24日晚，一份“圣誕大禮”不期而至。有媒體稱，央行當日下午在與24家大型金融機構召開的會議上表示，非銀行金融機構的同業(yè)存款和同業(yè)拆借將計入存貸比，但存款準備金的繳存比例初定為零。

　　這份“圣誕大禮”勾起了市場對11月20日流動性緊張事件的回憶。當時市場傳聞，央行將響應國務院“增加存貸比指標彈性”的部署，考慮把非銀機構同業(yè)存款納入一般性存款，并有可能按20%的比例要求銀行上繳存款準備金。

　　這一消息引發(fā)了當日下午的市場踩踏效應。不過，一些監(jiān)管層人士此后在接受媒體采訪時明確對市場當時的心理表示不解——因為從技術上講，納入一般性存款和繳納存款準備金是兩個獨立的口徑。納入一般性存款，并不意味著非銀同業(yè)存款就要繳納準備金，只是市場當時相信它們是一回事。

　　昨日傳出的消息如果屬實，實際已經印證了納入一般性存款和繳準是兩個獨立的口徑。而有意思的是，昨日市場還是有很多聲音堅持認為，原本并不一定要繳準的事情，最終繳存比例初定為零是“重大利好”，并由此認為央行降準將隨之延后。

　　這其實是一種典型的自我實現(xiàn)式的預期完成。事實上，近期市場降準預期之所以上升，很大程度上與央行調整合意貸款規(guī)模鼓勵銀行多放貸款有關。一是時近年末，銀行流動性緊張是近幾年的常態(tài);另一方面，75%的存貸比紅線也是銀行資產擴張的現(xiàn)實約束。按照傳統(tǒng)的監(jiān)管邏輯，要推動銀行資產擴張，匹配相應的負債資源必不可少，否則銀行就是想沖貸款也將無能為力。而如果銀行的放貸能力受到嚴格制約，那增大信貸供給以降低實體經濟融資成本的政策目標想要實現(xiàn)恐怕也有相當難度。

　　但從最近幾周以來的貨幣政策操作軌跡看，央行似乎并沒有通過降準給銀行負債端松綁的意愿。相反，市場上周還明確傳出消息，稱75%的存貸比紅線將從“監(jiān)管指標”轉為“監(jiān)測指標”，這一限制銀行資產擴張的現(xiàn)實障礙甚至有望被直接拿掉。

　　這本來才是銀行最實實在在的“重大利好”。可遺憾的是，24日晚傳出的“圣誕大禮”對此只字未提�！笆フQ大禮”只是說，非銀機構的同業(yè)存款和同業(yè)拆借將分別被計入存貸比的分母和分子。換句話說，存貸比的現(xiàn)實約束還在，只是分母和分子分別被多計入了一塊。

　　新計入這一塊對降低銀行存貸比有幫助嗎?這種期望可能并不現(xiàn)實。一些機構的統(tǒng)計顯示，截至2014年三季末非銀金融機構在銀行的同業(yè)存款為10.3萬億元，銀行對非銀金融機構拆放款項余額為9.87萬億元。換句話說，單獨核算這一塊的存貸比，將高達95.8%!

　　毫無疑問，在監(jiān)管部門沒有表態(tài)放松存貸比考核之前，非銀機構同業(yè)資產負債的加入只會推高銀行存貸比指標。如果考核繼續(xù)存在，銀行在流動性管理上面臨的挑戰(zhàn)只會更大，其中何來“重大利好”?即便監(jiān)管層最后拿掉存貸比紅線，形成所謂的“重大利好”，但毫無疑問，這也與繳準比例沒有關系。