聯(lián)合國(guó)亞太經(jīng)社理事會(huì)（UNESCAP）日前發(fā)表的年度報(bào)告中指出，匯率管理將是今年亞太經(jīng)濟(jì)體面臨的最大挑戰(zhàn)。這份經(jīng)濟(jì)和社會(huì)調(diào)查報(bào)告稱，亞洲金融危機(jī)期間遭受重創(chuàng)的4個(gè)亞洲國(guó)家———印尼、韓國(guó)、泰國(guó)和菲律賓最近出現(xiàn)了一些危險(xiǎn)跡象，可能再次面臨資本突然外逃導(dǎo)致的貨幣危機(jī)沖擊，對(duì)此應(yīng)予以密切關(guān)注。
　　我們注意到，泰國(guó)最近有大量國(guó)際資金流入，其股市和泰銖匯率迭創(chuàng)新高，已經(jīng)超過(guò)了金融危機(jī)之前的水平。而韓元對(duì)美元和日元也大幅升值，已經(jīng)引起貨幣當(dāng)局的警惕，韓國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)權(quán)五奎表示，如有必要政府將采取措施減緩韓元匯率的上升。正是這些跡象讓聯(lián)合國(guó)亞太經(jīng)社理事會(huì)提出警告，那么東亞能否擺脫這種陰影呢？
　　亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，我們都熟知中國(guó)采取了穩(wěn)定人民幣匯率的措施，間接地阻止了危機(jī)的擴(kuò)散，并且動(dòng)用外匯儲(chǔ)備對(duì)危機(jī)國(guó)家進(jìn)行了直接援助�？傮w上看，盡管那個(gè)時(shí)候中國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣的國(guó)際作用還沒有現(xiàn)在這么顯著，但危機(jī)期間中國(guó)的穩(wěn)定性作用是十分重要的，而當(dāng)時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與實(shí)際影響力與現(xiàn)在遠(yuǎn)不能比，實(shí)際上也正是由于當(dāng)時(shí)的中國(guó)管制相對(duì)嚴(yán)格，才具有這種顯著的穩(wěn)定作用。
　　而現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯著擴(kuò)大，金融市場(chǎng)也更加開放，人民幣國(guó)際化也已經(jīng)邁出了實(shí)質(zhì)性步伐，如菲律賓已經(jīng)將人民幣作為外匯儲(chǔ)備了。而且在清邁協(xié)議的基礎(chǔ)上，東亞已經(jīng)擁有了800億美元的地區(qū)性外匯儲(chǔ)備�？梢哉f(shuō)，東亞防范新的危機(jī)的能力已經(jīng)大大加強(qiáng)了，而且這種能力的加強(qiáng)是以中國(guó)的開放合作為前提的，因此新的貨幣危機(jī)可能與當(dāng)年的亞洲金融危機(jī)有實(shí)質(zhì)性的變化，如果危機(jī)一旦爆發(fā)，那么中國(guó)必然不能泰然處之。
　　由于中、日、韓和東盟“10+3”合作日趨緊密，使新的貨幣危機(jī)跡象也與中、日等大國(guó)的經(jīng)濟(jì)失衡密切相關(guān)。日本由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難緩慢，致使日元超跌并維持低迷徘徊，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的一個(gè)重要方面在于內(nèi)外失衡，也就是外匯儲(chǔ)備和順差增長(zhǎng)過(guò)快。由于緊密的經(jīng)濟(jì)合作，這些大國(guó)的問(wèn)題從一定程度上擴(kuò)散至東亞其他國(guó)家，所以泰國(guó)、韓國(guó)這些國(guó)家的新的貨幣危機(jī)跡象不再是孤立的了。
　　我們實(shí)際看到的是，國(guó)際資金在東亞進(jìn)出頻繁，既有大量資金撤出中國(guó)概念基金，又有大量資金在高位進(jìn)入亞洲各國(guó)，總體上是資金流量顯著放大的特征，這也必然預(yù)示市場(chǎng)方向?qū)⒖赡茉诹髁糠糯笾�后發(fā)生轉(zhuǎn)折。但某種程度上看，在800億地區(qū)外匯儲(chǔ)備的保證下，東亞出現(xiàn)的這些新的貨幣危機(jī)仍然不足以令人擔(dān)憂，特別是泰國(guó)和韓國(guó)自身應(yīng)付危機(jī)的能力也大大加強(qiáng)了，所以危機(jī)即使爆發(fā)，也必然會(huì)與歷史過(guò)往顯著不同。
　　同時(shí)我們注意到，與東亞其他國(guó)家股市高位震蕩不同，中國(guó)股市出現(xiàn)大幅回調(diào)，這從側(cè)面說(shuō)明人民幣升值支持的股市價(jià)值重估可能已經(jīng)過(guò)火了，股市的顯著回調(diào)在一定意義上是對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的危機(jī)的預(yù)期反應(yīng)，如果人民幣匯率也改變單邊倒的形勢(shì)跟隨股市的節(jié)奏，就可以肯定這是應(yīng)對(duì)失衡和危機(jī)的預(yù)先調(diào)整，這就是中國(guó)不能獨(dú)身于任何東亞危機(jī)之外的必然結(jié)果。
　　最近，大量對(duì)東亞金融危機(jī)的評(píng)論集中于中國(guó)身上，將中國(guó)看成是東亞金融危機(jī)的防火墻，這自然有中國(guó)與東亞的緊密程度加深的原因，同時(shí)也是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題提出的警告。當(dāng)然新的貨幣危機(jī)跡象也說(shuō)明，仍然有中國(guó)與東亞密切程度不夠的深層次原因，特別是股市的強(qiáng)烈反差就說(shuō)明，東亞至少在共同金融市場(chǎng)上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)地落后，這可能也是新的危機(jī)不可避免、而只能在危機(jī)爆發(fā)之后促進(jìn)建立新的共同機(jī)制的主要原因。