歲末年初，國(guó)務(wù)院副總理馬凱關(guān)于“中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)頂層設(shè)計(jì)”與“延遲退休”議題的說(shuō)明及談話(huà)，將中國(guó)人口老齡化問(wèn)題直接推向了前臺(tái)。

　　人口老齡化是人類(lèi)社會(huì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。按照國(guó)際慣例，60歲及以上人口占比達(dá)10%或65歲及以上人口占比達(dá)7%，即意味著該國(guó)跨入“老齡化社會(huì)”;65歲及以上人口占比達(dá)14%，進(jìn)入深度老齡化或“老齡社會(huì)”。按此標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)于2000年即進(jìn)入人口“老齡化社會(huì)”，近年來(lái)老齡化加快趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯。

　　不僅如此，我國(guó)還存在一些有別于它國(guó)更為嚴(yán)峻的問(wèn)題。其一，老齡人口規(guī)模巨大。據(jù)全國(guó)老齡委預(yù)測(cè)，我國(guó)60歲以上老齡人口在經(jīng)歷2050年左右的頂峰后將維持于3億~4億規(guī)模，超過(guò)全部發(fā)達(dá)國(guó)家60歲以上人口總和。其二，老齡化進(jìn)度驚人。據(jù)聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)，我國(guó)從步入“老齡化社會(huì)”到“老齡社會(huì)”，大致歷經(jīng)25年左右的時(shí)間，是歷史上老齡化進(jìn)度最快的國(guó)家。其三，城鄉(xiāng)與區(qū)域之間老齡化顯著失衡。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的城市人口老齡化水平一般高于農(nóng)村，但我國(guó)農(nóng)村老齡化水平高于城鎮(zhèn)，呈城鄉(xiāng)倒置特點(diǎn)，且存在明顯的從東到西的區(qū)域梯次。

　　人口老齡化意味著作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“源動(dòng)力”的人口紅利將逐漸衰竭。照日本、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的人口結(jié)構(gòu)變遷與經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生內(nèi)生調(diào)整，為養(yǎng)老地產(chǎn)、反向房產(chǎn)抵押、新型農(nóng)業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、商業(yè)保險(xiǎn)、家庭服務(wù)等行業(yè)的發(fā)展提供機(jī)遇，并可能“倒逼”機(jī)器人等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，引致相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷。

　　更為重要的是，人口老齡化會(huì)帶來(lái)居民金融資產(chǎn)配置偏好轉(zhuǎn)變。

　　首先，老齡化引發(fā)家庭總收入及金融資產(chǎn)擁有率下降。理論上，不同家庭的金融資產(chǎn)擁有率與戶(hù)主收入、負(fù)債的生命周期形態(tài)大體一致。實(shí)證統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)戶(hù)主在45-54歲和55-64歲的家庭收入最高，之后顯著下降，而收入直接決定家庭的金融資產(chǎn)擁有狀況。美國(guó)不同家庭的收入水平及金融資產(chǎn)擁有率隨戶(hù)主年齡變化大致呈較平緩的拋物線(xiàn)狀分布，戶(hù)主年齡55-64歲家庭的金融資產(chǎn)擁有率最高。具體看，美國(guó)定期存款擁有率隨戶(hù)主年齡增長(zhǎng)而提高，戶(hù)主年齡最長(zhǎng)家庭的擁有率最高;其他類(lèi)型金融資產(chǎn)的擁有率均是在某一戶(hù)主年齡段達(dá)到最高后下降，如債券的最高家庭擁有率在65-74歲，股票在55-64歲，投資基金在55-64歲。

　　其次，老齡化導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率的下降。理論研究表明，老年人口比重每提高1個(gè)百分點(diǎn)帶來(lái)的儲(chǔ)蓄率增幅，達(dá)不到勞動(dòng)年齡人口單位升幅的貢獻(xiàn)。人口老齡化與人口結(jié)構(gòu)變化勢(shì)必導(dǎo)致國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄再分配，促使居民儲(chǔ)蓄率與投資率的下降。美國(guó)人口老齡化的影響在其比例達(dá)到10%左右，即20世紀(jì)70年代有所顯現(xiàn)，當(dāng)時(shí)儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)了下降，個(gè)人金融資產(chǎn)中存款貨幣資產(chǎn)的比重跨越頂峰后快速下滑。日本20世紀(jì)70年代進(jìn)入老齡化社會(huì)時(shí)儲(chǔ)蓄率為40%左右，隨后的80年代下降了5個(gè)百分點(diǎn)，到90年代末已降至27%。

