●真正具有挑戰(zhàn)性的問題是效益問題，是企業(yè)盈利水平的下降�！坝陆狄院筘�(cái)政就會(huì)出問題，財(cái)政壓力比較大。這是我們現(xiàn)在面臨的最大挑戰(zhàn)�！�
　　●中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在需要實(shí)現(xiàn)新的平衡，需求端放緩了，供給端也要減，和需求端能夠平衡，這就叫作轉(zhuǎn)型再平衡。
　　●中國經(jīng)濟(jì)在一個(gè)新的水平上達(dá)到平衡，企業(yè)普遍都盈利了，而且具有穩(wěn)定性，我們就會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的增長平臺(tái)。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦出席中國城鎮(zhèn)化高層國際論壇和第十二屆北大賽瑟（CCISSR）論壇并接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪，就中國經(jīng)濟(jì)如何實(shí)現(xiàn)“轉(zhuǎn)型再平衡”發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。劉世錦認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，是必須要發(fā)生的。經(jīng)濟(jì)將在今年或明年探底成功，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)最大的問題不在于增速的下降，而是企業(yè)盈利水平下降，以及由此帶來的一系列問題，為此中國經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型再平衡。

　　經(jīng)濟(jì)增速由高速到中高速符合規(guī)律

　　劉世錦首先指出，中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入新常態(tài)。新常態(tài)一個(gè)最重要變化是增長速度放緩，進(jìn)入增長階段的轉(zhuǎn)換，由過去的高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長。這幾年，大家對這個(gè)問題的認(rèn)識(shí)存在分歧，但是我們認(rèn)為這是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，是必須要發(fā)生的。
　　“2010年，我?guī)ьI(lǐng)國務(wù)院發(fā)展研究中心團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)做了一項(xiàng)研究。我們分析了一些國際經(jīng)驗(yàn)，提出了一個(gè)判斷，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)在2013到2015年左右應(yīng)該有一個(gè)比較明顯的回落。事實(shí)也確實(shí)如此，從2010年一季度開始，中國經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升以后，呈回落態(tài)勢�！眲⑹厘\表示。
　　不過，劉世錦也指出，雖然中國經(jīng)濟(jì)最近幾年處在調(diào)整過程中，速度逐步放緩，但表現(xiàn)還是相當(dāng)好的�！拔覀儾灰舛⒅鲩L速度，還要看看速度背后發(fā)生的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長動(dòng)力的變化。就業(yè)總體上不錯(cuò)，企業(yè)效益前兩年雖然有所下降，但總體上趨穩(wěn)；財(cái)政收入有所降低，但增長也還可以；風(fēng)險(xiǎn)控制有些問題，但是還守住了不發(fā)生區(qū)域性、全局性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線；節(jié)能減排也有新進(jìn)展。取得這些成績都很不容易。最重要的是，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由過去以投資、工業(yè)為主，更多地依靠外需和勞動(dòng)力投入，正在或者已經(jīng)進(jìn)入更多地依靠服務(wù)業(yè)、更多地依靠內(nèi)需、更多地依靠消費(fèi)、更多地依靠提高要素生產(chǎn)率的軌道。這些好的變化具有長期意義�！�

