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| 2007-04-16 高鶴君 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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現(xiàn)在，中國(guó)股市的各種指數(shù)直線上升，以上證領(lǐng)先指數(shù)為例，已經(jīng)達(dá)到了3500點(diǎn)左右。所以，各種防范風(fēng)險(xiǎn)的聲音越來(lái)越大。2001年開(kāi)始的那一場(chǎng)空前的股票大災(zāi)難像夢(mèng)魘一般地縈繞在很多人的記憶中，似乎指數(shù)到了一定的高位，那種災(zāi)難就會(huì)重演。
筆者以為，指數(shù)的點(diǎn)位高確實(shí)容易引起各種風(fēng)險(xiǎn)的聚集，但是，股市真正的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于相關(guān)的投資能力不足所引起的盲目投資、沒(méi)有緣由地跟風(fēng)炒作。所以，具備投資能力是防范風(fēng)險(xiǎn)的最有力的保障。在這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，指數(shù)的高低和風(fēng)險(xiǎn)的大小不是根本性的聯(lián)系。以上證領(lǐng)先指數(shù)為例，1300點(diǎn)和3000點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)大誰(shuí)小，一般人恐怕會(huì)說(shuō)，肯定是3000點(diǎn)位置時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大。但是，從實(shí)際的情況來(lái)看，結(jié)果卻是相反的。
假如一個(gè)投資者在2003年指數(shù)在1300點(diǎn)的時(shí)候買(mǎi)入一只被莊家控制的績(jī)差股，在隨后的幾年中恐怕會(huì)損失絕大多數(shù)的資金，直到現(xiàn)在指數(shù)到了3400多點(diǎn)也無(wú)法解套。反過(guò)來(lái)，如果一個(gè)投資者在今年3000點(diǎn)附近買(mǎi)入一只業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票，比如馳宏鋅鍺，其獲得的收益將達(dá)到30%以上。同樣以2001年為例，當(dāng)指數(shù)像瀑布一樣飛流直下的時(shí)候，絕大多數(shù)投資者會(huì)虧損累累，很多激進(jìn)的投資者甚至?xí)䞍A家蕩產(chǎn)。但是，如果當(dāng)年是買(mǎi)入業(yè)績(jī)優(yōu)良的鋼鐵股，不僅會(huì)熬過(guò)漫長(zhǎng)的熊市，而且會(huì)小有收獲。即使是在那么摻烈的下跌中，也出現(xiàn)了萬(wàn)科、中集、中興通信等帶來(lái)巨大投資收益的股票。
股票市場(chǎng)從它誕生的第一天起就伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)就是股票市場(chǎng)的波動(dòng)性。因?yàn)橛羞@種波動(dòng)性的存在，不管指數(shù)是在100點(diǎn)，還是在10000點(diǎn)，總有不懂投資的人在高位買(mǎi)進(jìn)，在低位賣(mài)出，這種買(mǎi)賣(mài)就構(gòu)成了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。這也就是很多投資者即使是在超級(jí)大牛市中也虧損累累的根本原因，而解決這種虧損風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑是投資者自己的能力的不斷提高。反過(guò)來(lái)，投資者能力普遍提高了，股票市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低了。如果大多數(shù)投資者的投資能力不高，股票市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高，加大這種市場(chǎng)的波動(dòng)性。
盡管現(xiàn)在關(guān)于股票投資的理論汗牛充棟、五光十色，但是，筆者以為真正能夠幫助普通的投資者防范風(fēng)險(xiǎn)的理論還是價(jià)值投資理論。因?yàn)閺淖畋举|(zhì)的意義上來(lái)說(shuō)只要你持有的是持續(xù)成長(zhǎng)的公司的股票，不管指數(shù)在什么地方，它都會(huì)給投資者提供真正的回報(bào)。而且，堅(jiān)持價(jià)值投資會(huì)鼓勵(lì)那些真正優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家，實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)對(duì)資源的優(yōu)化配置，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。
從現(xiàn)在的實(shí)際情況來(lái)看，中國(guó)的投資者似乎更喜歡炒作波段。大多數(shù)是制造題材、收集籌碼、拉升、震蕩、再拉升、出貨、大跌這種循環(huán)。大跌之后，人們才發(fā)現(xiàn)，這種炒作的題材全是假的，與假的東西在一起的是那些跟風(fēng)炒作者的資金的“尸骸”。這種情況可能是真正的風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)。普通投資者只有能有效識(shí)別這種現(xiàn)象，規(guī)避這種現(xiàn)象才有可能防范這種風(fēng)險(xiǎn)。 |
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