5月5日，滬、深、創(chuàng)業(yè)板三箭齊發(fā)分別暴跌：4.06%、4.22%、2.17%;指數(shù)分別下跌：181.75、627.43、61.81點(diǎn)。終結(jié)了多日來(lái)的單邊上漲行情，迎來(lái)了一次令投資者“驚恐萬(wàn)分”的暴跌行情。

　　如何看待這一天的暴跌行情，對(duì)于投資者未來(lái)操作和影響都很重要，對(duì)于判斷市場(chǎng)行情走勢(shì)更是至關(guān)重要，對(duì)于投資者認(rèn)識(shí)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、防止投資損失更是重要。

　　仔細(xì)分析這次暴跌，雖然可能被指責(zé)為“馬后炮”，但還是要說(shuō)提前跡象已非常明顯。從市場(chǎng)本身來(lái)說(shuō)，四月各大主要指數(shù)漲幅均在20%左右，市場(chǎng)短期積累了巨大的獲利盤，這些獲利盤著急變現(xiàn)，落袋為安的意識(shí)非常強(qiáng)烈，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就將倉(cāng)皇出逃，對(duì)大盤形成了巨大壓力。單邊上漲的行情也使得大部分投資者已經(jīng)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)較高，散戶們都成了驚弓之鳥，只要看到大盤指數(shù)變綠，殺跌者將會(huì)蜂擁而入，形成惡性循環(huán)狀態(tài)。

　　從一些機(jī)構(gòu)特別是海外投行看，已經(jīng)在不斷預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，海外資本已經(jīng)開始紛紛撤離市場(chǎng)。在已披露的一季報(bào)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)中，QFII現(xiàn)身前十大流通股東榜的次數(shù)超過(guò)200次，期末累計(jì)持股數(shù)量從去年年末的超42億股減持到今年一季度末的約37.5億股，共約減持4.5億股。

　　雖然筆者并不迷信所謂“魔咒”，但是，2007年5月30日滬深兩市重挫，上證指數(shù)跌281.84點(diǎn);深成指跌829.45點(diǎn)，跌幅均逾6%，不計(jì)ST股和未股改股，兩市有859只個(gè)股跌停。此后滬指調(diào)整近兩個(gè)月，兩度下探才恢復(fù)元?dú)�。最近不少投資者擔(dān)心2007年5月30日的暴跌會(huì)不會(huì)重演?這個(gè)陰影是影響投資者一個(gè)不可忽視的因素。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)面來(lái)看，它對(duì)這輪行情始終沒(méi)有形成任何有效支撐。這輪行情完全是融資融券、傘型信托、信貸資金、P2P民間配資等高杠桿資金推高、流動(dòng)性泛濫的行情。從一些指標(biāo)看，4月匯豐PMI創(chuàng)12個(gè)月新低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣在加劇，經(jīng)濟(jì)下行壓力也在增大，更加可怕的是流動(dòng)性脫實(shí)向虛的嚴(yán)重程度愈演愈烈。一方面央行通過(guò)降息降準(zhǔn)在大力度釋放流動(dòng)性，目的在于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴不見絲毫好轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷程度超出決策層想象。央行釋放的天量流動(dòng)資金都進(jìn)入到了股市里，股市的財(cái)富效應(yīng)又吸干了實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的存量資金。決策層肯定不會(huì)看著這種現(xiàn)象持續(xù)下去。

　　4月30日中央政治局會(huì)議提出：穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。證明此前渠道是不暢通的，其中被股市截留是原因之一。會(huì)議已放出明確信號(hào)，不能讓虛擬的股市吸干社會(huì)所有流動(dòng)性特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性。

　　證監(jiān)會(huì)最近幾周以來(lái)，一直在提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)市場(chǎng)投資者我行我素，投資者不理不睬的狀況，《人民日?qǐng)?bào)》、新華社都警告投資者：不要對(duì)監(jiān)管部門的風(fēng)險(xiǎn)提示置若罔聞。更有市場(chǎng)消息說(shuō)，如果股市繼續(xù)“瘋”下去，監(jiān)管層將下狠手。綜合這些因素，5月5日的暴跌完全是有跡可循、有預(yù)兆，也在情理之中的。

　　推動(dòng)股市走牛的根本因素是宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好。無(wú)論是最為發(fā)達(dá)的華爾街市場(chǎng)，還是其他市場(chǎng)都概莫能外。既脫離宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，又脫離上市公司微觀基本面的牛市只能是沒(méi)有基礎(chǔ)根基的空中樓閣，隨時(shí)都有坍塌的危險(xiǎn)。

　　從長(zhǎng)期看，隨著一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括下放審批權(quán)、減稅清費(fèi)、根治實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴落地生效，中國(guó)A股走出慢牛行情是可期的。不過(guò)，前期這種瘋牛行情絕對(duì)不可持續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常之大。必須提醒投資者規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防投資損失。未來(lái)行情一定會(huì)走出一波緊緊依靠宏觀經(jīng)濟(jì)面好轉(zhuǎn)支撐，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況逐步好轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)的慢牛行情。