2015年新年伊始，A股市場(chǎng)出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。這種短期的回落引發(fā)起市場(chǎng)對(duì)“牛市結(jié)束”的擔(dān)憂，特別是輿論上有瑞銀策略師陳李稱“中國(guó)股市牛市已經(jīng)結(jié)束”，更加讓投資者對(duì)后市走勢(shì)迷茫起來。
不過，陳李也對(duì)媒體的提法予以了糾正，表示“牛市結(jié)束說法不準(zhǔn)確”。陳李進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了自己的觀點(diǎn)，即：流動(dòng)性推動(dòng)的牛市暫時(shí)告一段落，未來期待盈利改善推動(dòng)牛市上漲，而非簡(jiǎn)單判斷牛市結(jié)束。
從傳統(tǒng)的觀點(diǎn)來看，“期待盈利改善推動(dòng)牛市上漲”的說法是沒錯(cuò)的，這實(shí)際上也是牛市是否健康的一個(gè)標(biāo)志。但問題是，本輪牛市原本就不是經(jīng)濟(jì)推動(dòng)型牛市，而是一輪政策牛市。一方面正因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，所以更需要股市充分發(fā)揮其支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能，另一方面國(guó)企改革既賦予股市炒作的動(dòng)力，同時(shí)也需要得到股市的支持。
此外，股市本身也面臨著注冊(cè)制改革，這同樣需要股市擺脫低迷之后才能實(shí)施。否則，股市處于低迷之中，注冊(cè)制改革的目標(biāo)就很難實(shí)現(xiàn)。面對(duì)注冊(cè)制改革帶來的IPO加速發(fā)行，低迷的股市顯然是難以承受的。所以中國(guó)股市需要一輪牛市，哪怕政策型牛市也行。于是，一輪政策型牛市因此而產(chǎn)生。所謂流動(dòng)性推動(dòng)的牛市也因此而產(chǎn)生。如果不是因?yàn)檎叩男枰�，又何來的流�?dòng)性作為保障呢？
也正因如此，目前的牛市顯然沒有走完。畢竟政策牛市的目標(biāo)現(xiàn)在都還沒有實(shí)現(xiàn)。比如國(guó)企改革的重頭戲還在2015年，而嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)還需要股市作出更多的貢獻(xiàn)，注冊(cè)制改革目前仍然還沒有出臺(tái)。因此，這就決定了本輪牛市還要走下去。
而且從一輪牛市來說，目前的漲幅還是有限的。雖然去年上證指數(shù)上漲了53%，但作為一輪牛市來說，這樣的漲幅實(shí)際上是不能稱為一輪牛市的，還不如說是一輪強(qiáng)反彈更合適。如2008年11月到2009年8月的那輪小牛市，股指漲幅也超過了100%。因此，盡管本輪牛市行情有點(diǎn)“瘋”，但其總體漲幅還沒有達(dá)到應(yīng)有的高度。
不僅如此，一輪牛市至少要讓絕大多數(shù)的個(gè)股能夠分享到牛市帶來的成果。但從目前來看，本輪行情只是表現(xiàn)為一種指數(shù)型牛市，也只有權(quán)重股的股價(jià)在本輪牛市中有了大幅的上漲。至于非權(quán)重股，基本上處于觀望狀態(tài)，股價(jià)甚至不漲反跌。這其中甚至包括一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的，或者是績(jī)優(yōu)的二線成長(zhǎng)股。因此，本輪牛市如果就此結(jié)束的話，那么之前的所謂牛市不過是一場(chǎng)“牛顛瘋”而已，并非是真正的牛市。真正的牛市是能夠給廣大投資者帶來良好的賺錢機(jī)會(huì)的。
從行情的下一步發(fā)展來看，牛市有必要向“慢牛”轉(zhuǎn)變。如果說“牛市”結(jié)束的話，更準(zhǔn)確的應(yīng)該說是“瘋�！钡慕Y(jié)束。因?yàn)榇饲暗寞偱Ｃ黠@不是股市的常態(tài)，它不僅極大地放大了股市的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且也對(duì)股市資金的消耗甚大，像上萬億元的日成交金額，這是A股市場(chǎng)難以持久支撐的。所以，股市要改變這種“瘋�！备窬�，繼而向“慢�！鞭D(zhuǎn)變。
