招商證券加入降低兩融折算率的行列，多家券商提高兩融保證金水平。這些信息表明券商已經(jīng)意識到兩融風(fēng)險的存在，并主動化解，這也是昨日滬深股市調(diào)整的重要原因。本欄認(rèn)為，如果兩融風(fēng)險能夠被有效防控，那么未來牛市仍有再創(chuàng)新高的可能。

　　面對只漲不跌的股市，券商終于感到了一絲絲的高處不勝寒，繼中信證券之后，招商證券等券商也開始重視融資融券業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險。這絕不是膽小的表現(xiàn)，控制風(fēng)險恰恰是讓牛市能夠穩(wěn)健發(fā)展的必要條件，否則牛市很可能會來也匆匆、去也匆匆。

　　兩融的風(fēng)險性主要來自于非系統(tǒng)性風(fēng)險，假如股指回落調(diào)整8%，持有ETF指數(shù)基金的投資者肯定要出現(xiàn)較大的虧損，但是不至于賣不出去。就算跌勢再洶涌，ETF基金被打壓至跌停，在次日也很難會全天“一”字跌停，這類品種的融資業(yè)務(wù)券商風(fēng)險并不算大。

　　但是很多個股則很難說。有些股票隨便找個題材就連續(xù)漲停，股價從8元上漲至40元并不鮮見。假如投資者按照40元的價格以1：3的融資比例買入該股票，那么當(dāng)該股票下跌至30元時，投資者的本金已經(jīng)虧光，繼續(xù)的虧損將很可能會由券商獨自承擔(dān)。現(xiàn)在的股市，假如某股票從單邊跌停四個跌停板，并非不可理解的事情，四個跌停板之后，40元的股價只剩下26元，投資者虧光固然可惜，但券商的風(fēng)險也將就此體現(xiàn)，這還沒考慮故意拉抬股價用券商融資資金給自己出貨兜底的大戶。

　　假如券商提高融資業(yè)務(wù)的保證金率，要求投資者只能按照1：1的比例融資，那么40元的股價只有連續(xù)跌停至20元才會把投資者的本金虧光，券商開始出現(xiàn)風(fēng)險。券商怕的不是股價下跌，而是股價連續(xù)跌停，風(fēng)控也沒辦法給客戶平倉，券商要防范的正是這個風(fēng)險。

　　現(xiàn)在券商兩融業(yè)務(wù)降低風(fēng)險的方法主要有提高保證金率和降低兩融折算率，兩者分別對應(yīng)兩融標(biāo)的股票和非標(biāo)的股票，兩者互為關(guān)聯(lián)，互為補充，券商最佳的策略就是兩者聯(lián)動，單獨防范一個風(fēng)險并不可取。

　　相信未來會有越來越多的券商開始重視兩融風(fēng)險，融資業(yè)務(wù)如果少了，股市的牛市步驟也會放慢腳步，短期的調(diào)整雖然會讓部分投資者套牢，但調(diào)整之后，股市仍有進(jìn)一步創(chuàng)出新高的機會，控制兩融風(fēng)險，只能減慢牛市的步伐，不會改變牛市的格局。

　　對于投資者來說，也應(yīng)該有風(fēng)險防范的意識;融資買股票的，可以主動降低一下持倉比例;配資炒股的，也可以改為用自有資金買股;從其他渠道借款的，該還錢現(xiàn)在就可以還，急流勇退不僅是大智慧，也是勇敢的一種體現(xiàn)。