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| 2007-09-11 作者：薛涌 來(lái)源:東方早報(bào) |
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次級(jí)貸款在幾年前幾乎還是沒(méi)有中譯的新名詞，如今，隨著美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)的發(fā)生，這一詞匯普遍出現(xiàn)在財(cái)經(jīng)新聞之中。而我則希望，中國(guó)應(yīng)該著手防止經(jīng)濟(jì)發(fā)展演變?yōu)榇渭?jí)貸款式的模式。
次級(jí)貸款的規(guī)則是，你可以不支付首付，甚至頭幾年貸款償還的利息明顯低于傳統(tǒng)的市場(chǎng)水平，比如3%等等。代價(jià)是，過(guò)了幾年后，利率一下子跳得非常高，可以到10%以上。這樣，許多拿不出首付的人，就急忙跳進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)，做起房主夢(mèng)來(lái)。
次級(jí)貸款的一個(gè)基礎(chǔ)，是房?jī)r(jià)不斷上漲。你50萬(wàn)元買了房子，支付了幾年低息貸款，等利率調(diào)高支付不起時(shí)，可以把房子賣掉。那時(shí)，同樣的房子也許已經(jīng)漲到70萬(wàn)元了，你能大賺一筆，銀行也不愁沒(méi)有抵押。這樣，房地產(chǎn)的準(zhǔn)入資格突然降低，大量原來(lái)買不起房的人開(kāi)始購(gòu)房，使需求猛增，更加速了房?jī)r(jià)的上漲，而房?jī)r(jià)加速度上漲，又刺激銀行和個(gè)人進(jìn)一步利用次級(jí)貸款，形成一種滾雪球式的房地產(chǎn)和信貸的繁榮。
但是，當(dāng)房?jī)r(jià)被這樣吹成泡沫、到了臨界點(diǎn)時(shí)，就會(huì)破滅。比如，你50萬(wàn)元的房子，到了支付不起貸款時(shí)賣出，價(jià)格不足45萬(wàn)元，你因此破產(chǎn)，銀行也跟著賠了。破產(chǎn)的人多，房產(chǎn)被沒(méi)收賤賣的就多，房市看跌，想買房的，怕買了越來(lái)越不值錢的東西，不敢進(jìn)入市場(chǎng)。同時(shí)，銀行因?yàn)榇渭?jí)貸款賠了本，不敢再貸，搞得許多想買房的人因?yàn)闆](méi)有貸款而作罷。一夜之間，房地產(chǎn)的需求猛降，房?jī)r(jià)猛跌，更加劇了次級(jí)貸款借貸雙方的破產(chǎn)，形成了一個(gè)逆向的滾雪球式的跌市。
次級(jí)貸款對(duì)中國(guó)的教訓(xùn)，就在于它體現(xiàn)為一個(gè)不支付代價(jià)的發(fā)展模式。拿這種貸款的人以為，自己先有了房，“發(fā)展”起來(lái)，以后一切問(wèn)題都會(huì)解決。比如，等需要償還高利率時(shí)，每年兩位數(shù)的房?jī)r(jià)上漲，已經(jīng)使自己成為富翁。或者，到時(shí)候自己事業(yè)發(fā)達(dá)、提了薪等等，有了現(xiàn)在沒(méi)有的支付能力。他們對(duì)“羊毛出在羊身上”的常識(shí)，已經(jīng)視而不見(jiàn)。
在個(gè)人信貸上，中國(guó)還沒(méi)有這種次級(jí)貸款的危機(jī)。但是，整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，卻有滑向次級(jí)貸款模式的危險(xiǎn)。比如，綠色GDP不久前擱淺了。為什么呢？因?yàn)樵S多地方政府不愿意為發(fā)展支付代價(jià)，這就好像買房子貸款不付首付，頭幾年僅支付人為的低利率一樣。另外，中國(guó)的教育投入，占GDP的比例也是非常低。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的數(shù)據(jù)，中國(guó)教育投資僅占GDP的2.1%，美國(guó)則是5.7%�？墒�，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，你現(xiàn)在不支付環(huán)境代價(jià)，以后則要加倍償還。你現(xiàn)在在教育上偷工減料，以后一代人的素質(zhì)就缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然付出慘重的代價(jià)。而許多中國(guó)人則覺(jué)得，現(xiàn)在中國(guó)的問(wèn)題是窮，先富起來(lái)再說(shuō)。等有了錢，一切都好辦。這其實(shí)還是次級(jí)貸款的邏輯，覺(jué)得有了房子，房子越來(lái)越值錢，什么都能對(duì)付。他們沒(méi)有想到，有朝一日，自己欠的錢可能比房?jī)r(jià)還高。
我相信，中國(guó)在今后不長(zhǎng)的時(shí)間，發(fā)展的“利率”會(huì)逐漸升高，甚至發(fā)展出來(lái)的財(cái)富，大部分要用來(lái)治理環(huán)境和發(fā)展教育。次級(jí)貸款危機(jī)的一個(gè)根本，就是大家把賭注全放在房?jī)r(jià)不斷飛漲基礎(chǔ)上。中國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，掩蓋了很多問(wèn)題，如果放慢，問(wèn)題會(huì)怎樣？ |
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