■NAES每周財經(jīng)觀察

　　2013年以來，隨著經(jīng)濟增長速度放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整，物價領(lǐng)域呈現(xiàn)居民消費價格指數(shù)（CPI）低位運行、工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）持續(xù)下降的局面。2014年全年CPI同比上漲2%，低于年初預(yù)計目標(biāo)。2015年1月份，CPI同比上漲0.8%，是2009年12月以來首次低于1%。2月份雖有所回升至1.4%，但仍低于預(yù)期。2015年1-2月，PPI同比平均下降4.6%，引發(fā)社會對物價問題的關(guān)注和擔(dān)憂。
　　對物價走勢的分析和預(yù)測是研判宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢、制定宏觀調(diào)控政策的關(guān)鍵。我們需要客觀分析各類物價指數(shù)走勢釋放的信號。
　　第一，正確理解物價指數(shù)的含義。一般而言，衡量物價總水平常用的指標(biāo)是CPI和PPI的月度同比數(shù)據(jù)。但是，同比數(shù)據(jù)受“翹尾因素”（或稱為“基數(shù)效應(yīng)”）影響較大，往往不能對當(dāng)前物價形勢作出準(zhǔn)確判斷。例如，2014年12月CPI同比上漲1.5%，而2015年1月快速下降至0.8%，僅從數(shù)據(jù)來看很容易讓人感覺經(jīng)濟正在加速衰退。但是，從環(huán)比數(shù)據(jù)看，2014年12月和2015年1月CPI環(huán)比均上漲0.3%，也就是說短期內(nèi)經(jīng)濟基本面沒有發(fā)生大的變化。同比數(shù)據(jù)大幅下降主要原因是2014年1月正值春節(jié)假日，其價格基數(shù)較高，對2015年1月產(chǎn)生延伸影響所導(dǎo)致。理解不同物價指標(biāo)的統(tǒng)計方法和基本含義，有助于科學(xué)地認(rèn)識問題。今后在判斷物價走勢時，應(yīng)更加重視環(huán)比數(shù)據(jù)（剔除季節(jié)因素后的環(huán)比數(shù)據(jù)）對短期經(jīng)濟走勢的靈敏反應(yīng)，以便準(zhǔn)確判斷、及時應(yīng)對。
　　第二，物價總水平低位運行不是價格絕對水平的下降。雖然2014年以來CPI低位運行，但是仍然為正。這說明雖然上漲速度在下降，價格絕對水平依然在上升。以食品價格為例，2014年全年食品價格比上年上漲3.1%。其中，糧食價格上漲3.1%，鮮果類上漲18%，蛋類上漲10.5%，水產(chǎn)品上漲4.4%。雖然這些商品與居民生活直接相關(guān)產(chǎn)品，但其在CPI構(gòu)成中所占比重不高，其價格上漲對居民支出的影響沒有完全體現(xiàn)。2015年第一季度，中國人民銀行物價滿意指數(shù)調(diào)查顯示，有接近一半的受訪居民（約48.8%）認(rèn)為物價“高，難以接受”。加之，近年來學(xué)前教育、醫(yī)療和家庭服務(wù)等價格上漲明顯，居民支出壓力不斷加大。物價總水平低位運行時期，低收入群體的保障容易被忽視。
　　第三，重視工業(yè)制造業(yè)領(lǐng)域經(jīng)營困境。與CPI走勢相比，PPI持續(xù)下跌更加令人不安。從具體產(chǎn)業(yè)來看，以石油和天然氣開采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造為代表的資源能源產(chǎn)業(yè)價格低迷是PPI大幅下降的主要原因。這四個行業(yè)價格下降，影響2015年1月份PPI下降約2.8個百分點，占總降幅的65%。這個特征一直持續(xù)至2月份。資源能源產(chǎn)業(yè)價格下降在很大程度上受2014年下半年以來國際大宗商品價格快速下降的影響，屬于輸入型緊縮。就目前形勢看，國際大宗商品價格水平已經(jīng)接近2008年全球金融危機以來的最低位，或?qū)⒂|底反彈。這也可能帶動國內(nèi)資源能源產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。當(dāng)然，工業(yè)制造業(yè)領(lǐng)域價格低迷也受到國內(nèi)市場的影響。值得關(guān)注的是，國內(nèi)部分產(chǎn)能過剩行業(yè)，一方面承受著總需求不足、投資下降、去庫存化壓力，另一方面面臨勞動力成本上升、融資難度大導(dǎo)致的經(jīng)營困境。這是價格風(fēng)險的重要表現(xiàn)，應(yīng)引起重視。
　　第四，部分行業(yè)價格走勢釋放積極信號。由于春節(jié)假日消費增長，零售、餐飲、電信、航空運輸、道路運輸?shù)刃袠I(yè)價格回升。紡織服裝服飾業(yè)、皮革制鞋業(yè)PPI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個月呈現(xiàn)同比增長；鐵路、船舶以及航天等行業(yè)發(fā)展態(tài)勢也積極向好。未來，美國等貿(mào)易伙伴國經(jīng)濟復(fù)蘇帶動國內(nèi)出口、國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實質(zhì)進展，將持續(xù)推動這些行業(yè)復(fù)蘇和發(fā)展，并反映在價格走勢上。此外，由于國家加強價格監(jiān)管和反壟斷法的執(zhí)法力度，清理不合理收費，客觀上促進部分服務(wù)價格的回落，這是價格良性下降，應(yīng)該鼓勵。
　　總之，當(dāng)前影響物價走勢的各類因素相互交織、相互影響，準(zhǔn)確判斷和預(yù)測價格走勢的難度不斷加大。物價走勢的復(fù)雜性也對制定宏觀調(diào)控政策提出新的挑戰(zhàn)。雖然經(jīng)濟穩(wěn)速增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整正在成為新常態(tài)，但是以往制定宏觀政策的慣性依然存在，并可能隨時改變市場預(yù)期。應(yīng)理性看待當(dāng)前物價走勢的成因，以及可能發(fā)生的變化。保障宏觀政策有定力，不輕易回到“刺激依賴”的老路上，是當(dāng)前需要解決的關(guān)鍵問題。
　　與通貨膨脹時期相比，物價總水平低位運行時期是深化價格改革的有利時機。推進資源能源、公共服務(wù)等價格深水區(qū)改革，有助于充分發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，是國家全面改革的重要抓手。推進和深化價格改革，需要關(guān)注民生事業(yè)，改革不能以犧牲低收入群體的福利為代價，這樣才能保證改革的持續(xù)性。此外，應(yīng)警惕PPI持續(xù)下跌，密切關(guān)注制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營困難問題，使改革的紅利惠及實體經(jīng)濟。
　　（作者單位：中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院）