上半年，國民經(jīng)濟運行指標和隨之而來的一系列宏觀調(diào)控政策的相繼出臺，再次把市場的注意力轉(zhuǎn)向通貨膨脹率、固定投資比例、貿(mào)易順差、貨幣供應(yīng)量等與經(jīng)濟波動直接掛鉤的經(jīng)濟指標上。
　　當然，單純從貨幣政策的目標來看，央行這次和市場預期一致的透明化做法(再次加息)無可厚非。另一方面，我們從最近的宏觀數(shù)據(jù)中還應(yīng)看到，中國經(jīng)濟正在開始出現(xiàn)“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變，比如，企業(yè)的業(yè)績和社會消費水平的提高等，盡管這種跡象的生成機制還不十分明朗，它卻是我國經(jīng)濟擺脫流動性過剩問題所應(yīng)看到的結(jié)果，也是改變貿(mào)易“大國”和金融“小國”的結(jié)構(gòu)沖突的契機。
　　改革開放已歷經(jīng)約30年，中國企業(yè)適應(yīng)市場經(jīng)濟環(huán)境的能力越來越強，他們利用開放的環(huán)境(引進外商投資、產(chǎn)品走向國際市場的制度保證)，通過自己的學習能力、創(chuàng)造能力，正在不斷提高自己的產(chǎn)品、品牌和市場開拓的國際競爭力。
　　今年上半年，企業(yè)業(yè)績不斷提高的經(jīng)濟數(shù)據(jù)就是最好的佐證。中國企業(yè)的成長從宏觀層面上也推動了行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，緩解了龐大的就業(yè)壓力，從客觀的指標上看，確實創(chuàng)造了連續(xù)高速增長的奇跡。
　　但是，我們還應(yīng)清醒地看到，大多數(shù)業(yè)績表現(xiàn)好、有競爭力的企業(yè)，他們的投資決策很大程度上取決于國際市場的景氣和國外價格信號的變化。不少企業(yè)，尤其是那些生產(chǎn)上會帶來高能耗、高污染、低附加價值的企業(yè)，更擺脫不了國內(nèi)制度(匯率制度的剛性、出口退稅制度的“保護”、環(huán)境稅的缺失等)給他們帶來的成本“紅利”，而這種制度上的保護傾向，也容易誘發(fā)企業(yè)推行低成本的海外價格競爭戰(zhàn)略，從而延遲了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的最佳時機。
　　雖然近期外資主導的加工貿(mào)易的比例有所下降，但是他們在吸收就業(yè)、出口創(chuàng)匯、促進企業(yè)間的競爭方面依然起著舉足輕重的作用。
　　總之，今天中國企業(yè)的業(yè)績的提高，伴隨著巨額對外貿(mào)易順差的擴大，這客觀上給中國經(jīng)濟發(fā)展的模式深深地打上了貿(mào)易“大國”的烙印。但是，中國企業(yè)的業(yè)績急速增長并沒有相應(yīng)地帶來居民收入大幅的提高，相反，有限的收入提高，反而以存款或投資的方式進入了目前還比較脆弱的金融體系(市場和投資渠道單一、投資品種有限、運作效率扭曲等)。這主要是因為計劃經(jīng)濟在向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中原先國家承擔的成本，并沒有過渡到有效的社會福利體系中化解，而是落到了消費者個人負擔的范圍。
　　這就使得中國經(jīng)濟增長沒有伴隨消費的增長，成為消費的“大國”，而相反導致了儲蓄的膨脹、貿(mào)易順差的擴大，這些因素又進一步造成被動的貨幣供給居高不下、銀行體系的流動性過剩加劇、資本市場的價格高起高落這樣一種經(jīng)濟波動局面。這種局面如果不能從根本上得到有效的控制，那么企業(yè)的發(fā)展就會依賴于前期自身利潤的積累而脫離金融體系的支撐，宏觀調(diào)控的措施就很難產(chǎn)生根本的效果，消費者也不能分享企業(yè)業(yè)績上升所帶來的勞動收入和金融投資業(yè)績實質(zhì)性提高的好處，這也從另一方面，再次反復驗證了當前改變中國經(jīng)濟這種金融“小國”特征的緊迫性和必要性。

(作者為復旦大學經(jīng)濟學院副院長、金融學教授)