《證券法》修訂草案前天提請全國人大常委會一審。至此，《證券法》正式進(jìn)入第五次修訂程序。

　　此次《證券法》修訂草案中，為注冊制改革護(hù)航的內(nèi)容無疑是最大亮點(diǎn)�！蹲C券法》修訂草案既取消了發(fā)審委，將IPO審核權(quán)下發(fā)到交易所，同時也降低了企業(yè)新股發(fā)行的門檻，對信息披露的有關(guān)問題作出了相應(yīng)的規(guī)定。

　　但同樣也存在重大不足。比如，對投資者非常關(guān)注的欺詐發(fā)行上市公司的處理問題上，修訂草案規(guī)定，如果發(fā)行人在招股說明書中“隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容”，尚未發(fā)行證券的，處以100萬元以上1000萬元以下的罰款;已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額2%以上10%以下的罰款。

　　與現(xiàn)行的《證券法》相比，修訂草案確實(shí)加大了對欺詐發(fā)行的處罰力度。因?yàn)楝F(xiàn)行《證券法》第一百八十九條規(guī)定：發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，尚未發(fā)行證券的，處以30萬元以上60萬元以下的罰款;已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額1%以上5%以下的罰款。修訂草案對欺詐上市公司的處罰力度提高了很多。

　　但筆者認(rèn)為，這種處罰力度仍然是不夠的。尤其是已經(jīng)成功發(fā)行證券的，若欺詐上市僅僅只是“處以非法所募資金金額2%以上10%以下的罰款”，這對于欺詐發(fā)行上市行為來說，是沒有任何震懾力的。比如一家公司上市融資10億元，對其最高的罰款也就是1億元。

　　筆者以為，對欺詐發(fā)行上市的公司應(yīng)直接退市。這實(shí)際上是目前市場上廣大投資者共同的心聲，也與證監(jiān)會目前實(shí)施的重大違法公司強(qiáng)制退市制度相匹配。如果修訂草案對欺詐發(fā)行上市行為仍然只是“以罰代管”，以罰款代替退市，那么，修訂草案難以為重大違法公司強(qiáng)制退市制度的實(shí)施保駕護(hù)航。