由于并購(gòu)重組等市場(chǎng)化手段的出現(xiàn)，原來(lái)一些資質(zhì)不佳的上市公司通過(guò)不斷的換殼走向了新生，在這同時(shí)也給它們的投資者帶來(lái)了豐富的投資機(jī)遇。因此，積極推動(dòng)虧損公司重組整合，比簡(jiǎn)單地讓它們退市要好得多。

    最新一期《華夏時(shí)報(bào)》刊發(fā)的一篇報(bào)道說(shuō)，有券商投行人士認(rèn)為：“尚福林時(shí)代，滬深兩市不會(huì)有上市公司退市�！贝嗽捳f(shuō)得簡(jiǎn)捷明了，但提出了一個(gè)讓人很感興趣的話題。

    中國(guó)資本市場(chǎng)是否有一個(gè)“尚福林時(shí)代”，在市場(chǎng)上一定存在爭(zhēng)議。那位投行人士之所以能夠作出如此判斷，其理由是尚福林在最近的一次講話中強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會(huì)將推動(dòng)上市公司并購(gòu)重組。根據(jù)這樣的套話作出這樣的推斷，未免有點(diǎn)一廂情愿。按照《公司法》的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年出現(xiàn)虧損等規(guī)定情況，就喪失了在滬深兩地交易所上市的資格，理應(yīng)摘去牌子，退出交易市場(chǎng)。
    不過(guò)，話又說(shuō)回來(lái)，盡管上市公司退市被認(rèn)為是中國(guó)資本市場(chǎng)依法治市的一個(gè)成果，但公司退市，對(duì)于持有它股票的投資者來(lái)說(shuō)，畢竟是一個(gè)重大損失。特別是對(duì)于散布于全國(guó)各地的小股東來(lái)說(shuō)，其損失更是難以彌補(bǔ)的。我們當(dāng)然可以用“投資有風(fēng)險(xiǎn)”的話語(yǔ)來(lái)解釋這種現(xiàn)象，但當(dāng)這種風(fēng)險(xiǎn)只是由小股東來(lái)承擔(dān)，或者小股東承擔(dān)了更多的風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，就可看出目前實(shí)行的退市制度，還需要更進(jìn)一步的考量。
    公司退市，從表面上看，是堅(jiān)決執(zhí)行了《公司法》的要求，但其實(shí)就是把本來(lái)存在于資本市場(chǎng)上的問(wèn)題轉(zhuǎn)嫁給了社會(huì)上。上市公司退市以后，那個(gè)企業(yè)還在，那個(gè)企業(yè)的職工還在，企業(yè)的困難也仍然存在。而且，退市以后還把一大批對(duì)造成虧損并無(wú)什么責(zé)任的小股東一起拖了進(jìn)來(lái)，使問(wèn)題向公司之外擴(kuò)展了。如果這個(gè)公司留在資本市場(chǎng)里，它還有希望利用資本市場(chǎng)的機(jī)制起死回生，但一旦退出市場(chǎng)，就連這樣的希望也徹底斷送了。因此，從根本上說(shuō)，退市并不是一種很好的選擇。
    中國(guó)資本市場(chǎng)建立的初期，由于行政力量的強(qiáng)大作用，一些并不完全符合符合上市條件的企業(yè)進(jìn)入了市場(chǎng)，在市場(chǎng)上產(chǎn)生了許多問(wèn)題。但是，由于并購(gòu)重組等市場(chǎng)化手段的出現(xiàn)，原來(lái)一些資質(zhì)不佳的上市公司通過(guò)不斷的換殼走向了新生，在這同時(shí)也給它們的投資者帶來(lái)了豐富的投資機(jī)遇。因此，積極推動(dòng)虧損公司重組整合，比簡(jiǎn)單地讓它們退市要好得多。
    當(dāng)然，由于重組整合會(huì)使公司的基本面出現(xiàn)翻天覆地的變化，它的股價(jià)也會(huì)跟著出現(xiàn)可觀的上升，因此市場(chǎng)上經(jīng)常出現(xiàn)一些績(jī)差股股價(jià)大幅上升甚至連拉數(shù)十個(gè)漲停板的奇觀，這種現(xiàn)象經(jīng)常被一些研究者指斥為投機(jī)過(guò)度。但其實(shí)這并不是重組整合本身的錯(cuò)。一方面，因?yàn)楣�司基本面的變化自然�?huì)促使其股價(jià)出現(xiàn)上升，我們不能將其與原來(lái)那個(gè)公司混為一談；另一方面，在這種股價(jià)上漲過(guò)程中，很可能隱藏著各種利用內(nèi)幕信息牟取不正當(dāng)利益的違法違規(guī)行為，但這是市場(chǎng)監(jiān)管的問(wèn)題，我們不能因?yàn)檫@種監(jiān)管有難度而把板子打到重組這種有益的市場(chǎng)行為上。
    積極推動(dòng)上市公司并購(gòu)重組，不僅需要監(jiān)管部門提供各種配套政策，還需要監(jiān)管部門乃至整個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變思路，這里最重要的一點(diǎn)就是要允許資本市場(chǎng)存在垃圾公司。我們的主流輿論一直強(qiáng)調(diào)要建立一個(gè)健康的市場(chǎng)，其中的一個(gè)重要標(biāo)志就是要求上市公司都能給投資者以豐厚的回報(bào)。但現(xiàn)在看來(lái)，這種想法有一定的片面性，也是不切實(shí)際的，一個(gè)市場(chǎng)的上市公司應(yīng)該是多層次的，有績(jī)優(yōu)公司，也應(yīng)該有垃圾公司，以滿足投資偏好不同的各種投資者的需要。垃圾公司的存在并不可怕，如果重組整合等各種市場(chǎng)化手段得到充分運(yùn)用，它們提供給投資者的盈利機(jī)會(huì)并不會(huì)比績(jī)優(yōu)公司少，中外資本市場(chǎng)已經(jīng)為此提供了豐富的實(shí)例。