　　最后，老齡化過(guò)程伴隨債券資產(chǎn)、“機(jī)構(gòu)性資產(chǎn)”持有比例上升。根據(jù)生命周期理論，老年人投資與資產(chǎn)配置傾向于風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好的債券，尤其是國(guó)債等金融資產(chǎn)。美國(guó)家庭債券持有率最高的是65-74歲人群，其1998-2007年債券資產(chǎn)平均擁有率約5%，高于其他年齡段的戶(hù)主。另外，戰(zhàn)后以來(lái)美國(guó)居民不斷調(diào)整其金融資產(chǎn)組合，個(gè)人通過(guò)機(jī)構(gòu)間接持有的資產(chǎn)占比提高了29個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，人口老齡化進(jìn)程還將帶來(lái)社會(huì)財(cái)富加快集中。高盛集團(tuán)研究認(rèn)為，中國(guó)在2010年或2012年左右已步入加速老齡化時(shí)期。由于人在35歲至50歲處于收入最高的階段，最喜歡儲(chǔ)蓄，而在60歲到70歲處于把儲(chǔ)蓄花出去的階段，而老齡化意味著這兩個(gè)時(shí)期間的距離會(huì)快速接近，人們從攢錢(qián)到花錢(qián)的速度會(huì)加快。因此，財(cái)富集中趨勢(shì)越來(lái)越明顯，尤其是作為財(cái)富主要擁有者的中產(chǎn)階層的迅速老齡化，更加加快了這一進(jìn)程。

　　人口老齡化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響廣泛而深入，作為我國(guó)金融系統(tǒng)中極其重要的市場(chǎng)主體，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理亦需隨之發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

　　一方面，各類(lèi)新型業(yè)態(tài)金融服務(wù)需求的持續(xù)迸發(fā)，必將對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。要求銀行及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，搶抓客戶(hù)群結(jié)構(gòu)變化機(jī)遇，延伸服務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品和方式。那些能夠在戰(zhàn)略上及早明確對(duì)契合老齡化趨勢(shì)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)給予金融支持，適時(shí)從產(chǎn)業(yè)甄選、區(qū)域布局等方面做好戰(zhàn)略部署的商業(yè)銀行，更有可能在老齡化大潮中挖到“第一桶金”。

　　另一方面，伴隨家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化，商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換機(jī)遇。促使銀行“絲毫不敢怠慢”存款定期化、金融資產(chǎn)機(jī)構(gòu)化、債券市場(chǎng)大發(fā)展的歷史契機(jī)，及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。能夠基于客戶(hù)年齡結(jié)構(gòu)貢獻(xiàn)度開(kāi)展細(xì)分，大力拓展并深入挖掘各類(lèi)客戶(hù)金融需求，完善私人銀行業(yè)務(wù)策略，不斷創(chuàng)新針對(duì)性、特殊性產(chǎn)品和服務(wù)的商業(yè)銀行，更加具備長(zhǎng)線(xiàn)發(fā)展?jié)摿Α?/P>

　　此外，居民儲(chǔ)蓄率下降影響資本積累和投資，進(jìn)而對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生不利影響：一是客戶(hù)對(duì)資產(chǎn)安全及商業(yè)銀行穩(wěn)定性要求變得更高;二是儲(chǔ)蓄率下降抬升資金價(jià)格中樞，銀行負(fù)債成本存在剛性上行壓力，對(duì)銀行生息資產(chǎn)回報(bào)率提出更高要求，考驗(yàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制和定價(jià)能力。在此情況下，銀行應(yīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，適時(shí)加大創(chuàng)新養(yǎng)老信貸、養(yǎng)老理財(cái)?shù)雀黝?lèi)養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，立足客戶(hù)投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力差異開(kāi)展層次化的金融服務(wù)，這樣才有望形成更為牢靠的客戶(hù)基礎(chǔ)。