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| 2007-05-24 作者：葉檀 來源:新京報(bào) |
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就在A股市場的投資者對央行貨幣政策戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢之時，決策層官員的一系列發(fā)言，能夠讓人們在其中找到管理層對于股市的內(nèi)在邏輯，這一邏輯不僅通暢，而且符合市場化要義。
從表面上看，不同管理部門的表態(tài)似乎榫枘不合。央行行長周小川表示關(guān)注資產(chǎn)價格，后在回答記者采訪時又表示股票市場不歸我管。央行貨幣政策委員會委員樊綱近日表示，上周央行出臺的三項(xiàng)政策，針對的都是貨幣供給和流動性過剩等問題。對于證券市場的風(fēng)險，他認(rèn)為政府不會出臺相關(guān)政策去干預(yù)市場。
國資委研究中心主任王忠明也表示，對于股市的發(fā)展應(yīng)從市場化高度來認(rèn)識，不必過于渲染全民炒股。無獨(dú)有偶，證監(jiān)會主席尚福林也認(rèn)為全民炒股“可能并不很嚴(yán)重”，雖然市場解讀為給股市減壓，但實(shí)際上在幾天前的演講中，尚福林提出了十點(diǎn)看法，對于股市的發(fā)展與監(jiān)管提出了全盤考慮。
各方面的跡象聯(lián)系起來看，有關(guān)部門各司其職，逾界之事偶有發(fā)生，但絕不會泛濫。
央行的貨幣政策針對的是中國的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，資產(chǎn)價格只是央行關(guān)注的一個方向，不是最主要的，更不是惟一的。在經(jīng)濟(jì)總體數(shù)據(jù)健康的情況下，央行的利率微調(diào)是為了讓經(jīng)濟(jì)更加平衡地發(fā)展。
東亞金融危機(jī)之前，資產(chǎn)價格過高成為一個顯著的指標(biāo)。但對于央行而言，比抑制資產(chǎn)價格更重要的是研究危機(jī)的發(fā)生機(jī)理，以及分析資產(chǎn)價格為什么不可抑制，帶來了什么效應(yīng)。實(shí)際上，對于東亞各國而言，資本項(xiàng)目開放之后短期資金大量進(jìn)入，造成政府與銀行負(fù)債率過高，短債長貸期限不匹配，以及資金使用受制于裙帶關(guān)系效率不高，才是值得吸取的教訓(xùn)。
作為證券市場的主管者，中國證監(jiān)會的態(tài)度十分明確。
雖然尚福林澄清全民炒股近日才被各媒體廣泛報(bào)道，但早在16日，他在中央部長會議上向各部委解釋市場情況，顯然是對股市過熱的壓力之下作出的全面論述。
尚福林十分醒目地提到了中國股市曾經(jīng)出現(xiàn)的以國有股東身份理直氣壯地掏空小股東的文化，以及內(nèi)幕交易實(shí)行懷疑對象自我舉證的制度，還涉及到中國股市的國有股文化以及監(jiān)管的法律基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的問題。
如果只及“尚一點(diǎn)”，不及“尚十點(diǎn)”，并且對于一點(diǎn)的解讀還完全偏誤，以為尚福林是在為全民炒股辯護(hù)，意在助漲股市，這樣的理解力會讓你成為資本市場最愚鈍的那只羊。
尚福林的闡釋與近日監(jiān)管層的做法十分契合，即助推H股與紅籌股回歸，加強(qiáng)對于內(nèi)幕交易的監(jiān)管，推動上市公司質(zhì)量提高。對于尚福林來說，后股改時代的牛市主旋律就是建立證券市場的公序良俗。
無需諱言，各方對于全民炒股、對于貨幣政策的看法不盡一致，意見多樣并非壞事，只要各司其職秉承同一的市場理念就能使A股市場逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�成熟而穩(wěn)定的市場，在國際上擁有充分的競爭力。拋棄行政干預(yù)，管理層各司其職，學(xué)習(xí)以市場的方法管理市場，是后股改時代的股市發(fā)展基調(diào)。
國際上熨平資本市場波動的努力似乎只表明，資本市場的波動是無法避免的。有足夠的數(shù)據(jù)表明，美國高科技泡沫確實(shí)醞釀出美國的新經(jīng)濟(jì)，并輻射到所有的政府與產(chǎn)業(yè)部門，提高了勞動生產(chǎn)率。我國的股市上漲是否同樣能夠成為中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的助推器，才是管理層面臨的真正考驗(yàn)。 |
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