近年來，隨著利率市場化改革的不斷推進，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動區(qū)間上限已擴大到基準利率的1.5倍。6月2日，央行推出大額存單，期限從1個月到5年，短期、中期、長期品種兼?zhèn)�，“發(fā)行利率以市場化方式確定”，至此，我國的利率市場化制度改革棋至收官。

　　大額存單能替代高利率理財產(chǎn)品嗎？答案是否定的。

　　商業(yè)銀行的負債成本取決于市場的資金供求狀況，大額存單作為一種低風險、高流動性的有價證券，它只能吸引風險偏好與其風險收益特征相匹配的客戶群體，本身并不具備吸引高風險偏好的客戶資金的功能。因此，它不可能替代收益率更高的其他理財產(chǎn)品。所以，不具備降低商業(yè)銀行負債端利率成本的功能。

　　利率市場化能降低社會融資成本、緩解中國目前的融資難融資貴問題嗎？筆者的答案也是否定的。

　　目前，中小企業(yè)的融資難融資貴是由國內的投融資體制造成的，和利率形成機制本身沒有直接聯(lián)系。

　　我們知道，實體企業(yè)的融資利率主要取決于風險溢價。由于征信體系不發(fā)達，中小企業(yè)的信用信息不透明，加上中小企業(yè)財務狀況和經(jīng)營風險信息相對不透明，使得小企業(yè)獲取信用貸款相對比較困難，即使獲得一定數(shù)額的信用貸款，由于風險溢價高企，資金的總體成本相對較高，這是實體企業(yè)融資難融資貴的主要原因。

　　其次，由于我國直接融資的占比相對較低，80%以上的企業(yè)融資來自于間接融資，其中，銀行信貸占半壁江山，而金融管制又使得我國商業(yè)銀行中小銀行、專業(yè)銀行和區(qū)域性銀行數(shù)量較小，在專屬領域（行業(yè)）和特定地區(qū)做小額貸款的金融機構數(shù)量偏少，而大型商業(yè)銀行在中小企業(yè)信用調查方面沒有優(yōu)勢，受風險管理成本較高等因素的制約，對中小企業(yè)信貸持審慎態(tài)度，這使得一方面商業(yè)銀行流動性過剩，同業(yè)存款甚至超額準備金不斷增加，另一方面中小企業(yè)饑不擇食，被迫走向民間高利貸以及P2P平臺等類高利貸融資渠道。

　　鑒于上述原因，要緩解我國中小企業(yè)融資難融資貴的問題，主要在于解決以下問題：

　　第一，允許適應小微企業(yè)貸款的中小型民營銀行大量進入市場，憑借自身特定的信息優(yōu)勢，在不同區(qū)域、不同行業(yè)和一些特定群體中開展靈活多樣的信貸業(yè)務。

　　第二，在進一步完善人民銀行征信體系的基礎上，大力發(fā)展民間征信機構，通過建立多元化的征信體系，提高貸款企業(yè)的信用透明度，從而為信貸機構的差別定價創(chuàng)造現(xiàn)實基礎，避免守信客戶為違約客戶埋單，這是降低誠信企業(yè)融資成本的有效手段。風險必須透明化，溢價才能差異化。而風險溢價差異化正是信貸護良逐劣、約束道德風險的尚方寶劍。

　　第三，徹底打破企業(yè)信用債的剛性兌付。風險收益相對稱是金融投資的鐵律。目前我國金融市場上普遍存在的“剛兌”及“變相剛兌”實質上已經(jīng)背離了金融市場的基本紀律，在“剛兌”的情形下，獲得風險溢價收益的投資者不承擔與收益相對應的風險，使得個別項目的壞賬損失變成整個市場共同承擔的成本，客觀上加劇了“融資貴”現(xiàn)象。