西方6年大牛市即將謝幕之時(shí)，大批境外上市的中概股不約而同地選擇私有化回國(guó)。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，在陌陌、中星微電子、中國(guó)信息技術(shù)有限公司加入私有化陣營(yíng)后，本季度發(fā)出要約收購(gòu)的在美上市中國(guó)公司總數(shù)增加至22家。
　　2015年3月24日暴風(fēng)科技順利回歸A股創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)格7.14元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率22.97倍。上市后，暴風(fēng)科技像暴風(fēng)一般瘋狂，它連續(xù)拉出了32個(gè)漲停板，最高股價(jià)達(dá)327元，兩個(gè)多月暴漲了1400%！
　　暴風(fēng)科技股價(jià)暴漲，雖與上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)，但它能讓暴風(fēng)科技的大股東一夜暴富，并讓境外中概股的大股東們頓時(shí)產(chǎn)生羨慕、嫉妒、悔恨的感覺(jué)，于是它們一窩蜂地集體行動(dòng)起來(lái)。這就是暴風(fēng)科技的示范效應(yīng)，也是中概股回歸的催化劑。
　　今天，大批中概股從美國(guó)牛市頂峰私有化退市，它們確實(shí)看準(zhǔn)了美中市場(chǎng)轉(zhuǎn)換將會(huì)帶給它們的“雙重套利”：一是監(jiān)管套利；二是估值套利。
　　所謂監(jiān)管套利，眾所周知，美國(guó)股市IPO雖容易，但上市后卻很難受，因?yàn)樗�要接受美�?guó)SEC及市場(chǎng)各方主體的嚴(yán)厲監(jiān)管、監(jiān)督、市場(chǎng)做空以及投資者集體訴訟的威脅。然而，在中國(guó)A股市場(chǎng)雖然IPO很艱難，但一旦上市后就萬(wàn)事大吉，除了證監(jiān)會(huì)幾乎無(wú)人管你，投資者只管投機(jī)炒差價(jià)，也不會(huì)有市場(chǎng)主體監(jiān)督你，更不會(huì)做空你、索賠你。你可以不分紅，也不必理會(huì)股東，甚至信息造假、欺騙投資者，即便被證監(jiān)會(huì)逮住，也只是罰你區(qū)區(qū)幾十萬(wàn)。結(jié)果，照樣不誠(chéng)信、心中無(wú)法。
　　所謂估值套利，美國(guó)股市是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，其估值大體遵照其業(yè)績(jī)及成長(zhǎng)性，估值不會(huì)嚴(yán)重離譜。然而，A股市場(chǎng)沒(méi)有理性的估值標(biāo)準(zhǔn)，凡是瘋牛來(lái)臨，所有垃圾股雞犬升天，市盈率瞬間沖向百倍、千倍、萬(wàn)倍。更重要的是，A股上市可以一口氣連拉N個(gè)漲停板，讓股價(jià)一次性透支五至十年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，因此，讓打新、炒新者刺激、過(guò)癮，令投資人可以發(fā)瘋發(fā)狂、賭賭新股，讓大股東可以輕易超高價(jià)減持套現(xiàn)。這也是A股最誘人的地方。
　　對(duì)于中概股的批量集體回歸，我們必須高度警惕其中存在的系列風(fēng)險(xiǎn)：
　　其一，中概股放棄規(guī)范、成熟市場(chǎng)掛牌機(jī)會(huì)，回歸一個(gè)不規(guī)范、不成熟的市場(chǎng)IPO。這有悖市場(chǎng)邏輯，或許是非理性行為，這意味著它們放棄了長(zhǎng)大、成熟的良好市場(chǎng)環(huán)境。
　　其二，中概股在美國(guó)6年大牛市的最高峰以最高價(jià)要約收購(gòu)，這樣的私有化退市高成本，或許是基于它們對(duì)A股IPO高溢價(jià)的夢(mèng)幻與憧憬，這本身就是高風(fēng)險(xiǎn)。
　　其三，中概股一窩蜂地集中進(jìn)行私有化退市，這有損中概股的形象，境外投資者會(huì)認(rèn)為這是短視的投機(jī)或賭博行為，對(duì)當(dāng)?shù)赝顿Y者也是不公平的，會(huì)封殺將來(lái)中國(guó)企業(yè)赴境外上市通道。
　　其四，A股牛市確實(shí)瘋狂，但這種快牛一般都是短命的，瘋牛過(guò)后就是五至七年的大熊市，在注冊(cè)制沒(méi)有推行之前，舊有的A股運(yùn)行格局不會(huì)改變�；�于這一嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)在從美國(guó)私有化的中概股，何時(shí)有機(jī)會(huì)回歸A股IPO，仍是一個(gè)大問(wèn)號(hào)。
　　A股是一個(gè)半封閉的不規(guī)范市場(chǎng)，其影響力遠(yuǎn)不及完全開(kāi)放的、國(guó)際化程度極高的市場(chǎng)，更何況，A股注冊(cè)制何時(shí)推出，仍是一個(gè)未知數(shù)，但快牛很快終束則可能是一個(gè)大概率事件，中概股是走還是留，是賭還是搏？這本身既是莫大的套利，也是莫大的風(fēng)險(xiǎn)。