中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前在由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的中國(guó)發(fā)展高層論壇上表示，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的信貸杠桿率和經(jīng)濟(jì)總量(GDP)的比值較其他很多國(guó)家都偏高，這里面要考慮到中國(guó)儲(chǔ)蓄率高，以及資本市場(chǎng)發(fā)展比較滯后的原因。也是受這兩個(gè)因素影響，走信貸渠道支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的量就稍微高一些。

　　中國(guó)廣義貨幣(M2)約為GDP的兩倍左右，而美國(guó)則為一倍左右，也就是說中國(guó)是用兩個(gè)單位的貨幣創(chuàng)造一個(gè)單位的GDP，美國(guó)則是用一個(gè)單位的貨幣創(chuàng)造一個(gè)單位的GDP。與大多數(shù)國(guó)家相比，中國(guó)的M2/GDP是偏高的。這里面的原因確實(shí)與高儲(chǔ)蓄率和資本市場(chǎng)發(fā)展滯后有關(guān)，但高儲(chǔ)蓄率形成的原因又是什么呢?長(zhǎng)期的高儲(chǔ)蓄率對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有什么影響呢?

　　早在上世紀(jì)八十年代，中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率問題就引起過社會(huì)各方面的廣泛關(guān)注，很多專家和業(yè)內(nèi)人士都擔(dān)心，如此多的儲(chǔ)蓄像一只關(guān)在籠中的老虎，隨時(shí)會(huì)沖出來，成為通貨膨脹的主要因素。 事實(shí)也證明，高儲(chǔ)蓄在上世紀(jì)八九十年代的幾次物價(jià)上漲中，扮演了兇猛老虎的角色。但是，進(jìn)入二十一世紀(jì)、特別是金融危機(jī)爆發(fā)以來，在貨幣發(fā)行步伐明顯加快、貨幣總量快速擴(kuò)充的情況下，這個(gè)問題越來越嚴(yán)重了，應(yīng)該如何看待它的危害呢?

　　值得注意的是，居民部門的儲(chǔ)蓄率一直維持20%左右，中國(guó)高達(dá)50%的儲(chǔ)蓄率主要是政府部分和企業(yè)部門。而上世紀(jì)八、九十年代，儲(chǔ)蓄則主要來自于居民，政府和企業(yè)的比重很低。因此，儲(chǔ)蓄這只“籠中虎”的威力可能也在發(fā)生著很大的變化。傳統(tǒng)意義上的“籠中虎”可能會(huì)成為通貨膨脹的主要推手，在今天可能危害會(huì)小得多。相反，它正在制約著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。

　　政府和企業(yè)儲(chǔ)蓄的形成過程本身就有許多很多問題。要知道，如果政府和企業(yè)的資金運(yùn)行效率高，就不可能有這么多的儲(chǔ)蓄。政府和企業(yè)儲(chǔ)蓄高，要么是資金躺在賬上的現(xiàn)象嚴(yán)重，資金運(yùn)行效率極低，要么是虛假現(xiàn)象嚴(yán)重，儲(chǔ)蓄的水分很大。無論是前者還是后者，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展都是非常不利的。事實(shí)上可能兩種現(xiàn)象都有。

　　從居民儲(chǔ)蓄率來看，20%應(yīng)當(dāng)是合理的水平，它源于中國(guó)人喜歡存錢的習(xí)慣。眼下迫切需要消費(fèi)需求來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但居民仍然將錢大量存放在銀行，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用又怎樣發(fā)揮呢?居民不愿消費(fèi)，除了消費(fèi)觀念之外，更主要的是政府與企業(yè)占用了太多社會(huì)資源，而所占有的資源又沒有能夠?qū)ν苿?dòng)居民消費(fèi)發(fā)揮作用，最終導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率越來越高，虛假儲(chǔ)蓄越來越多，最終帶來社會(huì)資源、資金利用效率的下降。

　　也就是說，曾經(jīng)視為“籠中虎”的高儲(chǔ)蓄，在扭曲的金融體制和社會(huì)資源配置體系下已經(jīng)慢慢失去了野性，失去了威力。即便將其放出，也不可能有多大影響。從某種意義上講，這也是一種悲哀。想一想，60萬億以上的儲(chǔ)蓄竟然不能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生推動(dòng)，哪怕引發(fā)一些通貨膨脹也比緊縮好啊。