　　今明兩年中國經(jīng)濟(jì)可能探底成功

　　針對當(dāng)前人們普遍關(guān)心的經(jīng)濟(jì)下行到何時(shí)結(jié)束，劉世錦判斷，中國經(jīng)濟(jì)增長階段仍處在轉(zhuǎn)換過程之中，今明兩年很可能探底成功。他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)要完成探底需要滿足三個(gè)必須條件：
　　第一，高投資觸底。以往中國經(jīng)濟(jì)高增長主要依托于高投資，高投資中主要包括三塊，基礎(chǔ)設(shè)施大體占20%到25%，房地產(chǎn)占25%左右，制造業(yè)投資占30%以上，這三項(xiàng)合起來是中國投資的80%到85%，其中制造業(yè)投資直接依賴于基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的投資以及出口的增長。中國的高投資要調(diào)整到位，就要有三個(gè)“落地”，通俗稱為基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和出口這三只靴子要落地。目前基礎(chǔ)設(shè)施投資和出口這兩個(gè)靴子已經(jīng)相繼落地，房地產(chǎn)投資也開始回落。
　　“到目前為止，對于房地產(chǎn)調(diào)整還有很大爭議，有人認(rèn)為是周期性的，但是我們的態(tài)度非常明確，這是一個(gè)歷史性的拐點(diǎn)。因?yàn)橹袊康禺a(chǎn)70%以上的城鎮(zhèn)居民住宅的歷史需求峰值大概是1300萬到1400萬套，這個(gè)峰值去年就已經(jīng)達(dá)到了，所以從去年開始到今年，甚至以后一段時(shí)間，基本上房地產(chǎn)將逐步走平或者還會(huì)向下走，房地產(chǎn)整個(gè)拐點(diǎn)出現(xiàn)回落到一定的程度�！眲⑹厘\強(qiáng)調(diào)。
　　第二，嚴(yán)重過剩行業(yè)的退出和重組大體完成。過去一些年，由于基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)高速增長，拉動(dòng)了煤炭、鋼鐵、鐵礦石、石油石化、建材等一系列重化工業(yè)的增長，所以當(dāng)高投資速度放緩以后，供給端的這些重大工業(yè)也應(yīng)相應(yīng)減少速度，但是這個(gè)調(diào)整速度很慢，于是出現(xiàn)了所謂嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)過剩。這些行業(yè)里面，工業(yè)品的出廠價(jià)格指數(shù)PPI，已經(jīng)連續(xù)37個(gè)月負(fù)增長，所以需要實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重過剩行業(yè)的退出和重組大體完成。標(biāo)志是低效企業(yè)關(guān)閉重組，產(chǎn)業(yè)集中度提高，嚴(yán)重過剩行業(yè)的PPI指標(biāo)回升，相關(guān)企業(yè)逐步達(dá)到正常的盈利水平。
　　第三，新的增長動(dòng)力可以填補(bǔ)投資減速和過剩行業(yè)調(diào)整留下的空間而有余。主要包括制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的擴(kuò)展，更重要的是創(chuàng)新。
　　高增長能夠觸底，過剩的產(chǎn)能能夠調(diào)整到位，新的增長點(diǎn)能夠逐步起來，在這種狀況出現(xiàn)以后，中國經(jīng)濟(jì)所謂中高速增長新的平衡點(diǎn)基本上就找到了。找到以后，中國經(jīng)濟(jì)如果能夠再增長五年、十年或者更長一段時(shí)間，實(shí)現(xiàn)2020年全面建成小康社會(huì)的目標(biāo)，是沒有什么問題的。而且到那個(gè)時(shí)候，從國際比較的角度，到2020年，中國按照現(xiàn)在美元計(jì)算的國民GDP的總量將會(huì)趕上超過美國。

　　企業(yè)盈利水平下降是最大挑戰(zhàn)

　　2015年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國GDP同比增長7%，經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大。那么，應(yīng)該如何怎么看待這種壓力呢？劉世錦指出，增長速度放緩，大家都很在意GDP增長速度是多少，其實(shí)比7%高一點(diǎn)或者低一點(diǎn)，都是次要問題，只是表象，真正具有挑戰(zhàn)性的問題是效益問題，是企業(yè)盈利水平的下降�！坝陆狄院筘�(cái)政就會(huì)出問題，財(cái)政壓力比較大。這個(gè)能維持多少時(shí)間呢？不具有可持續(xù)性，這是我們現(xiàn)在面臨的最大挑戰(zhàn)�！�
　　“從2014年8月份開始到今年一季度，企業(yè)的利潤率一直在下降，特別是今年一二月份，利潤率下降的態(tài)勢相當(dāng)明顯，尤其是石油、煤炭、石化、鋼鐵、鐵礦石等這些重化工行業(yè)。這五大行業(yè)占到利潤下降的大部分，如果剔除這五個(gè)行業(yè)，整個(gè)工業(yè)的盈利水平與去年大體持平。這些行業(yè)是什么行業(yè)？我們稱其為產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)”。劉世錦說。
　　過去中國經(jīng)濟(jì)以10%左右的速度高速增長，基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和其他一些相關(guān)行業(yè)，增長速度很快，把鋼鐵、煤炭、石油、石化、建材這些行業(yè)拉起來了，這些行業(yè)也是以很高的速度增長。而且，重化工業(yè)發(fā)展當(dāng)中有一個(gè)自我強(qiáng)化的機(jī)制，比如，鋼鐵不夠了，就要提高產(chǎn)能；產(chǎn)能不夠就要建新的鋼廠，而建新鋼廠本身也需要鋼，這是一個(gè)自我加強(qiáng)的機(jī)制。在過去10多年時(shí)間，中國經(jīng)濟(jì)高速增長，和重化工業(yè)的這一特點(diǎn)有一定關(guān)系。最近幾年，需求端已經(jīng)遇到了歷史需求的峰值，這是不可抗拒的，這是規(guī)律。增長速度放緩了，但還在增長，不過不可能保持以前那么高的速度了。供給端下來了，需求端也得跟著下來。但是，需求端下不來，因?yàn)橐呀?jīng)形成了龐大的生產(chǎn)能力，很難收縮。所以，我們現(xiàn)在面臨的問題，是要做減法，尤其是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)要減產(chǎn)量、去產(chǎn)能，比如煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)10%、20%。
　　減產(chǎn)以后價(jià)格就會(huì)回升，價(jià)格回升以后盈利狀況就會(huì)改變。但是，目前的情況是減產(chǎn)很難。一般來講，企業(yè)不愿意關(guān)門，地方政府不愿意讓它關(guān)門。為什么？只要企業(yè)還開著，就能算GDP，還可以收增值稅�！拔易鲞^一些調(diào)查，煤炭行業(yè)，一些最好的企業(yè)現(xiàn)在都到了虧損的邊緣，有些虧損很長時(shí)間的企業(yè)又關(guān)不了門，為什么？地方政府幫助他在那扛著，在虧損的邊緣或者虧損狀態(tài)下熬著。價(jià)格起不來，地方財(cái)政收入還是要下降的�！眲⑹厘\說。

