為實(shí)現(xiàn)上臺(tái)前的削減財(cái)政赤字承諾，5月份獲得連任的保守黨政府近日接連宣布系列國有資產(chǎn)出售計(jì)劃，以期套現(xiàn)來填補(bǔ)財(cái)政窟窿和減少公共債務(wù)。盡管目標(biāo)清晰明確、描繪的藍(lán)圖也較美好，但由于國有資產(chǎn)良莠不齊，出售時(shí)機(jī)把握得好尚可賣個(gè)好價(jià)錢，倘若時(shí)機(jī)把握不當(dāng)，則容易貴買賤賣，導(dǎo)致眾人吐槽和納稅人虧損。因此，如何處置這些資產(chǎn)考驗(yàn)英國政府的能力，他們要在減赤和實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)兩個(gè)目標(biāo)之間求得平衡。
　　上周，英國財(cái)政部先是宣布將在未來12個(gè)月內(nèi)出售其持有的19％勞埃德銀行集團(tuán)股票，后又表示將逐步減持英國皇家郵政集團(tuán)30％的股份。對(duì)于前者，財(cái)政部計(jì)劃在本財(cái)年結(jié)束前（即明年4月份前）進(jìn)一步套現(xiàn)90億英鎊（約合137億美元）；至于后者，政府持有的股份當(dāng)前市值約為15億英鎊，而皇家郵政早于2013年10月份實(shí)現(xiàn)上市，且創(chuàng)當(dāng)年歐洲市場最大IPO案。
　　財(cái)政部強(qiáng)調(diào)，本屆政府將在2018－2019財(cái)年消滅財(cái)政赤字，實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余。但出售國有資產(chǎn)顯然是一個(gè)必要非充分條件。按照財(cái)政部的預(yù)估，未來3年內(nèi)，還需進(jìn)一步削減300億英鎊的開支，其中120億英鎊來自于社會(huì)福利支出減少，130億英鎊來自于政府部門的開支削減。
　　從投資回報(bào)層面來看，勞埃德銀行和皇家郵政都是比較成功的政府投資與國有資產(chǎn)出售案例，其出售價(jià)格已超過此前的入股價(jià)或集團(tuán)上市前的資產(chǎn)估值水平，而且目前股市流動(dòng)性充裕，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績基本面均較以往有顯著好轉(zhuǎn)，是一個(gè)盤算提速私有化的好時(shí)機(jī)。但并非所有的政府投資都能實(shí)現(xiàn)回報(bào)，如蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)就是讓英國政府比較頭疼的一個(gè)案例。
　　英國政府目前持有79％的蘇皇集團(tuán)股份，這緣于政府在2008年和2009年期間對(duì)該集團(tuán)進(jìn)行數(shù)輪資金輸血，總金額達(dá)到450億英鎊。無奈蘇皇集團(tuán)的重要程度和重量級(jí)遠(yuǎn)非勞埃德銀行可比，其有毒資產(chǎn)的剝離與消化、資產(chǎn)的重組乃至全球戰(zhàn)略的調(diào)整都是一個(gè)耗時(shí)耗力的過程，時(shí)至如今這一過程還沒能看到頭。
　　有分析人士指出，勞埃德銀行的股東命運(yùn)和蘇皇集團(tuán)股東的命運(yùn)截然不同。勞埃德銀行近年來業(yè)績恢復(fù)迅速，股價(jià)上升使得納稅人在出售股票時(shí)有錢賺。但蘇格蘭皇家銀行則距離出售股票還有一段距離，因其處理有毒資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)盈利的難度明顯高于勞埃德銀行。
　　英國華威大學(xué)華威商學(xué)院院長馬克·泰勒說，在金融危機(jī)最危急的時(shí)候，英國政府為勞埃德銀行注入200億英鎊抒困資金，購入該行約40％的股份，以避免該行倒閉而引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨后，勞埃德銀行進(jìn)行大刀闊斧的重組改造，剝離非核心資產(chǎn)和有毒資產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)大幅收縮。幾年下來，勞埃德實(shí)現(xiàn)精兵簡政、輕裝上陣，業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)，股價(jià)早在2013年下半年開始恢復(fù)至政府當(dāng)年的入股價(jià)格，政府能夠?qū)⒊鍪墼撔泄善碧嵘献h程，并分批分步驟進(jìn)行。市場也將政府的減持視為一種信心投票，反倒激勵(lì)投資者對(duì)該行的信心。
　　相反，蘇皇集團(tuán)目前的股價(jià)在3.5英鎊左右，遠(yuǎn)低于2008年政府入股時(shí)買進(jìn)的5英鎊，也就是說，政府的投資組合里面，蘇皇集團(tuán)的投資回報(bào)率為－30％。
　　那么問題也就來了，若政府急于兌現(xiàn)財(cái)政承諾，其會(huì)否也考慮拋售蘇皇集團(tuán)股票？
　　有消息稱，英國政府實(shí)際上正在考慮準(zhǔn)備出售蘇皇集團(tuán)股票，哪怕按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，其將面臨約135億英鎊的虧損。擺在執(zhí)政黨面前的是這樣一道難題：減赤當(dāng)然是優(yōu)先決策，但減赤力度也不能過猛，否則會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)彈性；出售蘇皇集團(tuán)股票，但不能虧太多，至少加權(quán)平均算起來，要實(shí)現(xiàn)整體資產(chǎn)組合的不虧損。