　　其一，藍(lán)籌股估值修復(fù)。自去年以來，滬深藍(lán)籌股持續(xù)低迷，銀行股股價(jià)整體下滑30%以上，今年7份銀行股低點(diǎn)時(shí)市凈率整體低于1倍，最低甚至僅為0.6倍，市盈率普遍在4倍以下，無論是市凈率還是市盈率在銀行股歷史上均處于最低估值水平，與近幾年銀行股盈利的增長不相稱。在本輪行情啟動前，券商股估值也普遍較低，以券商龍頭中信證券為例，市凈率低于1.5倍，市盈率也僅為18倍，券商股低迷與近幾年股市低迷有關(guān)。一旦股市行情啟動，由于基數(shù)小券商盈利的增長空間很大，帶動的估值修復(fù)行情非常樂觀，因此券商股成為此輪行情中的領(lǐng)頭羊。

　　其二，11月21日央行宣布降息是本輪行情的直接誘因。降息效應(yīng)若能落到實(shí)處，則將導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，意味著投資者的要求回報(bào)率下降，股票估值的股利分紅模型(DDM)、現(xiàn)金流模型(DCF)告訴我們，回報(bào)率下降意味著估值的上升，估值修復(fù)推動行情上漲。降息將降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，提升貸款需求，意味著更多的資金通過銀行體系釋放出來，同時(shí)貨幣政策寬松的概率增大，將增加市場資金供給，流動性充裕對于股市往往都是利好，如美國股市在幾輪量化寬松之后屢創(chuàng)新高。同時(shí)，降息將減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，提升企業(yè)的盈利水平，直接提高企業(yè)估值。

　　其三，改革效應(yīng)逐步釋放。中央今年提出“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“海上絲綢之路”建設(shè)方案，并通過金磚銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、絲綢之路基金等提供資金支持，同時(shí)結(jié)構(gòu)性改革以及反腐都將推動中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，縮小貧富差距，增強(qiáng)社會的公平感，擴(kuò)大中產(chǎn)階層，這都將有利于經(jīng)濟(jì)的長期持久發(fā)展。因此，雖然短期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，但這是預(yù)期之中且符合經(jīng)濟(jì)增長規(guī)律。股市最終反映的是企業(yè)盈利能力，而不是GDP增速，通過當(dāng)前政府的簡政放權(quán)、給小微企業(yè)減稅負(fù)，若能讓GDP增量部分中有更高比例轉(zhuǎn)化為企業(yè)的利潤增長，GDP增速下滑并不是壞事，反而對股市是利好。

　　其四，滬港通開通提升了對權(quán)重股的配置。滬港通開通意味著外資機(jī)構(gòu)投資A股市場，而外資機(jī)構(gòu)的業(yè)績基準(zhǔn)不是以個(gè)股的漲幅為準(zhǔn)，大多數(shù)是以指數(shù)為業(yè)績基準(zhǔn)。而控制了滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、深成指等，基本就等于控制了滬深兩個(gè)市場，同時(shí)權(quán)重股在上述指數(shù)中占據(jù)比重較大，因此境外資金愿意配置于權(quán)重股，對此輪權(quán)重股估值修復(fù)起到助推作用。若2015年A股市場加入國際MSCI指數(shù)后，將得到國際資本市場的認(rèn)可，屆時(shí)對權(quán)重股的配置或?qū)⑦M(jìn)一步上升。

　　若真如部分市場人士所言，當(dāng)前我國正處于降息通道，那么無風(fēng)險(xiǎn)利率將持續(xù)下降，企業(yè)負(fù)擔(dān)減輕，社會融資規(guī)�；厣�，市場資金面寬裕，對于股市中長期是利好。同時(shí)，若中國各項(xiàng)改革措施能落到實(shí)處，政府真正實(shí)現(xiàn)簡政放權(quán)、激發(fā)企業(yè)活力，推動創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)增長，并且在IPO制度上實(shí)現(xiàn)改革，讓真正優(yōu)秀的企業(yè)上市，這對于中國經(jīng)濟(jì)是長期的利好，最終也將傳導(dǎo)至股市。

　　當(dāng)然，從短期看，任何市場都會被市場情緒、資金面所影響，在當(dāng)前股指暴漲的態(tài)勢下，套利資金、杠桿資金獲利了結(jié)的動力仍存在，很多人“滿倉踏空”，這拉大了投資者的貧富差距，這樣的短期波動過大充滿了投機(jī)性，而長期慢牛才能讓更多的投資者受益，分享中國經(jīng)濟(jì)成長的果實(shí)。