　　中國經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型再平衡

　　劉世錦建議，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在需要實(shí)現(xiàn)新的平衡，需求端放緩了，供給端也要減，和需求端能夠平衡，這就叫作轉(zhuǎn)型再平衡。
　　“我們必須要實(shí)現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變。如果這個(gè)轉(zhuǎn)變能夠?qū)崿F(xiàn)，可以想象，比如說剛才講的五大行業(yè)如果都不虧損了，都盈利了，其他行業(yè)問題不是太大，有一些行業(yè)日子過得還是挺好”，劉世錦指出，他做過一些調(diào)研，比如說通訊行業(yè)，他們說從來沒有感到冬天。如果大多數(shù)行業(yè)日子過得不錯(cuò)，都能夠保持一個(gè)相當(dāng)可以的、可持續(xù)的盈利水平，財(cái)政收入也相應(yīng)增長，我們還害怕什么？那個(gè)時(shí)候哪怕速度低一點(diǎn)問題也不大。我們現(xiàn)在為什么講以質(zhì)量效益為中心的發(fā)展？其實(shí)核心問題是企業(yè)盈利模式的轉(zhuǎn)型，企業(yè)能夠持續(xù)地盈利，和它相對應(yīng)的那個(gè)速度是多少就是多少，那就是一個(gè)好的速度。
　　在成熟的市場經(jīng)濟(jì)中，淘汰低效企業(yè)靠的是市場競爭，但在我國目前體制條件下，政府仍然在資源配置中起著重要作用，所以擺脫當(dāng)前這種困局，也要用一些行政性辦法，再加上市場性辦法，形成合力，在較短的時(shí)間內(nèi)爭取在去產(chǎn)能上有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展�！肮饪渴袌龅牧α楷F(xiàn)在看來是非常有限的，我們當(dāng)年增長的時(shí)候也不完全是市場的力量，這是中國特色的市場經(jīng)濟(jì)。解決這個(gè)問題還得有點(diǎn)行政性的辦法，比如當(dāng)年OPEC在全球也搞了一個(gè)減產(chǎn)協(xié)議，我們得想一些辦法。這個(gè)問題必須要解決。解決以后，中國經(jīng)濟(jì)在一個(gè)新的水平上達(dá)到平衡，企業(yè)普遍都盈利了，而且具有穩(wěn)定性，我們就會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的增長平臺(tái)。中國經(jīng)濟(jì)增長的潛力還很大，即使增長7%或者再低一點(diǎn)，每年的新增量最少7000億美元，相當(dāng)于世界上排在第20位國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。全世界每年新增量最大的市場還是在中國�！�

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展最后還要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　最近，部分從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈緊張而倒閉的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，引起政府高度關(guān)注。那么，實(shí)體經(jīng)濟(jì)怎么獲得有效的資金支持，降低企業(yè)融資成本也成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，對此，劉世錦指出，出現(xiàn)融資貴的原因一是資金本身的價(jià)格高，另外是因?yàn)镻PI是負(fù)的，造成企業(yè)壓力很大。
　　要解決這個(gè)問題，一方面要改變PPI為負(fù)的狀況，也就是解決通縮問題，主要是結(jié)構(gòu)調(diào)整，減產(chǎn)能。另一方面要降低真實(shí)的資金價(jià)格。這里面有一個(gè)概念叫作無風(fēng)險(xiǎn)利率。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，總有一些把利率水平抬得很高的點(diǎn)。比如前些年，房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲的時(shí)候，企業(yè)融資以百分之二三十甚至更高的資金成本獲得資金。此外，地方融資平臺(tái)因?yàn)橛姓庞脫?dān)保，可以容易獲得金融機(jī)構(gòu)的支持。這種無風(fēng)險(xiǎn)利率是有很大問題的。全社會(huì)的資金價(jià)格是由出價(jià)最高的人決定，當(dāng)有這些無風(fēng)險(xiǎn)利率很高的時(shí)候，整個(gè)全社會(huì)的資金價(jià)格下不來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)誰能有百分之十幾的回報(bào)？最近兩三年事情正在發(fā)生變化，房地產(chǎn)告別高增長期，中央政府對一萬億地方融資平臺(tái)的債務(wù)進(jìn)行置換。最近又有一個(gè)新的冒出來，就是股市，央行降準(zhǔn)釋放了上萬億的流動(dòng)性，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金價(jià)格就降低嗎？
　　劉世錦認(rèn)為，不論金融領(lǐng)域還是其他方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展最后還是要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融說到底還是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的。當(dāng)務(wù)之急是限定泡沫性的投機(jī)性的來源，給整個(gè)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造一個(gè)真正推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展的有利的條件。