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10月份居民消費價格指數(shù)（CPI）漲幅達6.5％，重回8月份創(chuàng)下的近11年高點，再次引發(fā)人們對加息的遐想。
自10月25日前三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布以來，幾乎每個周末都被一些市場人士視為加息敏感期。但最近央行主要官員多次表示，是否加息尚待觀察。那么，再次加息還有什么顧慮？
一種觀點認為，美聯(lián)儲降息掣肘中國加息空間。美國兩次降息、中國五次加息后，目前以美元一年期Libor減中國一年期央票利率衡量的中美利差已由年初的2.49%縮小為0.52%。以此來看，如果中國進一步加息，人民幣升值壓力將加大。但有跡象表明，當前中國貨幣政策考量已開始放棄“利率平價理論”。從近期央行行長周小川和副行長吳曉靈的公開表態(tài)來看，央行已認識到熱錢入境主要是瞄準中國低利率下的資產(chǎn)價格膨脹，而非無風險利差套利。更何況，眼下中美利差有進一步收窄趨勢，甚至可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，中國貨幣政策不能一味受其干擾。因此，分析人士認為，央行的貨幣政策仍將“以內(nèi)為主”，依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展狀況來定。
另一種觀點顧慮的是中國經(jīng)濟增速可能見頂回落，再次加息可能損傷實體經(jīng)濟。其實，盡管第三季度GDP、投資、消費增速環(huán)比均有所放緩，經(jīng)濟仍在高位運行。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月、9月宏觀經(jīng)濟連續(xù)兩個月處于偏快區(qū)。如果加息能使宏觀經(jīng)濟降溫，也只是從過快轉(zhuǎn)向正常而已。
還有觀點認為，通脹走勢出現(xiàn)拐點，再次加息已無必要。實際上，最近6個月CPI絕對水平持續(xù)上升。即使在所謂出現(xiàn)下跌拐點的9月份，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的CPI季環(huán)比折年漲幅也高達11.2%。而根據(jù)最新數(shù)據(jù)測算，11月份CPI漲幅仍將高位運行，12月份CPI漲幅也將保持在5%以上。明年上半年的通脹壓力仍難見緩和，前5個月的月度CPI漲幅僅翹尾因素就可能高達4%左右。
以目前一年期存款利率3.87%計算，未來一年預(yù)期實際利率仍很可能為負。因此，分析人士認為，為扭轉(zhuǎn)負利率局面，年內(nèi)應(yīng)第六次加息。此外，盡管存款準備金率剛剛第九次上調(diào)，但加息與其并不矛盾，反而有相得益彰之效。除有利于扭轉(zhuǎn)負利率局面外，還可抑制信貸投放、穩(wěn)定通脹預(yù)期、緩解流動性過剩，可謂“一石多鳥”。
分析人士指出，央行經(jīng)過一段時間的觀察之后，可能會在10月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)全部公布后宣布加息。同時，加息不宜過猛，上調(diào)幅度應(yīng)為27個基點，且是年內(nèi)最后一次加息。至于加息方式，可采取不對稱的方式，一方面使存款利率上調(diào)幅度高于貸款利率，以進一步控制信貸投放；另一方面使短期存貸款利率上調(diào)幅度高于長期存貸款利率，以適應(yīng)短期壓力大、長期壓力小的通脹形勢。 |
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