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| 2007-07-18 王棟琳 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) |
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在QDII當(dāng)前火熱發(fā)售的背后，不應(yīng)忽視人民幣升值及海外市場(chǎng)波動(dòng)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。
一方面，管理層加快為QDII開(kāi)閘。自7月5日QDII新政實(shí)施，基金、證券公司將為居民提供境外理財(cái)服務(wù)。而銀行系QDII獲準(zhǔn)投資境外股票，更是掀起QDII產(chǎn)品的熱潮。
各銀行積極響應(yīng)。中行、建行、工行、中信等銀行都推出新版QDII投資于港股。工行“東方之珠”募集資金44.5億元。一看到可以間接炒港股，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)熱情空前高漲。
另一方面，在各方的一片叫好聲中，QDII投資中的風(fēng)險(xiǎn)似乎被投資者和銷售者淡忘了。實(shí)際上，第一只QDII產(chǎn)品正好是去年7月底發(fā)售。一年時(shí)間過(guò)去了，第一批QDII收益不理想，不少投資者親歷過(guò)“切膚之痛”。
一些銀行人士承認(rèn)，“我們對(duì)升值的預(yù)期不足”，人民幣升值“侵吞”了第一批QDII的大部分收益。去年推出的QDII產(chǎn)品預(yù)期收益7%-12%，如工行首款QDII預(yù)期收益7%。目前來(lái)看，有的產(chǎn)品的運(yùn)作收益的確達(dá)到7%-8%，也有的收益更低一些。但這僅是以美元計(jì)價(jià)的收益率，如果剔除人民幣去年下半年以來(lái)升值幅度5%，再考慮換匯成本，第一批QDII實(shí)際收益就很低了。這與當(dāng)初的宣傳顯然不符。
目前外匯局批準(zhǔn)的QDII額度已經(jīng)達(dá)到205億美元，而實(shí)際用出的額度僅3%。可以預(yù)計(jì)，未來(lái)將有更多QDII產(chǎn)品發(fā)售。這些產(chǎn)品同樣面臨人民幣升值給收益帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
當(dāng)然，第一批QDII產(chǎn)品主要投資于海外固定收益類資產(chǎn)，這限制了其收益率提高。目前海外股票市場(chǎng)也向QDII打開(kāi)大門，投資者對(duì)其收益前景充滿遐想。有的QDII發(fā)售中宣傳的預(yù)期年收益率達(dá)到48%。其理由是，以往三年亞太地區(qū)股票基金收益可以達(dá)到136%。
但不應(yīng)該忘記，過(guò)去不能代表未來(lái)，高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。目前港股已經(jīng)處于歷史新高，不能不考慮到調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。專家指出，此前市場(chǎng)對(duì)港股的信心有很大部分來(lái)源于H股對(duì)A股的折價(jià)。但目前恒生指數(shù)成份股的市盈率也接近17倍，估值已有偏高之嫌。
而全球股市繁榮的盛況能否持續(xù)也是未知數(shù)，美、歐、日股市均在“高處不勝寒”的境地。剛剛發(fā)生的美國(guó)次級(jí)抵押貸款泡沫就引發(fā)了全球股市聯(lián)袂下跌。當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)層面任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能推倒股市的“多米諾”骨牌。
專家表示，如果假設(shè)人民幣年升值5%，則QDII年投資收益應(yīng)至少達(dá)到8%-10%才有吸引力。這在牛市中當(dāng)然容易做到，但如果遇到熊市呢？2005年美國(guó)全部基金投資收益平均也不過(guò)10.5%。
另外銀監(jiān)會(huì)規(guī)定投資港股的最低購(gòu)買門檻為30萬(wàn)元人民幣，如果投資失敗，損失也將是很大的。這些都是QDII銷售者和投資者必須考慮的問(wèn)題。
外匯投資公司、QDII、藏匯于民從國(guó)家、銀行、個(gè)人三個(gè)層次為外匯儲(chǔ)備“減負(fù)”。QDII面對(duì)的以上挑戰(zhàn)，其他兩個(gè)層面同樣要面對(duì)。在外匯資產(chǎn)“走出去”之前，請(qǐng)先穿好鞋。 |
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