隨著股指的不斷攀高，杠桿資金入市規(guī)模的迅速壯大，股市的風(fēng)險(xiǎn)正在集聚，波動(dòng)也更加劇烈。
相對(duì)于自有資金，杠桿資金一方面會(huì)加劇股市的波動(dòng)，另一方面其抗風(fēng)險(xiǎn)能力又差，稍有不慎就有可能發(fā)生“踩踏事件”。因此，適當(dāng)?shù)慕档透軛U資金入市比例無(wú)論是對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制，還是對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康走牛都十分必要。
杠桿資金有多種，如券商融資、傘形信托、銀行借貸、場(chǎng)外配資、民間借貸資金等。數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，上交所融資余額為1.4286萬(wàn)億元，深交所融資余額為7484.8億元，兩者合計(jì)2.18萬(wàn)億元。對(duì)于兩融“天花板”，市場(chǎng)并沒(méi)有統(tǒng)一說(shuō)法，有說(shuō)2.4萬(wàn)億的，有說(shuō)4萬(wàn)億的，兩種不同的計(jì)算結(jié)果相差較大，但不論如何，融資余額高速增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)令人擔(dān)憂。自去年底以來(lái)，融資額基本以每天100億元的速度在增加，最高時(shí)更是達(dá)到一天300億元。這也是為什么人們稱(chēng)這波牛市為杠桿牛的原因。
對(duì)于券商兩融、銀行借貸、傘形信托等，因本身制度相對(duì)完善，還好監(jiān)管些。但那些通過(guò)場(chǎng)外配資渠道進(jìn)入市場(chǎng)的資金，監(jiān)管起來(lái)難度很大，對(duì)于個(gè)人通過(guò)民間借貸或民間配資入市的資金則根本無(wú)法監(jiān)管。
為控制兩融風(fēng)險(xiǎn)，去年底以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已責(zé)令多家券商進(jìn)行整頓。近期，各大券商也紛紛宣布收緊兩融杠桿，上調(diào)保證金比例;同時(shí)，降低融資賬戶持股集中度，將融資賬戶持倉(cāng)占比過(guò)高的證券紛紛調(diào)出融資標(biāo)的范圍。而對(duì)于場(chǎng)外配資、傘形信托等，證監(jiān)會(huì)近段時(shí)間也多次重申，未經(jīng)批準(zhǔn)，任何證券公司不得向客戶融資、融券，也不得為客戶與客戶、客戶與他人的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)。
事實(shí)上，自上證指數(shù)4000點(diǎn)以來(lái)，證監(jiān)會(huì)就一直在為股市降杠桿，包括不斷提示風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管。無(wú)奈，對(duì)于監(jiān)管層的用心良苦，投資者卻把它當(dāng)作了耳邊風(fēng)。牛市的賺錢(qián)效應(yīng)，吸引了無(wú)數(shù)的跟風(fēng)資金，市場(chǎng)根本就不差錢(qián)。馬克思說(shuō)過(guò)，“如果有20%的利潤(rùn)，資本就會(huì)蠢蠢欲動(dòng);如果有50%的利潤(rùn)，資本就會(huì)冒險(xiǎn);如果有100%的利潤(rùn)，資本就敢于冒絞首的危險(xiǎn);如果有300%的利潤(rùn)，資本就敢于踐踏人間一切的法律�！倍襟w報(bào)道中經(jīng)常挑選一些利用杠桿投機(jī)成功的案例(如某人在本輪牛市中通過(guò)杠桿操作實(shí)現(xiàn)了資金翻十倍)予以報(bào)道，則進(jìn)一步助長(zhǎng)了部分投資者的瘋狂。風(fēng)險(xiǎn)與收益是相對(duì)應(yīng)的，但在享受高收益的時(shí)候，人們總是忘記風(fēng)險(xiǎn)。隨著股指不斷上漲，風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大，許多本來(lái)應(yīng)該慢慢降杠桿的投資者卻在不斷增加杠桿。
上周五，證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，正在對(duì)證券公司兩融業(yè)務(wù)管理辦法及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂，有外媒報(bào)道稱(chēng)，將考慮允許對(duì)證券公司與客戶約定的融資、融券期限進(jìn)行展期。對(duì)融資融券期限進(jìn)行展期實(shí)際上有助于市場(chǎng)的健康穩(wěn)定，也給了投資者從容降杠桿的時(shí)間機(jī)會(huì)。試想如果每天有上百億、甚至幾百億的融資盤(pán)到期還款，對(duì)于相關(guān)股票以及整個(gè)市場(chǎng)將會(huì)造成怎樣的影響。
